PEP — Q1 2023

ÚLTIMOS 3 MESES (Q1)

1. VENTAS

ACCIONES: 1378M · BPA: 1,41 $

• *1: El año anterior (12 semanas terminadas el 19 de marzo de 2022) se registró un deterioro de intangibles de 242M, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado del Beneficio Operativo: 5267M + 242M = 5509M. En el trimestre actual no hubo deterioros ni amortizaciones extraordinarias de intangibles.
• *2: Normalización fiscal sobre el EBT Ajustado: EBT Ajustado = 2490M. Impuesto reportado = 546M (tipo efectivo 21,9 %). Impuesto normalizado al 23 % = 0,23 × 2490M = 572,7M. Desviación del impuesto reportado frente al normalizado = (546 − 572,7) / 572,7 = -4,66 %, dentro del rango de ±20 %, por lo que se conserva el impuesto reportado. Beneficio Neto Ajustado = 2490M − 546M = 1944M. No obstante, se aplica el ajuste de deterioro del año anterior en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 4261M + 242M × (1 − 0,219) = 4261M + 189M = 4450M; alternativamente, aplicando el tipo efectivo reportado del 21,9 % sobre el EBT Ajustado anterior (5403M): 5403M × (1 − 0,219) = 4219M. Se toma el criterio de sumar el deterioro neto de impuestos: 4261M + 189M = 4450M. El Beneficio Neto Ajustado del periodo actual se mantiene en 1944M tras la normalización fiscal.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (21556 - 5697 - 10469) × (3% + 0%) = 161,7M en todo el año -> en 3 meses = 40,4M. Desviación del circulante reportado (-3147M) frente al WK teórico (40,4M): -3187,4M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: -392M - (-3187,4M) = 2795,4M.
• *2: Impuestos: gasto reportado 546M - ajuste fiscal del cash flow 78M = 468M pagados estimados; frente a 572,7M normalizados (23% sobre EBT ajustado). Ajuste al Cash Flow Ajustado: -104,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 85M por la venta de una marca no estratégica y una inversión en la división AMESA (reclasificación de conversión de divisas de 108M) (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 39071M -> 41767M (+2696M). Deuda neta: 33723M -> 36563M (+2840M). Caja balance: 4954M (2022) -> 4770M (2023) (-184M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +184M. Inversiones a corto plazo: flujo neto = ventas 100M - compras 158M = -58M (uso de capital).