FOXF — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 41,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,95 menos (42,6M) -> efecto en el BPA: %1,99 · BPA: -0,10 $ -> %101,72 menos (-13,03 $) · BPA normalizado: 1,72 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros por 570,8M: 557,3M de fondo de comercio (por los aranceles adversos y la caída del precio de la acción) y 13,5M de intangibles y activos de larga vida. Se suman de vuelta al Beneficio Operativo: -522,9M + 570,8M = 47,9M. La amortización recurrente de intangibles (42M) se mantiene como coste y no se revierte. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Anterior Ajustado hereda el Anterior Normal (57,7M).
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -5,5M sobre un EBT de 1M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -2491,3 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 0,77M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1094,9M y margen bruto mediano del 32,4 % con margen operativo mediano del 13,45 %: beneficio bruto 354,7M; beneficio operativo 147,3M; EBT 93,6M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 72M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,72 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -23,1% × 101,5M = -23,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-40,6M) frente al WC teórico (-23,5M): -17,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 60,9M - (-17,1M) = 78M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +9M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +307,7M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +316,7M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 705,1M -> 673,5M (-31,6M). Deuda neta: 633,4M -> 615,5M (-17,9M). Caja balance: 71,7M -> 58M (-13,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 13,7M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Specialty Sports Group (34,7 %), Powered Vehicles Group (33,3 %) y Aftermarket Applications Group (32,0 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 1.467,3M$ (+5,3 %); la mayor es Specialty Sports Group, con 509,2M$ (34,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Specialty Sports Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 245,4M$ (2017) a 509,2M$ (2025), +107,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Powered Vehicles Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 432,4M$ (2022) a 488,1M$ (2025), +12,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Aftermarket Applications Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 359,3M$ (2021) a 470M$ (2025), +30,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: North America (76,3 %), Europe (13,5 %) y Otros (10,2 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 1.467,2M$ (+5,3 %); el mayor es North America, con 1.119,2M$ (76,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: North America

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 280,9M$ (2017) a 1.119,2M$ (2025), +298,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Europe

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 86,4M$ (2017) a 198,5M$ (2025), +129,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 108,4M$ (2017) a 149,5M$ (2025), +37,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **615,5M$** (**-17,9M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **673,5M$** (**-31,6M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso concentrado en **2031** (**423,3M$**), y un tipo de interés medio de toda la deuda del **6,05 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 6,0 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 53,7M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 49,5M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas se mantengan en un rango similar al del ejercicio cerrado y que el margen de EBITDA ajustado mejore de forma apreciable en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía no ejecutó ninguna recompra de acciones: el coste agregado fue de **0M$** frente a los **25M$** de 2024 y de 2023. El programa vigente asciende a **300M$**, autorizado con vencimiento el **1 de noviembre de 2028**, y no se lanzó ningún programa nuevo ni se amplió el existente en el ejercicio. El número de acciones se mantuvo prácticamente estable, de **42,6M** a cierre de 2024 a **41,8M** a cierre de 2025 (aproximadamente **-1,9 %**), de modo que el efecto en el BPA por la menor base accionarial es marginal.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de optimización de beneficios (Fase 1 y Fase 2)**): Iniciativas de reestructuración para mejorar la eficiencia operativa, incluyendo consolidación de plantas, reducción de personal, racionalización de líneas de negocio y reducción de gastos operativos.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **13,9M$**. Ahorro anual esperado: **40M$**. Plazo del ahorro: 2026. Motivo declarado: Restaurar los márgenes de EBITDA ajustado históricos y mejorar la eficiencia tras los desafíos cíclicos y arancelarios.. Impacto esperado: Mejora de margen de aproximadamente 200 puntos básicos en 2026..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los márgenes y del EBITDA ajustado tras el plan de optimización de beneficios y su ahorro de ~40M$.
• Impacto de los aranceles y de los costes de materias primas y fletes en el negocio.
• Cierre de la desinversión de las operaciones de AAG en Phoenix y su efecto en caja y resultados.
• Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 5,27 % hasta 1467,3M, pero el Beneficio Operativo Normal cayó a -522,9M por deterioros de 570,8M (557,3M de fondo de comercio y 13,5M de intangibles); el Beneficio Operativo Ajustado se redujo a 47,9M desde 57,7M. El flujo operativo cayó a 60,9M y el FCF a 26,9M, con un Libre de 26,9M sin dividendo. La deuda neta bajó ligeramente a 615,5M y no hubo recompras. El guidance 2026 apunta a ventas de 1328-1416M y EBITDA ajustado de 174-203M, con una mejora de margen de ~200 pb por el plan de ahorro.