# Informe 10-K de Pepsico, Inc. (PEP) — 2020 ANNUAL results — PEP

> Empresa: Pepsico, Inc. (PEP)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2020 ANNUAL results — PEP
> Fecha de publicación: 2026-09-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/77476/000007747621000007/pep-20201226.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/0af950cb-5c6b-4b69-bd8e-ebd4def91f37.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/PEP/2020-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. PepsiCo cerró 2020 con crecimiento de ventas (+4,78 %) y un ligero descenso del beneficio operativo ajustado (-2,74 %), manteniendo un FCF sólido de 6373M que cubre el dividendo. Sin embargo, el fuerte incremento de deuda (+13102M) para financiar adquisiciones y recompras eleva el apalancamiento y reduce la flexibilidad financiera, lo que modera la calificación. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,52 $ -> %0,2 menos (5,53 $)
- **Acciones en circulación:** 1379,6M (al final del 2020, no el promedio) -> %0,7 menos (1389,5M) -> efecto en el BPA: %0,7

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 70372M | 67161M | +4,78 % |
| Beneficio Bruto | 38575M | 37029M | +4,18 % |
| Beneficio Operativo | 10369M | 10661M | -2,74 % |
| EBT | 9069M | 9312M | -2,61 % |
| Beneficio Neto | 7205,7M | 7455,1M | -3,35 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Ajustado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 10613 | 10671,3 |
| CAPEX | 4240 | 4240 |
| FCF | 6373 | 6431,3 |
| FCF/Acción | 4,59 $ | 4,63 $ |
| Dividendo | 5509 | 5509 |
| Libre | 864 | 922,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-170) · Ajustado*1 (WC=-112)

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 864 |
| Inversiones a corto plazo*1 | -1135 |
| Desinversiones*1 | 55 |
| Adquisiciones | -6372 |
| Recompras | -2000 |
| Caja*1 | -2676 |
| Deuda*1 | 13102 |
| En total | 1838 |

**Verificación:** No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda normal (total) se sitúa en **50866M** al cierre de **2020**, frente a **37764M** al cierre de **2019**, un incremento de **+13102M**. La deuda neta pasó de **32026M** a **41315M** (**+9289M**), tras descontar la caja e inversiones a corto plazo. El fuerte apalancamiento responde principalmente a las adquisiciones ejecutadas en el ejercicio (**6372M**). El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **2,55 %**, calculado a partir de los intereses del ejercicio sobre la deuda media.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección proyecta para **2021** un crecimiento orgánico de ingresos en línea con sus objetivos de largo plazo (**4 %-6 %**), lo que sobre unas ventas de **70372M** en **2020** implicaría aproximadamente **~73187M – ~74594M**. El crecimiento del EPS core a moneda constante se espera también en línea con los objetivos de largo plazo (**high single digit**, en torno al **7 %-9 %**), partiendo de un BPA core de **5,52 $** en **2020**, lo que situaría el BPA proyectado en **~5,91 $ – ~6,02 $**. La compañía espera retornar aproximadamente **5900M** a los accionistas en **2021**, compuestos por **~5800M** en dividendos y **~100M** en recompras de acciones, lo que supone una fuerte reducción del ritmo de recompra frente a los **2000M** de **2020**.

### Recompras de Acciones
Durante 2020 la compañía destinó 2000M a la recompra de acciones propias, adquiriendo 14,4M de títulos a un precio medio de 138,9 $/acción. El programa vigente es una autorización de 15000M aprobada por el Consejo el 13 de febrero de 2018, iniciada el 1 de julio de 2018 y con vencimiento el 30 de junio de 2021. En el histórico reciente, la compañía recompró 3000M en 2016, 2000M en 2017, 2000M en 2018, 3000M en 2019 y 2000M en 2020, mostrando un ritmo de ejecución sostenido en el entorno de 2000M-3000M anuales.

### Adquisiciones
Durante 2020 la compañía destinó 6372M a adquisiciones de negocios, la principal de ellas la compra de Rockstar Energy Beverages, que reforzó la posición de PepsiCo en el segmento de bebidas energéticas. Esta operación, junto con las recompras de 2000M, explica el fuerte incremento de deuda del ejercicio (+13102M).

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Desapalancamiento: evolución de la deuda neta (+9289M en 2020) y capacidad de generar caja para reducirla.
- Integración y retorno de las adquisiciones ejecutadas en 2020 (6372M), especialmente Rockstar Energy.
- Fuerte reducción del ritmo de recompras (~100M previstos en 2021 frente a 2000M en 2020) y su efecto en el BPA.
- Evolución de los márgenes operativos (14,3 % en 2020) ante la presión de costes de commodities y divisas.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*