# Informe 10-K de Fidelity National Financial, Inc. (FNF) — Resultados del ejercicio 2025 — FNF

> Empresa: Fidelity National Financial, Inc. (FNF)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — FNF
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1331875/000133187526000026/fnf-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/86ff8aea-e933-404c-8389-29d04cc27721.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/FNF/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera: el beneficio neto cayó un 51 % por el cargo fiscal no monetario, aunque el EBT solo descendió un 19,8 %. La compañía mantiene un balance sólido con reservas de 10.755M y una cartera de inversiones de 73.195M, pero el tipo efectivo elevado y la reestructuración de F&G introducen volatilidad. Sin guidance cuantitativo, la nota refleja la realidad de las cuentas cerradas.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,97 $ (4,63 $ hace un año)
- **BPA normalizado:** 3,53 $
- **Acciones en circulación:** 271M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| EBT | 1248,5M | 1397M | 1742M | -19,8 % |
| Beneficio Neto | 961,3M | 1075,7M | 1391M | -22,67 % |

> *1: Beneficio Neto: el tipo efectivo del ejercicio fue del 53,9 % (21,1 % en 2024) por el cargo fiscal diferido no monetario de 471M asociado a la distribución de acciones de F&G. Se conserva el gasto fiscal y el Beneficio Neto reportados por ser una partida recurrente del negocio; el Beneficio Neto disponible para accionistas comunes asciende a 679M.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 753M sobre un EBT de 1397M; la desviación de su tipo efectivo frente al 23 % es del +134,35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado: Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1075,7M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 2224M y margen bruto mediano del 22,98 % con margen operativo mediano del 65,54 %: beneficio bruto 511M; beneficio operativo 1457,5M; EBT 1248,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 961,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,53 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Préstamos (netos) | 7891M | 5926M |
| AOCI | -1678M | -2052M |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: Reservas de seguros y cartera de inversiones según el balance; los préstamos netos incluyen la provisión de 86M (70M al cierre anterior). El patrimonio disminuyó por la distribución de F&G y el cargo fiscal diferido; el AOCI mejoró 374M. Los depósitos no aplican en este negocio.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +679 |
| Variación de AOCI | +374 |
| Emisiones de capital | +117 |
| Dividendos | -546 |
| Recompras | -251 |
| Adquisiciones | -62 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +311 |

**Verificación:** No cuadra del todo: 679M (Beneficio Neto) +374M (AOCI) +117M (emisiones) −546M (dividendos) −251M (recompras) −62M (adquisiciones) = 311M frente a una variación del patrimonio de -330M; quedan 641M que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
Sin guidance cuantitativo publicado.

### Recompras de Acciones
El programa de recompra 2024, aprobado el 31 de julio de 2024, autoriza hasta 25 millones de acciones ordinarias hasta el 31 de julio de 2027. En 2025 se recompraron 4,4 millones de acciones por 252M, a un precio medio de 56,80 $57,27 lo que supone una reducción del 1,5 % del capital (de 275M a 271M de acciones). El impacto en el BPA es limitado, en torno al 1,5 %.

### Operaciones corporativas
El 31 de diciembre de 2025 FNF completó la distribución pro rata de aproximadamente 16 millones de acciones de F&G (aproximadamente el 12 % del capital de F&G) a sus accionistas, estructurada como dividendo fiscalmente gravable; FNF mantiene aproximadamente el 70 % de F&G. La operación generó un cargo fiscal diferido no monetario de 471M. El 19 de febrero de 2026 F&G anunció la venta de su subsidiaria bermudeña F&G Life Re a Ancient Financial Holdings, LP, con cierre previsto el 1 de marzo de 2026. Además, se realizaron adquisiciones menores por 62M.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **F&G Life Re Ltd.**, Subsidiaria con sede en Bermudas del segmento F&G. Comprador: Ancient Financial Holdings, LP. Fecha de la operación: 2026-03-01.

**Spin-offs:** Se trata de la separación (spin-off) de **F&G Annuities & Life, Inc.**, Segmento de seguros de vida y anualidades. Estado de la operación: **completado**. Fecha de anuncio: **no consta**; fecha esperada o efectiva: **2025-12-31**. Estructura prevista: Distribución pro rata de aproximadamente 16 millones de acciones de F&G a los accionistas de FNF (6 acciones de F&G por cada 100 de FNF), estructurada como dividendo fiscalmente gravable. El negocio separado representa cerca del **39.7 %** de los ingresos consolidados. Motivo declarado de la separación: Aumentar la liquidez y ampliar el interés inversor para reflejar mejor el valor de F&G. Impacto esperado: FNF mantiene aproximadamente el 70% de F&G tras la distribución; se reconoció un cargo fiscal diferido no monetario de 471 millones de dólares.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **65 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **88,85 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las primas y siniestros en el negocio de seguros de título y F&G.
- Impacto de la distribución de F&G y la venta de F&G Life Re en la estructura de capital y resultados.
- Ritmo de recompras y precio medio de ejecución.
- Evolución del tipo impositivo efectivo tras el cargo no monetario de 471M.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*