GOOG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 12.088M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,01 menos (12.211M) -> efecto en el BPA: %1,02 · BPA: 10,81 $ -> %31,35 más (8,23 $)

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 26656M sobre un EBT de 158826M (tipo efectivo del 16,78 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -27,03 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (158826M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 122296,02M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 19697M sobre un EBT de 119815M (tipo efectivo del 16,44 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -28,52 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (119815M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 92257,55M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7,6% × 177127M = -13506,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-12414M) frente al WC teórico (-13506,2M): 1092,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 164713M - (1092,2M) = 163620,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 36530M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 158826M) y solo consta un pago estimado de 18308M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -18222M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 164713M -1092,2M (circulante) -18222M (impuestos) = 145398,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +24205M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 1592M a la compra de negocios y activos intangibles, neto de caja adquirida (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 10883M -> 46547M (+35664M). Deuda neta: -84774M -> -80296M (+4478M). Caja balance: 23466M -> 30708M (+7242M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -7242M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Google Services (85,1 %), Google Cloud (14,6 %) y All Other Segments (0,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 402.963M$ (+15,2 %); la mayor es Google Services, con 342.721M$ (85,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Google Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 130.524M$ (2018) a 342.721M$ (2025), +162,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 139.404M$, un 40,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Google Cloud

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.838M$ (2018) a 58.705M$ (2025), +905,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 13.910M$, un 23,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: All Other Segments

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 477M$ (2017) a 1.537M$ (2025), +222,2 %. Resultado operativo del segmento (2025): -7.515M$, un -488,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (48,2 %), EMEA (29,1 %), Asia Pacific (16,8 %) y Otros (5,9 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 402.963M$ (+15,2 %); el mayor es United States, con 194.229M$ (48,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 52.449M$ (2017) a 194.229M$ (2025), +270,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 36.236M$ (2017) a 117.152M$ (2025), +223,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Asia Pacific

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 16.192M$ (2017) a 67.680M$ (2025), +318,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.147M$ (2017) a 23.902M$ (2025), +288,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **46547M** (**+35664M** frente al cierre de 2024), mientras que la deuda neta es negativa en **-80296M** (**+4478M**), reflejando una posición de caja neta muy holgada gracias a los **30708M** de efectivo y los **96135M** de inversiones a corto plazo. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con **2000M** en **2026**, **1000M** en **2027**, **2676M** en **2028**, **1764M** en **2029** y **5500M** en **2030**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 736M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera mantener el fuerte crecimiento de ingresos y unos márgenes operativos sólidos, con un aumento muy significativo de la inversión en capital para atender la demanda de infraestructura de IA.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **45709M** a la recompra de acciones propias, adquiriendo **240M** de títulos a un precio medio de **189,16 $**. El ritmo se ha moderado frente a ejercicios anteriores: **62222M** en 2024 (**379M** de acciones a **163,7 $**) y **61504M** en 2023 (**528M** de acciones a **117,8 $**). El programa vigente cuenta con una autorización de **70000M**, de los que quedan unos **69500M** pendientes de ejecución.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** Durante **2025** la compañía destinó **1592M** a la adquisición de negocios y compra de activos intangibles, neto de caja adquirida. El importe agrupa operaciones de menor tamaño y no supone una adquisición individual material para el perímetro consolidado. **Ventas de participaciones:** Se registraron **400M** por la venta de participaciones no controladoras, manteniendo el control de las filiales correspondientes. El ejercicio no registró desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones materiales.

2: Cambios en la dirección

realize the expected financial or strategic goals of a transaction; or investigations or litigation by governmental authorities related to our acquisitions, investments, and other strategic arrangements; • failure to successfully integrate the acquired operations, technologies, services, and personnel (including cultural integration and retention of employees) and further develop the acquired business or technology; • implementation of controls (or remediation of deficiencies), procedures, and policies at the acquired company; • integration of the acquired company's accounting and other administrative systems, and the coordination of product, engineering, and sales and mark

COO · Motivo: Transición directiva

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución del fuerte aumento de CAPEX previsto (175.000-185.000M$) y su impacto en el flujo de caja libre.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones dentro del programa de 70000M.
• Evolución de los ingresos de Google Cloud y de la inversión en infraestructura de IA.
• Sostenibilidad del margen operativo ante el mayor gasto en I+D y en compensación de empleados.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Alphabet cerró 2025 con ventas de 402836M (+15,09 %), beneficio operativo de 129039M (margen del 32 %) y un beneficio neto de 132170M (+32,01 %), con un EBT de 158826M impulsado también por partidas no operativas que elevan el beneficio por encima del crecimiento operativo. El flujo operativo de 164713M y un FCF de 73266M cubren sobradamente el dividendo de 10049M, y la compañía mantiene una posición de caja neta de -80296M. La asignación de capital combina 45709M en recompras y 1592M en adquisiciones, con un guidance de CAPEX de 175000-185000M para 2026 que elevará la intensidad inversora. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro de las previsiones.