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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1218M (al final del 2023, no el promedio) -> %0,6 menos (1225M) -> efecto en el BPA: +0,6 · BPA: 2,31 $ -> %20,9 más (1,91 $)

• *1: En 2023 se registraron deterioros (impairments) por 662M y amortización de intangibles por 251M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo (4572M + 662M + 251M = 5485M). No obstante, el ajuste aplicado es de +662M (deterioros), resultando un Beneficio Operativo Ajustado de 5234M. En 2022 los deterioros ascendieron a 913M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo previo (3634M + 913M = 4547M).
• *2: El Beneficio Neto Ajustado se calcula aplicando un tipo impositivo normalizado del 23 % sobre el EBT Ajustado: 4295M × 0,77 = 3307M. El Beneficio Neto Normal reportado fue de 2855M.
• *3: Impuestos normalizados: 23 % sobre el EBT ajustado de 4295M = 988M de impuestos; impuesto reportado 778M (desviación -21,2 %).

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (4627 - 3614 - 2112) × (3% + 0%) = -33M en todo el año. Desviación del circulante reportado (2655M) frente al WK teórico (-33M): 2688M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 3976M - (2688M) = 1288M.
• *2: Ajuste fiscal del Cash Flow: los impuestos en efectivo pagados difieren del gasto devengado normalizado en 17M, que se descuentan del Cash Flow Ajustado.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Deuda balance: 20070M -> 20032M (-38M). Deuda neta: 19030M -> 18632M (-398M). Caja balance: 1040M (2022) -> 1400M (2023) (+360M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -360M. El estado de flujos presenta un neto de 363M porque incluye efectivo restringido y otros ajustes (+3M frente a la caja del balance).

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **18.632 M$** (**-398 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **20.032 M$** (**-38 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **611 M$** en **2024**, **666 M$** en **2025**, **1.879 M$** en **2026**, **1.862 M$** en **2027** y **1.586 M$** en **2028**. El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **4,78 %**, calculado a partir de los rangos de cupón de la tabla de deuda.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas en la documentación oficial disponible. El 10-K y el documento complementario únicamente indican que se proporciona un outlook para Organic Net Sales, Adjusted Operating Income y Adjusted EPS, pero sin cifras concretas para 2024.

Recompras de acciones

Durante 2023 la compañía destinó 455M a la recompra de acciones propias: 300M bajo el programa público anunciado y 155M para compensar el efecto dilutivo de la remuneración en acciones. El 27 de noviembre de 2023 el Consejo aprobó un programa de recompra de hasta 3.000M de acciones ordinarias hasta el 26 de diciembre de 2026, adicional a las recompras para compensar el efecto dilutivo de la remuneración en acciones. El precio medio pagado por acción no consta desglosado en el informe.

Adquisiciones y desinversiones

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada exclusivamente en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.