# Informe 10-K de The Boston Beer Company, Inc. (SAM) — 2020 ANNUAL results — SAM

> Empresa: The Boston Beer Company, Inc. (SAM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2020 ANNUAL results — SAM
> Fecha de publicación: 2026-09-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/949870/000156459021006397/sam-10k_20201226.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/1249074b-2c48-4b28-b15d-fe708cdf070d.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/SAM/2020-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio 2020: crecimiento de ventas del +39,3 %, expansión del beneficio operativo del +68,5 %, generación de FCF de 113,4M$ y balance sin deuda con caja neta de 163,3M$. El guidance oficial para 2021 proyecta un BPA non-GAAP de 20,00 $ a 24,00 $ (frente a 15,53 $ en 2020) y un CAPEX de 300M$ a 400M$ para expansión. La ausencia de dividendos y recompras se compensa con la fortaleza del balance y la reinversión en crecimiento. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 15,53 $ -> %33,5 más (11,63 $)
- **Acciones en circulación:** 12,2M (al final del 2020, no el promedio) -> %2,5 más (11,9M) -> efecto en el BPA: -2,4 %

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 1851,8M | 1329,1M | +39,33 % |
| Beneficio Bruto | 814,5M | 614,2M | +32,61 % |
| Beneficio Operativo | 4710M | 911145M | -99,48 % |
| EBT | 244,2M | 144,4M | +69,11 % |
| Beneficio Neto | 3627M | 701581M | -99,48 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Ajustado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 253,4 | 255,8 |
| CAPEX | 140 | 140 |
| FCF | 113,4 | 115,8 |
| FCF/Acción | 9,30 $ | 9,49 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 113,4 | 115,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=-5) · Ajustado*1 (WC=-3)

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 113,4 |
| Desinversiones*1 | 487000 |
| Caja*2 | -126,6 |
| Deuda*2 | 0 |
| En total | 486986,8 |

**Verificación:** No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía no tiene deuda financiera. La deuda normal se mantiene en **0M$** y la deuda neta es negativa (posición de caja neta) de **-163,3M$**, lo que supone una mejora de **-126,6M$** respecto al ejercicio anterior (-36,7M$). La compañía dispone de una línea de crédito revolvente no dispuesta al cierre. No existe calendario de vencimientos de deuda.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección proyecta para **2021** un crecimiento de depletions y envíos del **+35 % al +45 %**, con incrementos de precios nacionales del **+1 % al +2 %**. El margen bruto esperado se sitúa en el **45 % al 47 %** (frente al **46,9 %** de 2020). Los gastos de publicidad, promoción y ventas aumentarán en **120M$ a 140M$**. El tipo impositivo efectivo non-GAAP se estima en **~26,5 %**. El BPA diluido non-GAAP proyectado es de **20,00 $ a 24,00 $**, frente a los **15,53 $** de 2020.

### Adquisiciones
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Sostenibilidad del crecimiento extraordinario en depletions y envíos (+35 % a +45 %) y su impacto en la cuota de mercado.
- Ejecución del plan de CAPEX de 300M$ a 400M$ y su efecto en el Free Cash Flow.
- Evolución del margen bruto (45 % a 47 %) ante el aumento de costes promocionales y de materias primas.
- Posible reactivación de recompras o inicio de dividendos dado el fuerte balance de caja (163,3M$).

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*