PEAK — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 689,5M · BPA: 0,05 $

• *1: FFO (Nareit FFO reportado): 296,789M. FFO por acción: 0,43 $. Payout sobre FFO: +23,6 % (dividendo del trimestre ≈70,1M ÷ FFO del trimestre 296,789M; el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 6,1M. Desviación del circulante reportado (97,4M) frente al WC teórico (6,1M): 91,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 354,4M - (91,3M) = 263,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -3049M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 2010,9M a la compra de comunidades de senior housing (varias carteras en Georgia, Florida, Washington, Arizona, Illinois, Carolina del Sur, Kentucky y Colorado, entre otras), parcelas de laboratorio en Cambridge (Massachusetts), el 100 % de HQ Point (campus de laboratorio en San Diego) y la participación restante del socio en el Gateway Crossing JV (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 11532,2M -> 9382,3M (-2149,9M). Deuda neta: 9905,4M -> 8868M (-1037,4M). Caja balance: 1626,8M -> 514,3M (-1112,5M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1112,5M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 689,5M · BPA: 0,43 $

• *1: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 299,6M + depreciación y amortización de 872M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 60,7M = 1111M. FFO por acción: 1,61 $. Payout sobre FFO: +56,9 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.
• *2: Impuestos: por la fiscalidad REIT no procede normalizar el gasto al 23 %; se conserva el gasto fiscal reportado de 0,139M sobre un EBT de 289,21M (tipo efectivo del 0,05 %), coherente con la deducción de dividendos del régimen REIT. El Beneficio Neto Normal queda en 289,07M (EBT 289,21M − impuesto 0,139M).
• *3: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 299,6M + depreciación y amortización de 872M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 60,7M = 1111M. FFO por acción: 1,61 $. Payout sobre FFO: +56,9 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. En un horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por los meses del periodo (anual × 9/12) = 18,2M. Desviación del circulante reportado (134,5M) frente al WC teórico (18,2M): 116,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 976,4M - (116,3M) = 860,1M.
• *2: AFFO/CAD (aprox.): FFO 1111M − capex de mantenimiento publicado por el filing (103,7M) = 1007,3M. El AFFO no es un estándar (SBC, renta linealizada, incentivos…): esta aproximación solo resta el capex de mantenimiento y no ajusta el resto. El capex de construcción y desarrollo crea activos y se financia con deuda o desinversiones: no se deduce como mantenimiento. Si la empresa publica su AFFO con reconciliación, prevalece su cifra.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -1873,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 146,7M por la venta de edificios de laboratorio y edificios médicos ambulatorios (incluidas suites en Atlanta) y de una comunidad de senior housing (fuente de fondos).
• *2: Adquisiciones: Se destinaron 2307,28M a la compra de comunidades de senior housing (varias carteras en Georgia, Florida, Washington, Arizona, Illinois, Carolina del Sur, Kentucky y Colorado, entre otras), parcelas de laboratorio en Cambridge (Massachusetts), el 100 % de HQ Point (campus de laboratorio en San Diego) y la participación restante del socio en el Gateway Crossing JV (uso de fondos).
• *3: Venta de participaciones: Brookfield aportó 1001,79M por el 49 % no controlador del JV de 86 edificios médicos ambulatorios en 11 estados, valorado en unos 2100M brutos; la filial sigue consolidando (fuente de capital).
• *4: Deuda balance: 9847,9M -> 9382,3M (-465,5M). Deuda neta: 9380,4M -> 8868M (-512,4M). Caja balance: 467,5M -> 514,3M (+46,9M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -46,9M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Nuevo programa de recompra de 500M: El consejo aprobó el 30 de julio de 2026 un nuevo programa de recompra de hasta 500M de dólares que sustituye al programa de 2024, agotado y vencido en julio de 2026. A 30 de septiembre de 2026 quedaban 500M disponibles; en el trimestre la recompra ejecutada fue marginal (0,1M).
• Venta del 49 % de una cartera de edificios médicos a Brookfield: En julio de 2026 se constituyó un JV con Brookfield al que se aportaron 86 edificios médicos ambulatorios en 11 estados; Brookfield adquirió el 49 % no controlador por una valoración bruta de aproximadamente 2100M, con una aportación de caja de 1001,793M registrada como venta de participaciones no controladoras. La operación alivia la financiación de las compras del ejercicio sin perder la consolidación de la cartera.
• Adquisiciones de senior housing por 2307M: En los nueve meses de 2026 se pagaron 2307,282M por adquisiciones inmobiliarias, principalmente comunidades de senior housing, además de la compra del 46,5 % del socio en el SWF SH JV por 312M y del 100 % de HQ Point por 105M. La operación generó una ganancia por cambio de control de 138,343M en el acumulado.

Ocupación de la cartera

Evolución de la ocupación de la cartera (según la definición etiquetada por la empresa) al cierre de los últimos 12 trimestres (Q4 2023-Q3 2026), recuperada del texto de los propios 10-Q y 10-K con una única definición por empresa. Definición usada: ocupación de fin de periodo de la cartera total consolidada. La ocupación es un dato operativo (no una valoración): la ocupación económica mide la renta en vigor frente a la de mercado y la física, la superficie arrendada; las comparaciones same-store excluyen compras y ventas. En hoteleras la métrica equivalente es RevPAR/ADR. No se predice.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Outpatient Medical (39,0 %), Senior Housing (33,2 %) y Lab (27,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 807M$ (+10,4 %); la mayor es Outpatient Medical, con 314,8M$ (39,0 %). El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Outpatient Medical

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 318,2M$ (Q1 26) a 314,8M$ (Q3 26), -1,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Senior Housing

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 200,3M$ (Q1 26) a 268,3M$ (Q3 26), +33,9 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): -5,6M$, un -2,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Lab

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 212,8M$ (Q1 26) a 223,9M$ (Q3 26), +5,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.