SAM — FY 2022

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 12,3M (al final del 2022, no el promedio) -> %0,8 menos (12,4M) -> efecto en el BPA: +0,8 · BPA: 7,41 $ -> %365,4 más (1,59 $)

• *1: En 2022 se registró un cargo por deterioro de activos no monetario de 27,1M relacionado con la marca Dogfish Head (registrado en el tercer trimestre). En 2021 el deterioro fue de 18,5M. Se suman de vuelta ambos importes al Beneficio Operativo: 90,8M + 27,1M = 117,9M (2022) y 8M + 18,5M = 26,5M (2021).
• *2: El Beneficio Neto Ajustado se calcula aplicando el tipo normalizado del 23 % sobre el EBT ajustado: 118,5M × 0,77 = 91,2M. En 2021: 25,4M × 0,77 = 19,6M. El Beneficio Neto reportado fue de 67,3M (2022) y 14,6M (2021).

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (84 - 149 - 57) × (3% + 0%) = -3,6M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-18,2M) frente al WK teórico (-3,6M): -14,6M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 199,9M - (-14,6M) = 214,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Caja balance: 26,9M (2021) -> 180,6M (2022) (+153,7M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -153,7M. El estado de flujos presenta un neto de 114,2M porque incluye efectivo restringido y otros ajustes (-39,5M frente a la caja del balance).

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera. La deuda normal se sitúa en **0M** y la deuda neta es negativa en **-180,6M**, reflejando una posición de caja neta positiva de **180,6M** al cierre de **2022**. No existe calendario de vencimientos de deuda ni refinanciaciones pendientes.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas en la documentación oficial disponible para el próximo ejercicio. No se dispone de guidance formal de ventas, EBT, BPA, FCF ni CAPEX para 2023 en el 10-K ni en la documentación complementaria analizada.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio 2022.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los volúmenes de venta y de la categoría hard seltzer, tras el crecimiento plano de las ventas (+1,18 %) en 2022.
• Impacto de la inflación en materias primas (lúpulo, cebada, aluminio) y en los márgenes operativos.
• Ritmo de ejecución de las recompras de acciones y del remanente de 80M de autorización vigente hasta febrero de 2023.
• Posible guidance cuantitativo para 2023 que la compañía no ha facilitado en la documentación analizada.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio cerrado 2022: crecimiento moderado de ventas (+1,18 %), mejora significativa del beneficio operativo ajustado (117,9M vs 26,5M) tras el deterioro de 27,1M de Dogfish Head, FCF positivo de 109,3M y una posición de caja neta de 180,6M sin deuda financiera. La ausencia de guidance cuantitativo para 2023 limita la visibilidad, y la asignación de capital en recompras es modesta (13,8M). Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.