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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 529,3M (al final del 2021, no el promedio) -> %49,9 menos (1056,3M) -> efecto en el BPA: +99,6 % · BPA: 2,57 $ -> %5,5 más (2,44 $)

• *1: En el ejercicio anterior (2020) hubo un impairment de 8,7M que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado del Beneficio Operativo (1633,2M + 8,7M = 1641,9M). En el ejercicio actual no hubo deterioros, por lo que la única diferencia entre Ajustado y Normal es la amortización de intangibles de 4,4M, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo (1797,5M + 4,4M = 1801,9M).
• *2: El gasto fiscal reportado del ejercicio fue de 423,9M sobre un EBT de 1801,4M (tipo efectivo del 23,5 %), en línea con el tipo de referencia del 23 %. Al normalizar sobre el EBT ajustado (1805,8M × 0,77 = 1390,5M) la desviación es mínima, por lo que el Beneficio Neto Ajustado queda en 1390,5M frente a los 1377,5M reportados. El ejercicio anterior (2020) incluyó un beneficio fiscal no recurrente de 165,1M que elevó el Beneficio Neto Normal a 1409,6M; sobre base ajustada y normalizada el Beneficio Neto Anterior Ajustado es 1258,9M (1634,9M × 0,77).

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (404 - 593 - 897) × (3% + 0%) = -32,6M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-417,7M) frente al WK teórico (-32,6M): -385,1M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 1155,7M - (-385,1M) = 1540,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -2061.8M -> -3076.2M (-1014.4M). Caja balance: 1180,4M (2020) -> 1326,5M (2021) (+146,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -146,1M.

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

Monster no tiene **deuda financiera** en balance al **31 de diciembre de 2021** ni al **31 de diciembre de 2020** (**0M$** en ambos ejercicios). La **deuda neta** es negativa y se sitúa en **-3.076,2M$** (frente a **-2.061,8M$** un año antes), reflejo de una posición de caja e inversiones a corto plazo de **3.076,2M$** (1.326,5M$ de caja + 1.749,7M$ de inversiones a corto plazo). No existe calendario de vencimientos ni refinanciación alguna.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas en la documentación oficial disponible para el ejercicio **2022**. El 10-K se limita a señalar la sensibilidad del negocio a la evolución de los costes de materias primas y logística. Como referencia, en **2021** las ventas cerraron en **5.541,4M$** (+**20,5 %**), el EBT en **1.801,4M$** y el BPA diluido en **2,57 $**, con un margen operativo del **32,4 %**.

Adquisiciones y desinversiones

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los márgenes ante la presión de costes de aluminio, energía y fletes.
• Ritmo de crecimiento de las ventas tras el fuerte avance del 20,5 % en 2021.
• Integración y contribución de la adquisición de CANarchy (330,0M$) cerrada en febrero de 2022.
• Uso del elevado colchón de caja e inversiones a corto plazo (3.076,2M$) y ejecución del programa de recompra (441,5M$ restantes).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio: crecimiento de ventas del 20,5 %, margen operativo del 32,4 %, conversión de beneficio a FCF muy elevada (1.111,8M$ normales y 1.496,9M$ ajustados por circulante), balance sin deuda financiera con una posición neta de caja de 3.076,2M$ y CAPEX mínimo. La ausencia de guidance cuantitativo y el escaso uso del programa de recompra (13,8M$) moderan la nota, sin especular sobre el cumplimiento futuro de expectativas.