# Informe 10-K de Fortinet, Inc. (FTNT) — 2025 ANNUAL results — FTNT

> Empresa: Fortinet, Inc. (FTNT)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — FTNT
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1262039/000126203926000007/ftnt-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/ef9cd4d2-37c4-459d-8d5f-69a066a23e29.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/FTNT/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Fortinet creció ventas un 14,17 % (6799,6M), elevó el beneficio operativo un 15,60 % (2084,7M) y el beneficio neto un 6,20 % (1853,4M), con un margen operativo del 30,7 % y una conversión de caja sólida (FCF de 2225,8M, 85,4 % de conversión). La compañía mantiene una posición de caja neta de 2586,2M y una deuda bruta mínima de 996,3M. La asignación de capital combinó 2289,8M en recompras (28,7M de acciones a 79,8 $) con la adquisición de Linksys por 41,6M, que generó una ganancia por compraventajosa de 39,9M. El guidance para 2026 proyecta ingresos de 7500-7700M y BPA non-GAAP de 2,94-3,00 $, con márgenes operativos non-GAAP del 33-36 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,42 $ -> %8,6 más (2,23 $)
- **Acciones en circulación:** 743M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,1 menos (767M) -> efecto en el BPA: %3,2

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 6799,6M | 5955,8M | +14,17 % |
| Beneficio Bruto | 5470,7M | 4798,2M | +14,02 % |
| Beneficio Operativo | 2084,7M | 1803,4M | +15,6 % |
| EBT | 2282,2M | 2058,5M | +10,87 % |
| Beneficio Neto | 1853,4M | 1585,05M | +16,93 % |

> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 283,9M sobre un EBT de 2058,5M (tipo efectivo del 13,79 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -40,04 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2058,5M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1585,05M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 2590,6 | 2468,1 |
| CAPEX | 364,8 | 364,8 |
| FCF | 2225,8 | 2103,3 |
| FCF/Acción | 3,00 $ | 2,83 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 2225,8 | 2103,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-295) · Normalizado*1 (WC=-344)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,9% × 2885,4M = -343,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-294,8M) frente al WC teórico (-343,9M): __49,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2590,6M - (__49,1M__) = 2541,5M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 524,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2282,2M) y solamente ha pagado 451,5M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-73,4M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **2590,6M __-49,1M__ (circulante) __-73,4M__ (impuestos) = 2468,1M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 2225,8 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -192,8 |
| Recompras | -2289,8 |
| Caja*2 | 380,6 |
| Deuda*2 | 2 |
| En total | 125,8 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 41,6M a la compra de Linksys (negocio de conectividad y redes para el hogar y pequeñas empresas), cerrada en el primer trimestre de 2025; la operación generó una ganancia por compraventajosa de 39,9M. Importe por debajo del umbral de materialidad de 50M, por lo que no figura como fila.
> *2: Deuda balance: 994,3M -> 996,3M (+2M). Deuda neta: -3072,2M -> -2586,2M (+486M). Caja balance: 2875,9M -> 2495,3M (-380,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 380,6M. Inversiones a corto plazo: 1190,6M -> 1087,2M (-103,4M); la variación de balance es -103,4M, mientras que el flujo neto de valores negociables del estado de flujos es -192,8M (compras 1996,1M menos ventas y vencimientos 1803,3M); la fila recoge el flujo neto y la diferencia de 89,4M corresponde a vencimientos y diferencias de valoración no materializadas en caja.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda bruta se mantiene prácticamente plana en **996,3M** (**+2M** frente a los **994,3M** de 2024), mientras que la deuda neta se sitúa en **-2586,2M** (posición de caja neta de **2586,2M**), **486M** menos negativa que el año anterior por la caída de la caja y las inversiones. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años se concentra en **2026** (**499,7M**, porción corriente) y **2027** (**496,6M**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,0 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 20,1M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 16M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y la facturación crezcan en el próximo ejercicio, con márgenes brutos y operativos non-GAAP que se mantienen en niveles elevados. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 Fortinet destinó **2289,8M** a la recompra de **28,7M** de acciones propias a un precio medio de **79,78 $**, el mayor esfuerzo de retorno de capital de su historia reciente y muy por encima de los **1500,5M** de 2023 y los **0,6M** de 2024. El programa está autorizado por el consejo desde **enero de 2016** y se ha ido ampliando: en **agosto de 2025** se añadieron **1000M** y se extendió el vencimiento hasta el **28 de febrero de 2027**, y en **enero de 2026** se amplió otros **1000M**, elevando la autorización agregada a **10250M**. Al cierre de 2025 quedaban **738,6M** disponibles.

### 2: Cambios en la dirección

En **mayo de 2025** se produjo el relevo en la dirección financiera: **Keith Jensen** se jubiló tras **11 años** como **Director Financiero (CFO)**. El 10-K no detalla el nombre del sucesor.

**CFO** — Efectivo: 2025-05 · Motivo: Jubilación

**Antiguo CFO:** Keith Jensen — Director Financiero (CFO) durante 11 años
  - **A dónde pasa:** Jubilación

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ritmo de crecimiento de la facturación (billings) y de los ingresos de servicio, que sostienen el modelo de suscripción.
- Ejecución del programa de recompra tras la ampliación de 1000M de enero de 2026 y su efecto real en la reducción del número de acciones.
- Vencimiento de la porción corriente de deuda en 2026 (499,7M) y su refinanciación o pago con caja.
- Evolución del margen operativo non-GAAP y del coste de la compensación en acciones (279,5M en 2025).

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*