GE — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1048,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,3 menos (1073,7M) -> efecto en el BPA: %2,4 · BPA: 6,37 $ -> %38,5 más (4,60 $)

• *1: En 2024 se registró un deterioro del fondo de comercio de 251M. Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado del Beneficio Operativo (5356M + 251M = 5607M). La amortización recurrente de intangibles (357M) y el deterioro de intangibles (0M) se mantienen como coste en la columna Ajustado, según la política del sector industrial.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1405M sobre un EBT de 10000M (tipo efectivo del 14,05 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -38,91 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (9492M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 7308,84M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 962M sobre un EBT de 7620M (tipo efectivo del 12,62 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -45,11 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (7152M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5507,04M.
• *3: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 508M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (391,16M). Descripción de la partida: Ganancias en valores de renta variable (equity securities). También se excluye la partida no recurrente de 719M del periodo comparable (Anterior Ajustado).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -11,2% × 10832M = -1210,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-2289M) frente al WC teórico (-1210,3M): -1078,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 8543M - (-1078,7M) = 9621,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2183,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 9492M) y solamente ha pagado 739M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -1444,2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 8543M +1078,7M (circulante) -1444,2M (impuestos) = 8177,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +739M. Con ellos, el resto sin explicar sería +1642M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 19273M -> 20494M (+1221M). Deuda neta: 5654M -> 8102M (+2448M). Caja balance: 13619M -> 12392M (-1227M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1227M. La deuda neta aumenta porque la deuda bruta sube 1221M y la caja cae 1227M.
• *2: Adquisiciones: Se destinaron 360M a la compra de negocios (uso de fondos). El 10-K no desglosa el nombre del negocio adquirido.
• *3: Desinversiones: Se ingresaron 123M por la venta de activos (fuente de fondos).

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 45.855M$ (+18,5 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 5 países o áreas geográficas: United States (39,7 %), Asia (23,6 %), Europe (18,8 %), Middle East & Africa (10,0 %) y Otros (8,0 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 45.855M$ (+18,5 %); el mayor es United States, con 18.194M$ (39,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 41.468M$ (2017) a 18.194M$ (2025), -56,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Asia

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 19.300M$ (2018) a 10.819M$ (2025), -43,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Europe

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 19.828M$ (2018) a 8.603M$ (2025), -56,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Middle East & Africa

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10.117M$ (2018) a 4.575M$ (2025), -54,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 57.811M$ (2017) a 3.664M$ (2025), -93,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **8.102 M$** (+**2.448 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **20.494 M$** (+**1.221 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **1.661 M$** en **2026**, **1.693 M$** en **2027**, **480 M$** en **2028**, **1.639 M$** en **2029** y **1.700 M$** en **2030** (este último con un tipo del **4,3 %**). El resto de vencimientos (**13.296 M$**) se concentra después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 843M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 882M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes se mantengan o mejoren ligeramente en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 7551M a la recompra de acciones propias, con 6,404 millones de acciones recompradas a un precio medio de 313,24 $/acción. En diciembre de 2025 el Consejo aprobó una nueva autorización de hasta 20.000M$, que sustituye a la anterior de 15.000M$ (marzo de 2024). El ritmo de ejecución se ha acelerado: 1233M en 2023, 5827M en 2024 y 7551M en 2025. La tabla de recompra del periodo suma **2006,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **7551,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **360M$** a la compra de negocios (neto de efectivo adquirido). El 10-K no desglosa el nombre del negocio adquirido ni los detalles de la operación. **Spin-offs:** La compañía completó la separación de **GE Vernova** (negocio de energía: eólica, gas, nuclear y electrificación) el **2 de abril de 2024**, mediante una distribución a accionistas libre de impuestos. Asimismo, **GE HealthCare** (equipos médicos y diagnóstico por imagen) se separó el **3 de enero de 2023**, también mediante distribución libre de impuestos. Ambas operaciones forman parte de la estrategia de separación en tres compañías independientes.

2: Cambios en la dirección

A partir del **1 de febrero de 2026**, **Mohamed Ali** será el nuevo CEO de Commercial Engines & Services, en sustitución de **Russell Stokes**, que se jubilará en **julio de 2026**.

CEO, Commercial Engines & Services · Efectivo: 2026-02-01

• Antiguo CEO, Commercial Engines & Services: Russell Stokes (Senior Vice President & CEO, Commercial Engines & Services (desde 2018))
  Inicio en el cargo: 2018
  A dónde pasa: Se jubila en julio de 2026
• Nuevo CEO, Commercial Engines & Services: Mohamed Ali
  De dónde viene: GE Aerospace, Chief Technology & Operations Officer desde enero de 2025
  Trayectoria previa: Senior Vice President (y antes Vice President), Engineering desde 2021 y otros roles de liderazgo en ingeniería y sistemas en la compañía desde 1997

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector aeroespacial y de defensa.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones bajo el nuevo programa de 20.000M$.
• Refinanciación de la deuda que vence en 2026 (1.661M$) y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Cumplimiento del guidance de FCF (8.000-8.400M$) y conversión superior al 100%.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. GE Aerospace cerró 2025 con un crecimiento de ventas del 18,5 %, un beneficio operativo ajustado de 8.513M (con un margen del 18,6 %) y un FCF de 7.270M, impulsado por la fortaleza del negocio de motores comerciales y servicios. El BPA ajustado creció un 38,5 % hasta 6,37 $. La asignación de capital fue agresiva en recompras (7.551M) y el nuevo programa de 20.000M$ refuerza el retorno al accionista. Sin embargo, el beneficio neto se vio favorecido por un tipo fiscal atípico del 14,1 % (frente al 23 % teórico) y por ganancias no operativas en valores de renta variable (508M), lo que eleva la calidad del beneficio reportado. La deuda neta aumentó un 43 % hasta 8.102M, aunque sigue siendo manejable. El guidance para 2026 proyecta un FCF de 8.000-8.400M y un BPA de 7,10-7,40 $, lo que implica una mejora continuada. La nota refleja la solidez operativa y la disciplina de capital, penalizada parcialmente por la dependencia de partidas fiscales y no recurrentes.