FOX — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 419,6M (al final del 2026, no el promedio) -> %6,0 menos (446,3M) -> efecto en el BPA: %6,4 · BPA: 4,12 $ -> %16,1 menos (4,91 $)

• *1: El deterioro de intangibles de 64M (licencias de la FCC en el segmento Television) se mantiene como coste en la columna Ajustado, igual que el deterioro de programación propia de ~90M; no se suman de vuelta. No hubo deterioro de fondo de comercio en el ejercicio ni en el comparativo, por lo que Ajustado coincide con Normal.
• *2: El Beneficio Bruto se calcula como Ventas − gastos operativos de los segmentos publicados (Cable Network Programming 3562M + Television 7101M = 10663M): 17126 − 10663 = 6463M. El Beneficio Operativo se calcula como Beneficio Bruto − gastos operativos publicados (sin intereses ni impuestos), porque el estado no publica la línea.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -8,5% × 2959M = -251,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-989M) frente al WC teórico (-251,5M): -737,5M. El subtotal tras el ajuste de circulante (previo a los ajustes de las notas *2/*3) queda en: 1970M - (-737,5M) = 2707,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 523,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2278M) y consta un pago real de 335M (245 federal + 77 estatal + 13 extranjero, nota de información suplementaria del filing). Ajuste de -188,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 132M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-132M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 1970M +737,5M (circulante) -188,9M (impuestos) -132M (stock options) = 2386,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 6602M -> 6606M (+4M). Deuda neta: 1251M -> 2401M (+1150M). Caja balance: 5351M -> 4205M (-1146M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1146M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Television (56,8 %) y Cable Network Programming (43,2 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 17.014M$ (+4,7 %); la mayor es Television, con 9.666M$ (56,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Television

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.106M$ (2018) a 9.666M$ (2026), +89,3 %. Dentro de Television, el filing desglosa por producto o servicio: Advertising 5.652M$ (58,5 %), Distribution 3.346M$ (34,6 %) y Content & Other 668M$ (6,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Cable Network Programming

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.049M$ (2018) a 7.348M$ (2026), +45,5 %. Dentro de Cable Network Programming, el filing desglosa por producto o servicio: Distribution 4.662M$ (63,4 %), Advertising 1.687M$ (23,0 %) y Content & Other 999M$ (13,6 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se mantiene prácticamente plana en **6.606M$** (+**4M$** frente a **6.602M$**), mientras la deuda neta sube a **2.401M$** (+**1.150M$**) por la caída de la caja a **4.205M$** (-**1.146M$**). El tipo de interés medio de toda la deuda es del **4,85 %**. Los vencimientos de los próximos 5 años se concentran en **2029** (**2.000M$** al **3,50 %**) y **2030** (**600M$** al **6,50 %**), con **2.500M$** adicionales después del año 5. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,8 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 274M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 440M.

Perspectivas (Outlook)

Sin guidance cuantitativo publicado para el ejercicio 2027. La dirección destaca el fuerte momentum del negocio y la adquisición de Roku, que transformará el perfil de crecimiento de la compañía.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **2.020M$** a la recompra de **32,0M** de acciones (precio medio de **63,13 $/acción**), incluyendo una transacción acelerada de recompra de **1.500M$**. El ritmo se ha duplicado frente a los **1.010M$** de 2025 y 2024. El programa fue aprobado en **agosto de 2025** y la autorización remanente a **30 de junio de 2026** es de **3.400M$**. La tabla de recompra del periodo suma **2020,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **2000,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Reestructuración y otros asuntos corporativos**): Realineamiento estratégico de instalaciones para ganar eficiencias, incluyendo deterioro de activos por derecho de uso y costes de severance en los segmentos Cable Network Programming y Television y Corporate and Other.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **64M$**. Motivo declarado: Ganar eficiencias mediante el realineamiento de instalaciones..

Puntos clave en seguimiento

• Cierre y aprobaciones regulatorias de la adquisición de Roku y su impacto en el perfil de crecimiento y en la deuda.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los 3.400M$ de autorización remanente.
• Evolución de los ingresos publicitarios y de afiliación en los segmentos Cable Network Programming y Television.
• Vencimientos de deuda de 2029 y 2030 y coste de refinanciación.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas del ejercicio con crecimiento de ventas del 5,07 % y mejora del beneficio operativo, aunque el EBT y el beneficio neto caen por mayores costes e impuestos. El FCF se contrae a 1.468M$ por el consumo de circulante, mientras la asignación de capital se centra en recompras (2.020M$) y el dividendo se mantiene cubierto por el FCF. La deuda neta sube por la caída de caja y no hay guidance cuantitativo para 2027.