FPI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 43,09M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,18 menos (45,93M) -> efecto en el BPA: %6,59 · BPA: 0,39 $ -> %34,48 más (0,29 $)

• *1: Deterioro de activos inmobiliarios de 17,82M$ en 2025 (propiedades de la Costa Oeste por dinámicas de cultivos y agua) y de 0,79M$ en 2024 (0,6M$ de intangibles y 0,2M$ de inmuebles). Se suman de vuelta al Beneficio Operativo en ambas columnas: 5,23M + 17,82M = 23,05M (2025) y 24,69M + 0,79M = 25,48M (2024).
• *2: FFO reportado por la empresa: 18,3M (con su reconciliación; el sistema no lo recalcula). FFO por acción: 0,36 $. Payout sobre FFO: +348,1 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -99,8% × 19,3M = -19,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1,9M) frente al WC teórico (-19,2M): 17,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 17,4M - (17,3M) = 0,1M.
• *2: AFFO reportado por la empresa: 17,9M (puente desde un FFO reportado de 18,3M; la diferencia son los ajustes propios de su definición). Definición de la empresa: FFO = beneficio neto menos ganancias por venta de activos más depreciación, agotamiento y amortización más deterioro de activos. AFFO = FFO más compensación en acciones más costes de adquisición y due diligence inmobiliarios menos distribuciones de las Series A Preferred Units más gastos de indemnización por despido.. El AFFO no es un estándar (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento…): el sistema muestra la cifra reportada tal cual y no la recalcula. El ajuste de circulante no le aplica: ambas columnas muestran el dato reportado.
• *3: Refinanciación y financiación del periodo: Deuda nueva del periodo: 31,5M (el filing no publica su tipo: no consta). Solo se reflejan las magnitudes y los tipos reportados por el filing; no se recalculan impactos anuales en el trimestre.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +75,0M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 90,2M$ por la venta de 60 propiedades agrícolas en Corn Belt, Delta, South, High Plains y West Coast (incluye 2,1M$ de financiación al vendedor y 23 propiedades canjeadas por la amortización de 31.000 unidades preferentes Serie A) y 5,3M$ por la venta de Murray Wise Associates, LLC (MWA) a Peoples Company of Indianola (incluye 3,3M$ de financiación al vendedor); total 95,5M$ (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 203,7M -> 160,8M (-42,8M). Deuda neta: 125,2M -> 151,5M (+26,3M). Caja balance: 78,4M -> 9,3M (-69,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 69,1M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 52,2M$ (-10,3 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **160,8M$** (**-42,8M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **151,5M$** (**+26,3M$**), ya que la caja se redujo en **69,1M$** hasta **9,3M$**. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos de **68,3M$** en **2026**, **25,0M$** en **2027**, **11,3M$** en **2028** y **21,8M$** en **2030**, con **35,2M$** adicionales después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,6 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 9,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 10,9M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La compañía no publica guidance cuantitativo detallado en el comunicado; remite a la página 15 del paquete complementario para el guidance de 2026. En el comunicado se indica que el dividendo trimestral se eleva un 50% hasta 0,09$ por acción (0,36$ anualizados) y se destaca la fortaleza del balance tras la redención de las unidades preferentes Serie A.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **37,82M$** a la recompra de **3.411.581 acciones** propias a un precio medio de **11,09 $/acción**, frente a los **27,53M$** de 2024 (**2.240.000 acciones** a **12,29 $**). El programa de recompra tiene una autorización remanente de **17,9M$** a cierre de 2025.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **60 propiedades agrícolas en Corn Belt, Delta, South, High Plains y West Coast**, Propiedades agrícolas en las regiones Corn Belt, Delta, South, High Plains y West Coast.. El importe cobrado fue de **90,2M$** (Incluye 2,1M$ de financiación al vendedor. 23 propiedades canjeadas por la amortización de 31.000 unidades preferentes Serie A.). Impacto esperado: Ganancia neta agregada por venta de 34,9M$.. Se vendió **Murray Wise Associates, LLC (MWA)**, Negocio de subasta, corretaje y gestión de terceros.. El importe cobrado fue de **5,3M$** (Incluye 3,3M$ de financiación al vendedor.). Comprador: Peoples Company of Indianola. Fecha de la operación: 2025-11-01. Impacto esperado: Ganancia agregada por venta de 1,0M$..

FFO y AFFO

El Beneficio Neto GAAP de un REIT incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no refleja el valor del activo) y las ganancias o pérdidas por ventas, que no son resultado recurrente del alquiler. Por eso el sector mide el negocio con el FFO (Funds From Operations): Beneficio Neto + depreciación y amortización + deterioros de inmuebles − ganancias por ventas. El sistema calcula una aproximación NAREIT (sin ajustes de JVs); si el filing publica el FFO y el AFFO con su reconciliación, la fila y la nota del informe prefieren la cifra reportada. En 2025 la depreciación y amortización sumada al beneficio fue de 4,2M, con un Beneficio Neto de 31,5M. El dividendo se juzga contra el FFO y el AFFO, no contra el BPA: la obligación de repartir al menos el 90 % del beneficio fiscal hace normal un payout sobre BPA superior al 100 %. El AFFO no es un estándar: cada empresa lo define (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento) y el sistema no lo recalcula; solo lo muestra si el filing lo publica. No es una predicción.

Valor contable y cotización

El valor contable por acción es coste histórico menos depreciación acumulada de los inmuebles: no es el NAV (valor de mercado de los activos) y no se calcula aquí ningún NAV. La cotización de cierre de cada ejercicio procede de Yahoo Finance (misma fuente que la ficha de empresa) y el gráfico añade la ratio precio/valor contable en el eje derecho (veces: cuánto se paga en libros por cada dólar de valor contable). Al cierre de 2025 la cotización (9,69 $) cotizaba por debajo del valor contable por acción (10,74 $): un 0,90x, en descuento. El descuento o la prima observados son informativos, no una recomendación: en REITs el valor contable depreciado suele diferir del valor de mercado de la cartera. No es una predicción.

Ampliaciones y financiación

Los REIT financian el crecimiento de la cartera con deuda y con emisiones de capital (programas ATM, DRIP y opciones), que son la norma del sector. Emitir por encima del valor contable por acción crea valor contable por acción y por debajo lo diluye: es un hecho, no una recomendación. El filing no desglosa acciones emitidas en el ejercicio. En magnitudes del ejercicio, la deuda nueva del ejercicio fue de 6M y las compras de inmuebles ascendieron a 7,3M; el filing solo declara la financiación concreta cuando lo indica expresamente. El filing no publica el tipo de la deuda nueva: no consta. Los importes de emisión son un precio medio implícito (el neto incluye comisiones y puede mezclar ATM, DRIP y opciones). No es una predicción ni una recomendación de financiación.

2: Cambios en la dirección

Durante el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2024 la compañía registró un gasto único de indemnización de aproximadamente **1,4M$** por la salida del anterior **Chief Financial Officer and Treasurer**, en el marco de la iniciativa de reducción de costes.

CFO · Motivo: Transición directiva

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la ocupación y de los precios de arrendamiento de las tierras agrícolas, especialmente en la Costa Oeste donde se concentró el deterioro de 17,8M$.
• Ritmo de ejecución de las recompras con los 17,9M$ de autorización remanente y su impacto en el BPA.
• Refinanciación de los 68,3M$ de deuda que vencen en 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Sostenibilidad del dividendo tras la elevación del 50 % y la redención de las unidades preferentes Serie A.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial (sin guidance cuantitativo) y la asignación de capital ejecutada. Las ventas cayeron un 10,4 % y el beneficio operativo ajustado un 9,5 %, aunque el FFO reportado creció hasta 18,3M$ y el BPA ajustado subió un 34,5 % gracias a las recompras. El beneficio neto GAAP de 32,2M$ está impulsado por 35,9M$ de plusvalías por ventas de inmuebles (partida no recurrente), no por el negocio de alquiler. La deuda neta aumentó 26,3M$ pese a la reducción de deuda bruta, y el dividendo pagado (63,7M$) supera ampliamente el FCF (16,9M$), con un payout sobre FFO del 348 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.