GIS — FY 2026

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 533,7M (al final del 2026, no el promedio) -> %1,6 menos (542,4M) -> efecto en el BPA: %1,6 · BPA: 3,55 $ -> %15,9 menos (4,22 $)

• *1: En el ejercicio fiscal 2026 se registraron deterioros por un total de 1802,9M: un cargo por deterioro de fondo de comercio de 1500,0M vinculado a la unidad de negocio North America Pet y 302,9M por deterioro de activos intangibles de marca (Nudges, Uncle Toby's y True Chews). Se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 885,8M + 1802,9M = 2688,7M. El año anterior no hubo deterioros (impairmentsPrevYtd = 0), por lo que la columna Anterior Ajustado coincide con la reportada.
• *2: El tipo impositivo efectivo del ejercicio fue del 102,2 % (414,3M de gasto por impuestos sobre 405,5M de beneficio antes de impuestos), distorsionado por los cargos no deducibles por deterioro y la pérdida por valoración de la venta de Brasil. Se normaliza al 23 % sobre el EBT ajustado: 2208,4M × 0,23 = 507,9M de impuestos normalizados, frente a los 414,3M reportados. Beneficio Neto Ajustado = 2208,4M × 0,77 = 1700,5M. La diferencia de impuestos (507,9M - 414,3M = 93,6M) es relevante para el ajuste del Cash Flow.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (3730 - 1918 - 1647) × (3% + 0%) = 4,9M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-478,3M) frente al WK teórico (4,9M): -483,2M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 2166,2M - (-483,2M) = 2649,4M.
• *2: El gasto por impuestos devengado normalizado asciende a 507,9M (23 % del EBT ajustado), mientras que el ajuste fiscal del Cash Flow es de 203,2M. La diferencia entre el gasto devengado y el efectivo pagado se refleja en el Cash Flow Ajustado.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 1830,2M por la venta de negocio de yogur de Estados Unidos a Groupe Lactalis S.A. (ganancia antes de impuestos de 1.046,5 millones de dólares) y acuerdo definitivo para vender el negocio en Brasil a Café Três Corações S.A. (3corações) por un precio base de R$ 800,0 millones (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 14878.6M -> 13538M (-1340.6M). Deuda neta: 14512.4M -> 13081.9M (-1430.5M). Caja balance: 363,9M (2025) -> 453,8M (2026) (+89,9M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -89,9M. El estado de flujos presenta un neto de 127,8M porque incluye efectivo restringido y otros ajustes (+37,9M frente a la caja del balance).

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **13081,9M$** (**-1430,5M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **13538M$** (**-1340,6M$**). El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **4,04 %**, calculado a partir de los intereses del ejercicio sobre la deuda media. Durante el ejercicio se emitieron **2005,8M$** en nueva deuda a largo plazo y se amortizaron **2823,3M$** de deuda a largo plazo.

Perspectivas (Outlook)

La dirección proyecta para el **fiscal 2027** un crecimiento orgánico de ventas netas de **-1,5 % a +0,5 %**, con un BPA diluido ajustado de **3,00 $ a 3,20 $** (frente a los **3,55 $** del fiscal 2026) y un beneficio operativo ajustado en descenso del **-13 % al -8 %**. El gasto neto por intereses se estima en **~580M$**, ligeramente por encima de los **538,6M$** del ejercicio cerrado. La conversión de Free Cash Flow se espera en **~95 %** del beneficio ajustado después de impuestos.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2026 la compañía destinó 500,3M a la recompra de acciones propias, adquiriendo 10.000.000 de títulos a un precio medio de 50,47 $ por acción. El ritmo de recompra se ha desacelerado notablemente respecto a ejercicios anteriores: en el fiscal 2024 se recompraron 29.200.000 acciones por 2021,2M (69,22 $/acción) y en el fiscal 2025 fueron 18.700.000 acciones por 1213,5M (64,89 $/acción). En el cuarto trimestre de 2026 se completó la entrega final de acciones bajo el programa anterior.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. Se completó la desinversión de negocio de yogur de Estados Unidos a Groupe Lactalis S.A. (ganancia antes de impuestos de 1.046,5 millones de dólares) y acuerdo definitivo para vender el negocio en Brasil a Café Três Corações S.A. (3corações) por un precio base de R$ 800,0 millones.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Impacto de la inflación de costes de inputs (4 %-5 % del COGS) en los márgenes operativos.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada exclusivamente en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.