—

ÚLTIMOS 3 MESES (Q1)

1. VENTAS

ACCIONES: 1387,5M · BPA: 0,97 $

• *1: Ajuste por deterioro de intangibles (impairments). En el trimestre analizado la compañía registró 1M de deterioro y en el mismo periodo del ejercicio anterior 8M, importes que se suman de vuelta al Beneficio Operativo por no representar consumo de caja ni valor operativo recurrente. Beneficio Operativo Ajustado (actual) = 1.924M + 1M = 1.925M. Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 2.008M + 8M = 2.016M. El arrastre aritmético eleva el EBT Ajustado a 1.712M (1.711M + 1M) y el EBT Anterior Ajustado a 1.876M (1.868M + 8M), y el Beneficio Neto Ajustado a 1.339M (1.338M + 1M) y 1.421M (1.413M + 8M) respectivamente. Verificación fiscal: el impuesto reportado del trimestre es de 360M (tipo efectivo del 21 %) frente al 23 % del EBT Ajustado (1.712M × 23 % = 393,8M), una desviación de -8,6 %, dentro del rango de ±20 %, por lo que se conserva el impuesto reportado y NO se normaliza al 23 %; en consecuencia, la casilla de Beneficio Neto no lleva resalte ni nota propia, ya que el ajuste se origina exclusivamente en la partida operativa.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (16196 - 3600 - 8477) × (3% + 5.5%) = 350,1M en todo el año -> en 3 meses = 87,5M. Desviación del circulante reportado (-2574M) frente al WK teórico (87,5M): -2661,5M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: -749M - (-2661,5M) = 1912,5M.
• *2: Impuestos: gasto reportado 360M - ajuste fiscal del cash flow 25M = 335M pagados estimados; frente a 393,8M normalizados (23% sobre EBT ajustado). Ajuste al Cash Flow Ajustado: -58,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Deuda balance: 32068M -> 41243M (+9175M). Deuda neta: 26330M -> 29996M (+3666M). Caja balance: 5509M (2019) -> 11089M (2020) (+5580M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -5580M.