FRPT — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 49,0M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,6 más (48,7M) -> efecto en el BPA: %-0,6 · BPA: 2,84 $ -> %7,6 más (2,64 $)

• *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -68,36M sobre un EBT de 70,77M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -520 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (70,77M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 54,49M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 0,6M sobre un EBT de 47,52M (tipo efectivo del 1,26 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -94,53 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (47,52M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 36,59M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -25,4% × 192,8M = -49M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-32,2M) frente al WC teórico (-49M): 16,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 160,6M - (16,8M) = 143,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 16,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 70,8M) y solamente ha pagado 0,9M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -15,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 160,6M -16,8M (circulante) -15,4M (impuestos) = 128,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 422,68M -> 430,04M (+7,36M). Deuda neta: 154,05M -> 152,07M (-1,98M). Caja balance: 268,63M -> 277,98M (+9,34M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -9,3M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 1.102M$ (+13,0 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **152,07M$** (**-1,98M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **430,04M$** (**+7,36M$**). La estructura es muy sencilla: **397,33M$** de notas convertibles sénior al **3,00 %** con vencimiento en **2028** y **30,39M$** de arrendamientos financieros. El tipo de interés medio de toda la deuda es del **3,00 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 14,1M, de los cuales aproximadamente 2,655M se capitalizaron. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 11,5M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas sigan creciendo y que el margen bruto ajustado y el EBITDA ajustado mejoren en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. Para 2027 se marca objetivos de margen superiores a los actuales.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Cumplimiento del guidance de ventas (+7 % a +10 %) y del EBITDA ajustado de 205-215M$.
• Evolución del margen bruto ajustado y de la inversión publicitaria como porcentaje de las ventas.
• Ejecución del CAPEX de ~150M$ y consecución de flujo de caja libre positivo.
• Vencimiento en 2028 de las notas convertibles sénior al 3,00 % y posibles necesidades de refinanciación.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Crecimiento de ventas del 13,0 % y mejora del beneficio operativo del 99,1 %, con un margen operativo del 6,9 %. El beneficio neto de 139,1M está inflado por un beneficio fiscal diferido de 68,8M por la liberación de la provisión de valoración; el beneficio neto ajustado normalizado al 23 % sería de 54,5M. El FCF es muy ajustado (12,4M, solo el 7,7 % del EBITDA) por el elevado CAPEX de 148,2M, y el guidance 2026 apunta a un CAPEX similar con FCF positivo pero modesto. La asignación de capital es prudente, sin recompras ni dividendos, y la deuda es reducida y bien estructurada.