GNTX — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 215,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,19 menos (227,2M) -> efecto en el BPA: %5,48 · BPA: 1,79 $ -> %1,65 menos (1,82 $) · BPA normalizado: 1,54 $

• *1: En 2024 se registró un deterioro de fondo de comercio de 8,9M que no se repitió en 2025. Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 459,7M + 8,9M = 468,6M. En 2025 no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 76,4M sobre un EBT de 461,1M (tipo efectivo del 16,57 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -27,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (461,1M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 355,05M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 67,7M sobre un EBT de 472,2M (tipo efectivo del 14,34 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -37,66 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (481,1M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 370,45M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1846,5M y margen bruto mediano del 35,83 % con margen operativo mediano del 23,67 %: beneficio bruto 661,6M; beneficio operativo 437,1M; EBT 436,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 335,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,54 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,2% × 533,1M = -27,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (54M) frente al WC teórico (-27,7M): 81,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 587,1M - (81,7M) = 505,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 156,3M a la compra de VOXX International Corporation (cerrada el 1 de abril de 2025) y BioConnect (cerrada el 1 de julio de 2025) (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 0M -> 3,8M (+3,8M). Deuda neta: -255,6M -> -147,2M (+108,4M). Caja balance: 233,3M -> 145,6M (-87,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 87,7M. Inversiones a corto plazo: 22,3M -> 5,4M (-16,9M); disminuyeron: fuente de liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 50,9M (incluye 26M de compras y 76,9M de ventas de valores negociables).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Automotive Products (89,0 %), Premium Audio Products (6,0 %) y All Other Segments (5,0 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 2.534,3M$; la mayor es Automotive Products, con 2.255,9M$ (89,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Automotive Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.639,7M$ (2016) a 2.255,9M$ (2025), +37,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 491M$, un 21,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Premium Audio Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Resultado operativo del segmento (2025): 8,3M$, un 5,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: All Other Segments

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 44,6M$ (2023) a 127,1M$ (2025), +185,0 %. Resultado operativo del segmento (2025): -25,4M$, un -20,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 continentes o áreas geográficas: Norteamérica (35,9 %), Asia (32,0 %), Otros (20,3 %) y Europa (11,7 %). En 2024, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 2.313,3M$ (+0,6 %); el mayor es Norteamérica, con 831,1M$ (35,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 661,1M$ (2017) a 831,1M$ (2024), +25,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 185,3M$ (2017) a 741,4M$ (2024), +300,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 597,4M$ (2017) a 469,2M$ (2024), -21,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 351,1M$ (2017) a 271,6M$ (2024), -22,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía mantiene una estructura de capital prácticamente sin deuda: la deuda de balance pasó de **0M** a **3,8M** en 2025, mientras la caja se redujo de **233,3M** a **145,6M** (-**87,7M**). La deuda neta se sitúa en **-147,2M** (posición de caja neta positiva), frente a **-255,6M** del ejercicio anterior. No existen vencimientos de notas ni un calendario de deuda material que analizar.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan y que el margen bruto se mantenga en niveles similares en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 315,5M a la recompra de 13,6M de acciones propias a un precio medio de 23,48 $23,46 muy por debajo del precio medio de 32,19 $ pagado en 2024. El ritmo se ha acelerado de forma notable: 147,4M en 2023, 206,1M en 2024 y 315,5M en 2025. El 16 de julio de 2025 se anunció una nueva autorización de 40 millones de acciones adicionales a la autorización previa, sin fecha de caducidad. La tabla de recompra del periodo suma **319,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **315,5M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **abril de 2025** la compañía completó la adquisición de **VOXX International Corporation**, fabricante y distribuidor de electrónica de consumo, audio premium (marcas como Klipsch y RCA), electrónica de automoción y accesorios. La consideración total neta de caja adquirida fue de **187,7M$**, que incluye el valor razonable de la participación previa del **29 %** en VOXX; el pago neto en efectivo ascendió a **156,3M$**. El motivo declarado es ampliar la cartera de productos de electrónica de consumo y audio premium y diversificar más allá de la automoción. VOXX contribuyó **267,2M$** en ventas consolidadas en 2025 y se espera que la integración genere sinergias operativas y de costes. En **julio de 2025** se adquirió **BioConnect**, empresa de soluciones biométricas para control de acceso y seguridad, que opera en el segmento de Biometría. El precio individual no se detalla y forma parte de las adquisiciones de negocios por **156,3M$** en total. BioConnect contribuyó **4,5M$** en ventas en 2025. **Reestructuraciones:** Se ejecutaron iniciativas de reducción de costes y eficiencias operativas, que incluyen programas de jubilación anticipada y la integración de VOXX, con cargos reconocidos de **11,6M$** en el ejercicio. El objetivo declarado es mejorar la rentabilidad y generar flujo de caja positivo tras la adquisición, con un ahorro esperado de aproximadamente **40M$** anuales en flujo de caja positivo.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los márgenes operativos, que en 2025 se sitúan en el 18,7 %, por debajo de la mediana histórica del 23,67 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con la nueva autorización de 40 millones de títulos.
• Integración de VOXX y BioConnect y consecución del ahorro esperado de 40M$ anuales en flujo de caja.
• Cumplimiento del guidance de ingresos de 2.600-2.700M$ y del margen bruto del 34 %-35 % para 2026.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas crecieron un 9,55 % hasta 2.534,3M$, aunque el beneficio operativo apenas avanzó un 3,09 % por el aumento de gastos operativos (392,8M frente a 311,4M) y el EBT cayó un 2,35 % por menores resultados no operativos. El beneficio neto descendió un 4,87 % hasta 384,8M. La compañía mantiene una posición de caja neta positiva de 147,2M y un flujo de caja operativo de 587,1M, con un FCF de 458M que cubre sobradamente el dividendo de 106,9M. La asignación de capital combinó 315,5M en recompras, 156,3M en adquisiciones y 106,9M en dividendos. El guidance para 2026 proyecta ingresos de 2.600-2.700M$ y un margen bruto del 34 %-35 %. El margen operativo actual (18,7 %) está por debajo de la mediana histórica (23,67 %), lo que refleja la presión de costes del ejercicio.