# Informe 10-K de The Boston Beer Company, Inc. (SAM) — 2023 ANNUAL results — SAM

> Empresa: The Boston Beer Company, Inc. (SAM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2023 ANNUAL results — SAM
> Fecha de publicación: 2026-09-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/949870/000095017024021189/sam-20231230.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e327970f-9e80-435f-8872-d8e4a929ab3b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/SAM/2023-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada exclusivamente en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro. La compañía presenta una posición financiera sólida sin deuda y con caja neta positiva de 298,5M$, un FCF de 201,1M$ y un programa de recompras acelerado (92,9M$ en 2023 frente a 13,8M$ anuales previos). Sin embargo, las ventas cayeron un -4,02 % y las depleciones un -6 %, con un rango de guidance de BPA inusualmente amplio (7,00 $-11,00 $) que refleja incertidumbre operativa significativa por la transición de la red de distribución.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 7,89 $ -> %6,36 más (7,42 $)
- **Acciones en circulación:** 12,3M (al final del 2023, no el promedio) -> %0,0 (12,3M) -> efecto en el BPA: %0,0

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2133,3M | 2222,7M | -4,02 % |
| Beneficio Bruto | 852,4M | 862M | -1,11 % |
| Beneficio Operativo | 116,4M | 117,9M | -1,27 % |
| EBT | 109,6M | 91,4M | +19,91 % |
| Beneficio Neto | 97M | 91,2M | +6,36 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Ajustado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 265,2 | 244,2 |
| CAPEX | 64,1 | 64,1 |
| FCF | 201,1 | 180,1 |
| FCF/Acción | 16,76 $ | 15,01 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 201,1 | 180,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=18) · Ajustado*1 (WC=-3)

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 201,1 |
| Recompras | -92,9 |
| Caja*1 | -117,9 |
| Deuda*1 | 0 |
| En total | -9,7 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía no tiene deuda financiera al cierre de **2023** (**0M$**), manteniendo una posición de caja neta positiva de **298,5M$**. La caja aumentó en **117,9M$** durante el ejercicio, desde los **180,6M$** de inicio de año. No existe calendario de vencimientos de deuda ni refinanciación alguna.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección proyecta para **2024** unas depleciones y envíos en un rango que va de una caída de un dígito bajo a un crecimiento de un dígito bajo (**down low single digit to up low single digit**), con incrementos de precio del **1 % al 2 %**. El margen bruto esperado se sitúa entre el **43 % y el 45 %**, frente al **42,4 %** de 2023. El gasto en publicidad, promoción y venta variará entre **-5M$ y +15M$** interanual. El BPA GAAP previsto es de **7,00 $ a 11,00 $**, frente a los **6,21 $** de 2023, un rango inusualmente amplio que refleja la incertidumbre sobre la transición de la red de distribución de Pepsi a la red propia de la compañía. El tipo impositivo efectivo estimado es del **27,5 %**.

### Recompras de Acciones
Durante 2023 la compañía destinó 92,9M a la recompra de acciones propias, un salto muy significativo frente a los 13,8M anuales de los cuatro ejercicios anteriores (2019-2022). El programa fue autorizado por el Consejo de Administración y las recompras se ejecutaron entre el 2 de enero de 2023 y el 23 de febrero de 2024, con un coste agregado de 128,5M en el conjunto del programa. El número de acciones en circulación se mantuvo prácticamente estable en 12,3M, por lo que el impacto en el BPA del último año ha sido mínimo.

### Adquisiciones
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio 2023. La compañía otorgó un préstamo de 20M$ a City Brewing el 2 de enero de 2024, ya en el ejercicio siguiente.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las depleciones y envíos tras la caída del -6 % en 2023, y el impacto de la transición de la red de distribución de Pepsi a la red propia.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones, con 266,5M$ pendientes de autorización.
- Evolución del margen bruto hacia el rango guiado del 43 %-45 % y del gasto en publicidad y promoción.
- Exposición crediticia al préstamo de 20M$ otorgado a City Brewing.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*