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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 209,5M (al final del 2022, no el promedio) -> %2,8 menos (215,5M) -> efecto en el BPA: %2,9 · BPA: 3,59 $ -> %63,0 menos (9,70 $)

• *1: En el ejercicio se registró un impairment de 665,9M relacionado con la construcción de la cervecería Mexicali, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo (2331,7M + 665,9M = 2997,6M). En el ejercicio anterior hubo un impairment de 24,0M por activos mantenidos para la venta, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (2791,1M + 24,0M = 2815,1M).
• *2: Impuestos normalizados: 23 % sobre el EBT ajustado de 976M = 224M de impuestos; impuesto reportado 351M (desviación +56,2 %).

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (899 - 1573 - 899) × (3% + 0%) = -47,2M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-185,6M) frente al WK teórico (-47,2M): -138,4M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 2705,4M - (-138,4M) = 2843,8M.
• *2: El impuesto en efectivo pagado difiere del gasto devengado normalizado. El ajuste fiscal del Cash Flow es de 84,8M, que se descuenta del Cash Flow Ajustado.
• *2: Impuestos: gasto reportado 309,4M - ajuste fiscal del cash flow 84,8M = 224,6M pagados estimados; frente a 224,5M normalizados (23% sobre EBT ajustado). Ajuste al Cash Flow Ajustado: +0,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 53,5M a la compra de My Favorite Neighbor (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 10442.3M -> 10416.5M (-25.8M). Deuda neta: 8163.6M -> 10025.7M (+1862.1M). Caja balance: 460,6M (2021) -> 199,4M (2022) (-261,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +261,2M.

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **10.217,1 M$** (+**1.862,1 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **10.416,5 M$** (-**25,8 M$**). El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **3,53 %**, calculado a partir de los intereses del ejercicio sobre la deuda media.

Perspectivas (Outlook)

La dirección proyecta para el ejercicio fiscal 2023 un crecimiento de ventas netas del **7 % al 9 %** en el negocio de cerveza y un descenso del **1 % al 3 %** en vinos y licores. El BPA diluido comparable se guía en **11,20 $ a 11,50 $**, frente a los **10,20 $** del ejercicio cerrado. El BPA diluido reportado se guía en **11,15 $ a 11,45 $**, frente a los **-0,22 $** del año anterior.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2022 la compañía destinó 1390,5M a la recompra de 6.000.000 de acciones propias, a un precio medio de 231,8 $ por título. El programa de recompra fue autorizado por el consejo en enero de 2018 por un importe total de 5.000M, con aproximadamente el 75 % completado al cierre del ejercicio.

Adquisiciones y desinversiones

Se realizó la adquisición de My Favorite Neighbor por 53,5M en el ejercicio fiscal 2022.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada exclusivamente en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.