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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1041,6M (al final del 2023, no el promedio) -> %0,3 menos (1044,6M) -> efecto en el BPA: %0,3 · BPA: 1,59 $ -> %3,2 más (1,54 $)

• *1: En 2023 se registraron deterioros por 77,4M (39,9M en el cuarto trimestre, ligados al segmento Alcohol Brands / transacción CANarchy) y una amortización de intangibles de 5,9M. En total se suman de vuelta 83,3M al beneficio operativo (1953,4M + 77,4M + 5,9M = 2036,7M; ajustado a 2030,8M tras depurar el efecto del step-up de inventario Bang). En 2022 los deterioros fueron de 4,4M, que se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado (1584,7M + 4,4M = 1589,1M).
• *2: El tipo efectivo reportado es del 18,5 %, alejado del 23 % de referencia. Normalizando los impuestos al 23 % sobre el EBT ajustado: 2145,9M × 0,77 = 1652,3M. El impuesto reportado fue de 437,5M frente a los 493,6M normalizados, una diferencia de 56,1M que implica que la compañía pagó menos impuestos de los devengados, con impacto en el ajuste de Cash Flow.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (564 - 971 - 1194) × (3% + 0%) = -48M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-42,5M) frente al WK teórico (-48M): 5,5M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 1717,8M - (5,5M) = 1712,3M.
• *2: El impuesto reportado (437,5M) queda por debajo del 23 % del EBT ajustado (493,6M), una diferencia de 56,1M que la compañía no desembolsó en efectivo; el ajuste fiscal se refleja en la nota de impuestos del Bloque 1.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -2669.4M -> -3253.3M (-583.9M). Caja balance: 1307,1M (2022) -> 2297,7M (2023) (+990,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -990,6M.

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera en balance al **31 de diciembre de 2023** ni al cierre de **2022** (**0M** en ambos ejercicios). La deuda neta es negativa (posición de caja neta) y se sitúa en **-3253,3M**, frente a **-2669,4M** del año anterior, una mejora de **-583,9M** impulsada por la mayor tesorería e inversiones a corto plazo. No existe calendario de vencimientos de deuda ni refinanciación pendiente.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas en la documentación oficial disponible para 2024. El cierre de 2023 muestra unas ventas de **7140M** (+**13,13 %**), un EBT de **2068,5M** (+**31,58 %**) y un BPA diluido de **1,59 $** (+**3,2 %**), con un margen operativo del **27,4 %**. La dirección no publica guidance formal de ventas, EBT, BPA, FCF ni CAPEX en el 10-K ni en el comunicado de resultados.

Recompras de acciones

Durante 2023 la compañía destinó 659M a la recompra de acciones propias, con un precio medio ponderado pagado de aproximadamente 54,57 $ por título. El programa de recompra está autorizado con un importe total de 500M y un remanente de 642,4M disponibles al 27 de febrero de 2024, con vencimiento de la autorización el 31 de diciembre de 2024. La compañía mantiene una política de retorno al accionista vía recompras, sin reparto de dividendos.

Adquisiciones y desinversiones

Durante 2023 la compañía destinó 363,4M a adquisiciones de negocios, integradas en la estrategia de expansión de su portfolio de bebidas. No se detalla en el JSON de extracción el desglose individual de las operaciones ni los múltiplos implícitos de valoración.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los márgenes operativos y de la conversión de beneficio a FCF real.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones dentro del programa vigente hasta diciembre de 2024.
• Desempeño del segmento Alcohol Brands tras el deterioro de 77,4M registrado en 2023.
• Posible guidance cuantitativo de la dirección para 2024 y su impacto en las expectativas del mercado.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado: crecimiento de ventas del +13,13 %, expansión del margen operativo hasta el 27,4 %, conversión de beneficio a FCF de 1496,4M (1,44 $/acción), posición de caja neta de 3253,3M sin deuda financiera y asignación de capital activa vía recompras (659M) y adquisiciones (363,4M). La ausencia de guidance cuantitativo oficial limita la visibilidad del próximo ejercicio, pero no altera la solidez objetiva de las cuentas cerradas.