# Informe 10-K de General Motors Company (GM) — 2025 ANNUAL results — GM

> Empresa: General Motors Company (GM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — GM
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1467858/000146785826000013/gm-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e6a23428-42eb-4cfa-bb9c-ee26fa56568f.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/GM/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y en el outlook oficial. Las ventas cayeron un 1,29 % y el Beneficio Operativo se desplomó un 77,24 %, hasta 2.909M, lastrado por 9.839M$ de cargos no recurrentes (realineamiento de vehículos eléctricos, China, asuntos legales y Cruise). El Beneficio Neto cayó un 53,38 %, hasta 2.780M, con un tipo efectivo anómalo del 10,8 %. El flujo de caja operativo fue sólido (26.867M) y el FCF de 17.564M cubrió holgadamente el dividendo de 657M, mientras la compañía recompró 6.012M$ en acciones y mantuvo la deuda prácticamente estable (+545M). El guidance 2026 proyecta una recuperación del beneficio neto a 10.300-11.700M$ y un BPA diluido ajustado de 11,00-13,00$, con un FCF automotriz ajustado de 9.000-11.000M$.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 3,27 $ -> %53,4 menos (7,02 $)
- **BPA normalizado:** 3,4 $
- **Acciones en circulación:** 904M (al final del 2025, no el promedio) -> %9,1 menos (995M) -> efecto en el BPA: %10,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 136827M | 185019M | 187442M | -1,29 % |
| Beneficio Bruto | 17816,5M | 25891M | 36377M | -28,83 % |
| Beneficio Operativo | 8414,7M | 12536M | 12784M | -1,94 % |
| EBT | 4293,7M | 3117M | 8519M | -63,41 % |
| Beneficio Neto | 3306,1M | 9812,88M | 6559,63M | 49,60 % |

> *1: El ejercicio 2025 incluyó 9.627M$ de cargos no recurrentes (realineamiento estratégico de la capacidad de vehículos eléctricos y de Ultium, asuntos legales y reestructuración de Cruise en GMNA, y reestructuración en China) que se suman de vuelta en la columna Ajustado: Beneficio Operativo Ajustado = 2.909M + 9.627M = 12.536M. El Beneficio Operativo Normal (2.909M) se deriva de Ventas (185.019M) − Coste de ventas (159.128M) = Beneficio Bruto (25.891M) − Gastos operativos (22.982M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 338M sobre un EBT de 3117M (tipo efectivo del 10,84 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -52,85 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (12744M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 9812,88M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 2556M sobre un EBT de 8519M (tipo efectivo del 30 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +30,45 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (8519M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 6559,63M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 136827M y margen bruto mediano del 13,02 % con margen operativo mediano del 6,15 %: beneficio bruto 17816,5M; beneficio operativo 8414,7M; EBT 4293,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3306,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,4 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 26867 | 18454,1 |
| CAPEX | 9303 | 9303 |
| FCF | 17564 | 9151,1 |
| FCF/Acción | 19,43 $ | 10,12 $ |
| Dividendo | 657 | 657 |
| Libre | 16907 | 8494,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=8383) · Normalizado*1 (WC=-861)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,7% × 18484M = -861M en el periodo. Desviación del circulante reportado (8383M) frente al WC teórico (-861M): __9244M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en un subtotal intermedio de: 26867M - (__9244M__) = 17623M; el valor final de la tabla se cierra en la nota *2.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 716,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 3117M) y solamente ha pagado 1548M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+831,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **17623M (subtotal intermedio tras el ajuste de circulante) __+831,1M__ (impuestos) = 18454,1M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 16907 |
| Inversiones a corto plazo | 673 |
| Recompras | -6012 |
| Caja*2 | -1073 |
| Deuda*2 | 545 |
| Efectivo restringido (escrow)*2 | -247 |
| En total | 10793 |

**Verificación:** No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo. Quedan +10793M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados y no se ha identificado en el filing un movimiento no monetario verificable que los explique.

> *1: Deuda balance: 129.732M -> 130.277M (+545M). Deuda neta: 102.595M -> 102.608M (+13M). Caja balance: 19.872M -> 20.945M (+1.073M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1.073M.
> *2: El efectivo restringido pasa de 3092M a 3339M; la consignación de 247M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre. Se financió con la deuda del periodo (+545M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **102.608M$** (**+13M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **130.277M$** (**+545M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con **663M$** en **2026**, **1.881M$** en **2027**, **1.623M$** en **2028**, **1.081M$** en **2029** y **822M$** en **2030**; el resto, **10.528M$**, vence después del año 5. El gasto por intereses del ejercicio fue de 727M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 6.631M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que el beneficio y el flujo de caja libre se recuperen con fuerza en el próximo ejercicio, con un **EBIT ajustado** de **13.000-15.000M$** ligeramente al alza frente a los **12.700M$** de 2025 y un **CAPEX** mayor de **10.000-12.000M$** frente a los **9.300M$** del año anterior, según el guidance oficial. El **beneficio neto atribuible** se proyecta en **10.300-11.700M$** (frente a **2.700M$** en 2025), el **BPA diluido ajustado** en **11,00-13,00$** (frente a **10,60$**) y el **flujo de caja libre automotriz ajustado** en **9.000-11.000M$** (frente a **10.600M$**).

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **6.012M$** a la recompra de acciones propias, por debajo de los **7.064M$** de 2024 y de los **11.115M$** de 2023. El número de acciones en circulación se redujo de **995M** a cierre de 2024 a **904M** a cierre de 2025 (**-9,1 %**). En **enero de 2026** el consejo aprobó un nuevo programa de recompra de **6.000M$** sin fecha de caducidad.

### Operaciones corporativas
**Reestructuraciones:** En **2025** se ejecutó un realineamiento estratégico de la capacidad de vehículos eléctricos y de la huella manufacturera, incluida la realineación de Ultium, con **7.914M$** de cargos reconocidos en el ejercicio. El motivo declarado es el ajuste a la caída esperada de la demanda de vehículos eléctricos y a los cambios de política del Gobierno de EE. UU.

Asimismo, se registraron **842M$** de cargos por la reestructuración de las operaciones y joint ventures en China, anunciada en **diciembre de 2024**, con el objetivo de mejorar la rentabilidad ante la intensa competencia en el mercado chino.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **2,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **99,42 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de la demanda de vehículos eléctricos y del impacto de los cargos de realineamiento de capacidad en los márgenes.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 6.000M$ y su efecto en el BPA.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de los próximos años y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Recuperación del beneficio y del flujo de caja libre según el guidance oficial para 2026.

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*