FUN — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 101,7M (al final del 2025, no el promedio) -> 1,3 % más (100,35M) -> efecto en el BPA: -1,3 % · BPA: -1,48 $ -> 74,4 % menos (-5,79 $) · BPA normalizado: —

• *1: En 2025 se registró un deterioro de 1518,1M (fondo de comercio y otros intangibles, sin desglose en el informe) que se suma de vuelta al Beneficio Operativo: 143,88M + 1518,1M = 1661,98M. En 2024 el deterioro fue de 42,46M: 352,97M + 42,46M = 395,43M. La amortización recurrente de intangibles no se revierte.
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 240,84M sobre un EBT de 34,18M (tipo efectivo del 704,7 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del 2964,0 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (383,44M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 295,25M.
• Columna Normalizado: histórico insuficiente (4 de 7 años); no se calcula la cifra de un año normal.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,1% × 407,8M = -8,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-80,4M) frente al WC teórico (-8,8M): -71,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 327,5M - (-71,6M) = 399,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +87,8M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +238,2M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +326M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 4933,1M -> 5181,1M (+248M). Deuda neta: 4849,9M -> 5090M (+240,1M). Caja balance: 83,2M -> 91,1M (+8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -8M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Admission (51,1 %), Food Merchandiseand Gaming (33,5 %) y Accommodations Extra Charge Products & Other (15,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 3.100,3M$ (+14,4 %); la mayor es Admission, con 1.584,3M$ (51,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Admission

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 959M$ (2022) a 1.584,3M$ (2025), +65,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Food Merchandiseand Gaming

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 602,6M$ (2022) a 1.037,8M$ (2025), +72,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Accommodations Extra Charge Products & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 255,7M$ (2022) a 478,2M$ (2025), +87,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (89,5 %) y Otros (10,5 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 3.100,3M$ (+14,4 %); el mayor es United States, con 2.774,4M$ (89,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los países o áreas que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.450,4M$ (2024) a 2.774,4M$ (2025), +13,2 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): -1.665,8M$, un -60,0 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 258,6M$ (2024) a 325,9M$ (2025), +26,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): -47,7M$, un -14,6 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **5090M** (**+240,1M** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **5181,1M** (**+248M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **300M** en **2028** y **772M** en **2029**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **6,53 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 6,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 360M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 335M. Con posterioridad al cierre, el **14 de enero de 2026** la Compañía emitió **1.000M** de notas senior no garantizadas al **8,625 %** con vencimiento en **2032**, cuyos fondos se destinaron a redimir en su totalidad el **5 de febrero de 2026** las notas senior de **2027** y las **2027 Six Notes**.

Perspectivas (Outlook)

La Compañía espera que las inversiones en capital (CAPEX) totalicen entre 400 y 425 millones de dólares en 2026. Los pagos de intereses en efectivo se esperan en un rango de 320 a 330 millones de dólares en 2026. Los pagos en efectivo por impuestos sobre la renta, excluyendo reembolsos, se esperan entre 25 y 30 millones de dólares en 2026. Además, la Compañía tiene comprometidas inversiones de capital de aproximadamente 90 millones de dólares, la mayor parte pagadera en 2026, y compromisos de licencias de aproximadamente 10 millones de dólares anuales hasta 2030 y 6,7 millones anuales de 2031 a 2034. Los objetivos de rendimiento de los premios anuales y post-fusión no se espera que se cumplan.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. Con posterioridad al cierre, el **14 de enero de 2026** la Compañía emitió **1.000M** de notas senior no garantizadas al **8,625 %** con vencimiento en **2032**; los fondos se destinaron a redimir en su totalidad el **5 de febrero de 2026** las notas senior de **2027** y las **2027 Six Notes**.

1: Cambios en la dirección

El consejo ha nombrado a **John Reilly** como **President and Chief Executive Officer**, sustituyendo a **Richard Zimmerman**, en un relevo en la cúpula directiva que el 10-K describe como reciente.

CEO · Motivo: Nombramiento

• Antiguo CEO: Richard Zimmerman (President and Chief Executive Officer (saliente))
• Nuevo CEO: John Reilly
  De dónde viene: Nombrado President and Chief Executive Officer de la compañía

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la asistencia y del gasto per cápita de los parques.
• Ejecución del CAPEX previsto (400-425M) y su impacto en el flujo de caja libre, que cerró 2025 en -152,2M.
• Refinanciación de los vencimientos de 2028-2029 y coste efectivo de los intereses (320-330M de pagos en efectivo previstos).
• Consolidación del nuevo equipo directivo y de los acuerdos con inversores activistas.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. El resultado está lastrado por un deterioro de 1518,1M que lleva el EBT a -1713,45M y el beneficio neto a -1549,47M; el beneficio operativo ajustado (1661,98M) refleja la exclusión del deterioro, pero el flujo de caja libre fue negativo (-152,2M) por un CAPEX de 479,67M superior al flujo operativo, y la deuda aumentó 248M hasta 5181,1M. Sin recompras ni dividendo, la asignación de capital se centró en inversión y servicio de deuda. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.