# Informe 10-K de Gogo Inc. (GOGO) — 2025 ANNUAL results — GOGO

> Empresa: Gogo Inc. (GOGO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — GOGO
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1537054/000119312526082487/gogo-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/0aa5cc12-012a-463b-90a5-91fc393b3988.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/GOGO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio cerrado, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. El beneficio neto de 2025 incluye partidas no operativas (cargo de 11,8M$ por cambio de valor razonable del earnout de Satcom Direct y cargo de 10,0M$ por litigio SmartSky) que distorsionan la comparación; la columna Ajustado del EBT y del Beneficio Neto es la referencia para juzgar la evolución recurrente. El flujo de caja libre de 49,3M$ cubre holgadamente el dividendo (inexistente) y la compañía mantiene una deuda neta de 710,9M$ con vencimientos concentrados en 2028.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,09 $ -> %10,00 menos (0,10 $)
- **Acciones en circulación:** 134,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,75 más (130,9M) -> efecto en el BPA: -2,68 %

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 910,5M | 444,7M | +104,74 % |
| Beneficio Bruto | 403,1M | 278,1M | +44,95 % |
| Beneficio Operativo | 114,1M | 51,3M | +122,42 % |
| EBT | 26,8M | 18,1M | +48,07 % |
| Beneficio Neto | 20,64M | 13,94M | +48,06 % |

> *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 13,9M sobre un EBT de 26,8M (tipo efectivo del 51,87 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +125,5 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (26,8M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 20,64M. En el periodo anterior, el gasto fiscal reportado también se desvía del 23 % del EBT ajustado (18,1M), por lo que se normaliza igualmente: Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 18,1M × 0,77 = 13,94M.
> *2: I+D: la compañía destinó 56,1M a investigación y desarrollo en 2025 (6,2 % de las ventas), frente a 44,8M en 2024 (10,1 % de las ventas, +25,2 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 124,5 | 81,5 |
| CAPEX | 75,2 | 75,2 |
| FCF | 49,3 | 6,3 |
| FCF/Acción | 0,37 $ | 0,05 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 49,3 | 6,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-7) · Normalizado*1 (WC=-23)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -17,8% × 131,9M = -23,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-7,4M) frente al WC teórico (-23,5M): __16,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 124,5M - (__16,1M__) = 108,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 6,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 26,8M) y solamente ha pagado 3,4M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-2,8M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 24,1M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-24,1M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **124,5M __-16,1M__ (circulante) __-2,8M__ (impuestos) __-24,1M__ (stock options) = 81,5M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 49,3 |
| Caja*2 | -83,4 |
| Deuda*2 | 2 |
| En total | -32,1 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: 834,1M -> 836,1M (+2M). Deuda neta: 792,3M -> 710,9M (-81,4M). Caja balance: 41,8M -> 125,2M (+83,4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -83,4M. La deuda neta baja 81,4M pese a que la deuda bruta sube 2M porque la caja aumentó 83,4M en el periodo.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **710,9M$** (**-81,4M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **836,1M$** (**+2M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos concentrados en **2028**, con el **2021 Term Loan Facility** de **601,4M$** y el **HPS Term Loan Facility** de **246,9M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 8,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 68,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 77,8M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos se mantengan estables y que el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre se mantengan en niveles similares a los del ejercicio cerrado, según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía no recompró acciones: el importe destinado a recompras fue de 0M$ y el número de acciones en circulación aumentó de 130,9M a 134,5M (+2,75 %), principalmente por la emisión de 5 millones de acciones restringidas vinculadas a la adquisición de Satcom Direct. El programa de recompra, anunciado el 5 de septiembre de 2023 por hasta 50M$, sigue vigente sin fecha de caducidad y con 12,1M$ pendientes de ejecución.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### I+D
La compañía destinó 56,1M a investigación y desarrollo en 2025 (6,2 % de las ventas), frente a 44,8M en 2024 (10,1 % de las ventas; +25,2 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (+25,2 % frente a +104,7 %), perdiendo peso sobre las ventas (10,1 % → 6,2 %); no obstante, el fuerte crecimiento de ventas (+104,7 %) se debe en gran parte a la adquisición de Satcom Direct (consolidación de 2024), por lo que la comparación de la I+D con las ventas no refleja una pérdida de intensidad inversora orgánica. La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

- **56,1M** — I+D del ejercicio 2025
- **6,2 %** — I+D sobre ventas
- **+25,2 %** — Variación vs 2024
- **+25,2 % vs +104,7 %** — I+D vs ventas (variación anual)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos y del EBITDA ajustado en comparación con el guidance oficial.
- Refinanciación de los préstamos a plazo que vencen en 2028 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Ritmo de ejecución del programa de recompra de acciones y su impacto en el BPA.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*