GILD — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1241M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,4 menos (1246M) -> efecto en el BPA: %0,4 · BPA: 6,78 $ -> %1.672,9 más (0,38 $)

• *1: El Beneficio Operativo de 2025 (10.022M) incorpora un deterioro de intangibles/IPR&D de 590M (principalmente el estudio EVOKE-01 de Trodelvy) y una amortización recurrente de intangibles de 2.390M. Conforme a la política del sector salud, ambos se mantienen como coste en la columna Ajustado: el desgaste del producto intangible es real y no se revierte. El Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: El Beneficio Operativo de 2024 (1.662M) ya incorpora el deterioro de IPR&D de 4.180M registrado ese año, por lo que no se suma de nuevo: la columna Anterior Ajustado hereda la cifra reportada. La fuerte subida del beneficio en 2025 se explica en gran medida por la ausencia de ese cargo extraordinario (4.180M en 2024 frente a 590M en 2025).
• *3: I+D: el gasto en I+D fue de 5.799M en 2025 (19,7 % de las ventas) frente a 5.907M en 2024 (20,5 % de las ventas), un 1,83 % menos. La I+D se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje. A ello se suman 1.024M de I+D adquirida en curso (IPR&D) en 2025 frente a 4.663M en 2024.
• *4: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1286M sobre un EBT de 9796M (tipo efectivo del 13,13 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -42,92 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (9796M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 7542,92M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 211M sobre un EBT de 690M (tipo efectivo del 30,58 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +32,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (690M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 531,3M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,3% × 11554M = -382M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1535M) frente al WC teórico (-382M): -1153M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 10019M - (-1153M) = 11172M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2253,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 9796M) y solo consta un pago estimado de 1126M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -1127,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 10019M +1153M (circulante) -1127,1M (impuestos) = 10044,9M. El efecto neto es de solo +25,9M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: se destinaron 1.070M a adquisiciones y pagos de investigación y desarrollo en curso (IPR&D), netos de efectivo adquirido (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 26.710M -> 24.937M (-1.773M). Deuda neta: 16.719M -> 17.305M (+586M). Caja balance: 9.991M -> 7.564M (-2.427M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2.427M. Inversiones a corto plazo: 0M -> 68M (+68M); aumentaron: uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -68M. La fila de inversiones a corto plazo del cuadro (-3.030M) recoge el flujo neto del estado de flujos (compras de 3.939M menos ventas de 909M), no la variación de balance.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 29.443M$ (+2,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: United States (70,9 %), Europe (17,2 %) y Otros (11,9 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 29.443M$ (+2,4 %); el mayor es United States, con 20.876M$ (70,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 18.194M$ (2017) a 20.876M$ (2025), +14,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Europe

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.311M$ (2017) a 5.064M$ (2025), -4,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.602M$ (2017) a 3.503M$ (2025), +34,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **17.305 M$** (**+586 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **24.937 M$** (**-1.773 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el mayor tramo de **2.750 M$** al **3,65 %** venciendo en **2026**. El tipo de interés medio de toda la deuda es del **4,15 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.024M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.036M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas de productos crezcan ligeramente y que los márgenes se mantengan sólidos en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **1.070M** a adquisiciones y pagos de investigación y desarrollo en curso (IPR&D), netos de efectivo adquirido. La operación se financió con caja propia. **Reestructuraciones:** En **2025** se reconocieron cargos por reducción de plantilla de **138M**, en línea con los planes de reestructuración de 2025 y 2024; los cargos de 2023 estuvieron relacionados con cambios en la estrategia de fabricación.

I+D

La compañía destinó 5799M a investigación y desarrollo en 2025 (19,7 % de las ventas), frente a 5907M en 2024 (20,5 % de las ventas; -1,8 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (-1,8 % frente a +2,4 %), perdiendo peso sobre las ventas (20,5 % → 19,7 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

1: Cambios en la dirección

Se produjo un relevo en la dirección jurídica de la compañía, con **Keeley Cain Wettan** asumiendo el cargo de **EVP, General Counsel, Legal and Compliance**.

• Nuevo EVP, General Counsel, Legal and Compliance: Keeley Cain Wettan

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas de productos, especialmente la aportación de Veklury y del portfolio de VIH y oncología.
• Vencimiento de 2.750M de notas senior al 3,65 % en marzo de 2026 y coste de su refinanciación.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Evolución de la I+D y de los cargos por deterioro de IPR&D.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Gilead cerró 2025 con ventas de 29.443M (+2,40 %), un Beneficio Operativo de 10.022M y un Beneficio Neto de 8.510M, muy por encima de 2024 (480M), aunque la comparación está distorsionada por el deterioro de IPR&D de 4.180M registrado en 2024 frente a 590M en 2025. El FCF fue de 9.456M (11.172M normalizado), cubriendo holgadamente el dividendo de 4.003M. La deuda neta subió a 17.305M (+586M) pese a reducir la deuda bruta en 1.773M, por la caída de caja. El guidance 2026 apunta a ventas de 29.600-30.000M y BPA GAAP de 6,75-7,15 $.