GM — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 849M · BPA: 3,98 $ · BPA normalizado: 3,4 $

• *1: El 10-Q no publica un estado de resultados condensado con líneas de coste de ventas ni beneficio bruto comparativo; el beneficio bruto del periodo y del comparable no constan y se dejan como «—». El EBT se toma del filing (Income before income taxes 3.943M según la tabla del tipo efectivo); el EBIT-adjusted reportado es 4.106M. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal y no procede ningún ajuste.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 565M sobre un EBT de 3943M (tipo efectivo del 14,33 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -37,68 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3943M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3036,11M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 127M sobre un EBT de 1420M (tipo efectivo del 8,94 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -61,11 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1420M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1093,4M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 136827M y margen bruto mediano del 13,02 % con margen operativo mediano del 6,15 %: beneficio bruto 17816,5M; beneficio operativo 8414,7M; EBT 4293,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3306,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,4 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -215,2M. Desviación del circulante reportado (-1568M) frente al WC teórico (-215,2M): -1352,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7316M - (-1352,8M) = 8668,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -46211M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -668M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -46879M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 174146M (Q2) -> 128743M (Q3) (-45403M). Deuda neta: 149427M -> 100938M (-48489M). Caja balance: 20134M (Q2) -> 23196M (Q3) (+3062M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -3062M. La caída de la deuda de 45403M no se corresponde con el flujo de financiación del trimestre (10923M de deuda neta emitida según el sistema), por lo que el grueso del descenso responde a reclasificaciones y vencimientos de GM Financial no reflejados como caja y explica el descuadre de la tabla.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 849M · BPA: 8,76 $ · BPA normalizado: 3,4 $

• *1: El 10-Q no publica beneficio bruto ni beneficio operativo acumulados comparables; se dejan como «—». El EBT acumulado se ha calculado como beneficio neto más gasto por impuestos (7.436M + 1.422M = 8.858M). Sin deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el periodo ni en el comparable, la columna Ajustado coincide con la Normal. Como referencia de ciclo, un año normal (mediana de 10 ejercicios) daría unos ingresos de 136.827M y un beneficio operativo de 8.414,7M, de modo que el margen operativo actual sigue por encima de su referencia histórica.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1422M sobre un EBT de 8858M (tipo efectivo del 16,05 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -30,2 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (8858M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 6820,66M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1326M sobre un EBT de 7366M (tipo efectivo del 18 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -21,73 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (7366M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5671,82M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 136827M y margen bruto mediano del 13,02 % con margen operativo mediano del 6,15 %: beneficio bruto 17816,5M; beneficio operativo 8414,7M; EBT 4293,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3306,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,4 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,7%. En el horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por 9/12: -645,7M. Desviación del circulante reportado (-3M) frente al WC teórico (-645,7M): 642,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 16620M - (642,7M) = 15977,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2037,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 8858M) y solo consta un pago estimado de 491M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -1546,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 16620M -642,7M (circulante) -1546,3M (impuestos) = 14431M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +2783M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -489M. Con ellos, el resto sin explicar sería +2294M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

• *1: Inversiones a corto plazo: el saldo de valores negociables baja de 6.724M a 4.609M (-2.115M) y el flujo neto del estado de flujos es de 2.095M (4.361M cobrados por ventas menos 2.266M de compras), una fuente de liquidez de 2.095M.
• *2: Deuda balance: 130277M (cierre 2025) -> 128743M (Q3 2026) (-1534M). Deuda neta: 102608M -> 100938M (-1670M). Caja balance: 20945M (2025) -> 23196M (2026) (+2251M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -2251M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía estrecha y mejora el guidance de 2026: eleva el EBIT-adjusted a 14.500-15.500M$ (desde 14.000-16.000M$), sube el free cash flow automotriz ajustado a 11.500-12.500M$ (desde 9.500-11.500M$) y estrecha el EPS-diluido ajustado a 12,75-13,75$ (desde 12,00-14,00$). Mantiene el beneficio neto atribuible en 8.900-9.500M$ y el flujo de caja operativo automotriz en 17.300-20.300M$.

• Nuevo programa de recompra de 20.000M$: El consejo aprueba una nueva autorización de recompra de acciones de 20.000M$ sin fecha de vencimiento, tras completar el programa de 6.000M$ anunciado en enero de 2026. En los nueve meses de 2026 se recompraron 65 millones de acciones por 5.300M$.
• Dividendo trimestral declarado: Se declara un dividendo trimestral en efectivo de 0,18$ por acción, pagadero el 17 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados a 4 de diciembre de 2026.
• Actualización del guidance 2026: Se estrecha el rango de EBIT-adjusted a 14.500-15.500M$ y se eleva el free cash flow automotriz ajustado a 11.500-12.500M$, mientras que el EPS-diluido ajustado se estrecha a 12,75-13,75$ (desde 12,00-14,00$).

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: GM North America (83,1 %), GM Financial (8,7 %) y GMI (8,2 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 49.816M$ (+2,6 % i/a); la mayor es GM North America, con 41.419M$ (83,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

GM North America

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 41.157M$ (Q3 24) a 41.419M$ (Q3 26), +0,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

GM Financial

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.031M$ (Q3 24) a 4.312M$ (Q3 26), +7,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

GMI

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.517M$ (Q3 24) a 4.085M$ (Q3 26), +16,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.