# Informe 10-K de The Boston Beer Company, Inc. (SAM) — 2025 ANNUAL results — SAM

> Empresa: The Boston Beer Company, Inc. (SAM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — SAM
> Fecha de publicación: 2026-09-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/949870/000119312526067467/sam-20251227.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/20892fbd-24ca-4edd-9c88-cb7be20cd1e5.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/SAM/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado, las metas del outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. La compañía muestra una mejora significativa en beneficio operativo (+22,18 % ajustado) y beneficio neto (+17,85 % ajustado) pese al descenso de ventas (-2,36 %), con un margen bruto en expansión (+6,59 %). El FCF de 215,6M (173,4M ajustado) cubre holgadamente las recompras de 202,4M. La ausencia total de deuda y la posición de caja neta de 223,4M refuerzan la solidez financiera. Sin embargo, el guidance para 2026 apunta a ventas planas o en descenso y un BPA potencialmente inferior (8,50 $ a 11,00 $ frente a 9,89 $), con presión arancelaria e inflacionaria. La nota refleja una empresa financieramente sana pero con vientos en contra operativos y de demanda.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 10,84 $ -> %9,6 más (9,89 $)
- **Acciones en circulación:** 10,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %7,6 menos (11,8M) -> efecto en el BPA: +8,2 %

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2087,3M | 2137,8M | -2,36 % |
| Beneficio Bruto | 952,6M | 893,7M | +6,59 % |
| Beneficio Operativo | 144,9M | 118,6M | +22,18 % |
| EBT | 153,5M | 87,6M | +75,23 % |
| Beneficio Neto | 119M | 100,3M | +18,64 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Ajustado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 270,2 | 228 |
| CAPEX | 54,6 | 54,6 |
| FCF | 215,6 | 173,4 |
| FCF/Acción | 20,73 $ | 16,67 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 215,6 | 173,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=41) · Ajustado*1 (WC=-2)

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 215,6 |
| Desinversiones*1 | 47000 |
| Recompras | -202,4 |
| Caja*1 | -11,6 |
| Deuda*1 | 0 |
| En total | 47001,6 |

**Verificación:** No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía no tiene deuda financiera. La deuda normal se sitúa en **0M$** y la deuda neta es negativa en **-223,4M$** (posición de caja neta positiva), lo que refleja una estructura de capital extremadamente sólida y sin apalancamiento. La caja y equivalentes ascienden a **223,4M$**, frente a los **211,8M$** del ejercicio anterior (**+11,6M$**).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección proyecta para **2026** unas ventas planas o en descenso de un dígito medio (**flat to down mid-single digits**) tanto en depletions como en shipments, con incrementos de precio del **1 % al 2 %**. El margen bruto esperado se sitúa en el **48 % al 50 %** (incluyendo el impacto de los aranceles), frente al **48,5 %** de 2025. El BPA diluido guiado es de **8,50 $ a 11,00 $**, frente a los **9,89 $** del ejercicio cerrado. La compañía espera un tipo impositivo efectivo del **29 % al 30 %**.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó 202,4M a la recompra de acciones propias, frente a los 238,6M de 2024 y los 92,9M de 2023. El programa de recompra está autorizado por el Consejo de Administración y tiene vigencia hasta el 31 de diciembre de 2028. El ritmo de ejecución se ha mantenido elevado en los últimos tres ejercicios, con un total acumulado de 533,9M destinados a recompras entre 2023 y 2025. El precio medio pagado por acción en el ejercicio no consta desglosado en el 10-K, pero puede estimarse a partir del coste agregado y las acciones recompradas.

### Adquisiciones
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las depletions y shipments, que la dirección espera planas o en descenso de un dígito medio, y su impacto en la cuenta de resultados.
- Impacto real de los aranceles (estimado en 20M$ a 30M$ de coste) y del fallo de la Corte Suprema de febrero de 2026 sobre la estructura de costes.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones, con 228,4M$ de autorización restante hasta diciembre de 2028.
- Capacidad de mantener el margen bruto en el rango guiado del 48 % al 50 % pese a la presión inflacionaria y arancelaria.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*