GIII — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 42,19M (al final del 2026, no el promedio) -> %14,6 menos (49,4M) -> efecto en el BPA: %17,1 · BPA: 1,51 $ -> %65,8 menos (4,42 $) · BPA normalizado: 3,3 $

• *1: En el ejercicio se registraron deterioros de activos por 48,57M (45,0M netos de impuestos), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 107,99M + 48,57M = 156,55M. En el ejercicio anterior hubo deterioros por 8,2M, que se suman de vuelta: 293,08M + 8,2M = 301,27M. La amortización recurrente de intangibles se mantiene como coste y no se ajusta.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 43,32M sobre un EBT de 110,67M (tipo efectivo del 39,14 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +70,17 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (159,23M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 122,6M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 76,57M sobre un EBT de 269,86M (tipo efectivo del 28,37 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +23,36 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (278,05M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 214,1M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3016,6M y margen bruto mediano del 36,11 % con margen operativo mediano del 6,34 %: beneficio bruto 1089,2M; beneficio operativo 191,3M; EBT 190,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 147M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,3 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -12,1% × 224,5M = -27,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (74,6M) frente al WC teórico (-27,1M): 101,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 299,1M - (101,7M) = 197,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 36,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 159,2M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -5,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 299,1M -101,7M (circulante) -5,6M (impuestos) = 191,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 6,2M -> 11,7M (+5,6M). Deuda neta: -175,3M -> -394,9M (-219,6M). Caja balance: 181,4M -> 406,7M (+225,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -225,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Wholesale (93,9 %) y Retail (6,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 3.052,3M$ (-6,1 %); la mayor es Wholesale, con 2.866,3M$ (93,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Wholesale

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.454M$ (2017) a 2.866,3M$ (2025), +16,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): 113M$, un 3,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Wholesale, el filing desglosa por producto o servicio: Proprietary Brands 1.592,9M$ (55,6 %) y Licensed Brands 1.273,5M$ (44,4 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Retail

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 476,8M$ (2018) a 186M$ (2025), -61,0 %. Resultado operativo del segmento (2025): -5M$, un -2,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (77,3 %) y Otros (22,7 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 2.957M$ (-7,0 %); el mayor es United States, con 2.284,9M$ (77,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.466,1M$ (2017) a 2.284,9M$ (2025), -7,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 340,8M$ (2017) a 672,1M$ (2025), +97,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **-394,9M$** (mejora de **-219,6M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **11,7M$** (+**5,6M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio total del **~4,3 %** (estimado). El gasto por intereses del ejercicio fue de 0,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 3,6M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera una caída de las ventas y del beneficio en el próximo ejercicio, con un margen operativo inferior, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **49,77M$** a la recompra de **2.158.276 acciones** a un precio medio de **23,06 $/acción**, dentro del programa autorizado en **agosto de 2023** por un total de **10.000.000 acciones**. 23,06 $. El ritmo de ejecución se ha mantenido: **60,0M$** en el ejercicio 2025 y **26,1M$** en el 2024.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Iniciativa de ahorro de costes**): Iniciativas para impulsar ahorros y eficiencias en las operaciones.. Ahorro anual esperado: **25M$**. Plazo del ahorro: Run-rate en el ejercicio 2028. Motivo declarado: Mejorar la rentabilidad y optimizar la estructura de costes.. Impacto esperado: Ahorro anual recurrente de 25M$ a partir del ejercicio 2028..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas tras la pérdida de 470M$ de ventas de productos Calvin Klein y Tommy Hilfiger.
• Impacto de la quiebra de Saks Global en las cuentas por cobrar y en el gasto por deudas incobrables.
• Ejecución de la iniciativa de ahorro de costes de 25M$ y su efecto en el margen operativo.
• Ritmo de recompras y precio medio de ejecución del programa autorizado.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: caída de ventas del -7,03 % y del beneficio operativo ajustado del -48,04 %, con un margen operativo del 3,65 % muy por debajo de su mediana histórica del 6,34 %. El beneficio neto incluye 46,1M$ de cargos por deterioro y 17,5M$ de gasto por deudas incobrables (quiebra de Saks Global) que lastran la comparabilidad. La asignación de capital muestra recompras por 49,77M$ y un primer dividendo de 4,22M$, con una caja neta positiva de 394,9M$. El outlook oficial proyecta ventas de ~2.710M$ y un BPA de 2,00-2,10$, con una mejora del beneficio neto hasta 88,0-92,0M$.