FMC — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 125,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,16 más (125M) -> efecto en el BPA: %-0,16 · BPA: -17,87 $ -> %-703,7 (2,96 $)

• *1: En 2025 se registraron deterioros por 1.551M: 1.356,2M de fondo de comercio (cuarto trimestre) y 194,8M de intangibles/activos del negocio de India mantenido para la venta. Se suman de vuelta al Beneficio Operativo: -1.628,3M + 1.551M = -77,3M. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Anterior Ajustado hereda el Anterior Normal (506,5M).
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -150,9M sobre un EBT de 252,5M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -359,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (78,1M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 60,14M. El gasto fiscal reportado fue 314,2M sobre un EBT de -1886,6M. No procede normalizar el gasto, que ya incluye el impuesto asociado a la partida no recurrente excluida; el Beneficio Neto Ajustado queda en -335,6M.
• *3: También se excluye la partida no recurrente de 174,4M del periodo comparable (Anterior Ajustado).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -40% × 388,7M = -155,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-394,9M) frente al WC teórico (-155,4M): -239,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -6,2M - (-239,5M) = 233,3M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 24M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-24M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: -6,2M +239,5M (circulante) -24M (stock options) = 209,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +88,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -460,2M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -371,6M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 3365,3M -> 4074,9M (+709,6M). Deuda neta: 3008M -> 3490,4M (+482,4M). Caja balance: 357,3M -> 584,5M (+227,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -227,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Insecticides (45,4 %), Herbicides (36,0 %), Fungicides (10,5 %), Plant Health (5,5 %) y Product & Service Other (2,7 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 3.467,4M$ (-18,3 %); la mayor es Insecticides, con 1.572,7M$ (45,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Insecticides

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.476,5M$ (2018) a 1.572,7M$ (2025), -36,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Herbicides

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.251,2M$ (2018) a 1.246,9M$ (2025), -0,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Fungicides

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 268,7M$ (2018) a 362,8M$ (2025), +35,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Plant Health

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 168,8M$ (2019) a 190,9M$ (2025), +13,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 186,1M$ (2022) a 94,1M$ (2025), -49,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: Latin America (39,0 %), North America (31,8 %), EMEA (25,1 %) y Otros (4,1 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 3.467,4M$ (-18,3 %); el mayor es Latin America, con 1.351,4M$ (39,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Latin America

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.210,1M$ (2018) a 1.351,4M$ (2025), +11,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: North America

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.090,8M$ (2018) a 1.102,2M$ (2025), +1,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 966M$ (2018) a 871,5M$ (2025), -9,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.018,4M$ (2018) a 142,3M$ (2025), -86,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **4.074,9M$** (**+709,6M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **3.490,4M$** (**+482,4M$**), con una caja de **584,5M$** (**+227,2M$**). El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** concentra **586M$** en **2026** y **500M$** en **2029**, con **2.300M$** después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 239,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 237,3M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes se deterioren en el próximo ejercicio, con caída de ventas, EBITDA ajustado y BPA, según el guidance oficial. El flujo de caja libre se mantendría en torno al equilibrio.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Negocio comercial de FMC en India**, Negocio comercial de protección de cultivos en India, que se vende mientras FMC mantiene sus operaciones de fabricación de ingredientes activos en el país y firma un acuerdo de suministro con el comprador para su cartera patentada y protegida por datos.. Lo vendido representa cerca del **12.2 %** de los ingresos consolidados. Condiciones de la operación: Activos clasificados como mantenidos para la venta por 450M$ (valor razonable menos costes de venta); valor en libros de aproximadamente 960M$ a 30 de junio de 2025; se registraron cargos y deterioros de 521,7M$ en 2025.. Motivo declarado de la venta: Optimización de cartera y respuesta a los desafíos comerciales en India; los fondos se destinarán a reducir deuda.. Impacto esperado: Se espera completar la venta en 2026; los resultados de India se excluyen de las medidas non-GAAP desde el tercer trimestre de 2025. En 2025 se registraron cargos de 521,7M$ (319,8M$ de acciones comerciales, 194,8M$ de deterioro de activos y 7,1M$ de costes de terceros).. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Project Foundation**): Plan integral para optimizar la estructura de costes y las operaciones organizativas, incluyendo la salida de ciertas plantas de ingredientes activos y formulación de alto coste y la transición de la producción a fuentes de menor coste, así como iniciativas de reducción de costes en Asia tras la venta del negocio comercial de India.. Fecha de anuncio: 2025-12. Coste total previsto del plan: **635M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **172M$**. Motivo declarado: Crear una estructura de costes competitiva que permita a los productos de FMC competir mejor con los genéricos y aprovechar plenamente su cartera de tecnología innovadora.. Impacto esperado: Se esperan cargos de reestructuración pre-impuestos de 560-635M$ a lo largo del programa, incluyendo 420-440M$ de cancelaciones de activos no monetarias y 140-195M$ de desembolsos en efectivo (indemnizaciones de 50-80M$, consultoría de 10-20M$ y otros cargos de 80-95M$). Las acciones deben estar sustancialmente completas a finales de 2027.. Se anunció un plan de reestructuración (**Project Focus**): Iniciativa de reestructuración lanzada en diciembre de 2023 para reducir costes y optimizar la huella de la cadena de suministro.. Fecha de anuncio: 2023-12. Coste total previsto del plan: **475M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **99,1M$**. Motivo declarado: Reducción de costes y optimización de la cadena de suministro.. Impacto esperado: Cargos pre-impuestos totales de aproximadamente 425-475M$ a lo largo del programa; sustancialmente implementado a 31 de diciembre de 2025..

1: Cambios en la dirección

El 10-K menciona costes de **55,8M** en indemnizaciones y separaciones de empleados, incluidos los asociados a la **transición del CEO**, dentro del plan Project Focus. El filing no detalla nombres, fechas ni el alcance completo del relevo.

CEO · Motivo: Transición directiva

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Cierre de la venta del negocio comercial de India y uso de los fondos para reducir deuda.
• Ejecución de Project Foundation y materialización de los cargos y ahorros previstos.
• Evolución del flujo de caja libre y de la deuda neta, con vencimientos de 586M$ en 2026.
• Resultado del proceso de exploración de opciones estratégicas, incluida la posible venta de la compañía.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 2 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. El año registró ventas de 3.467,4M (-18,34 %), beneficio operativo normal de -1.628,3M lastrado por deterioros de 1.551M (1.356,2M de fondo de comercio y 194,8M de intangibles), EBT de -1.886,6M y beneficio neto de -2.237,4M; el cash flow operativo fue negativo (-6,2M) y el FCF de -102,5M, sin cubrir el dividendo de 291,3M. La deuda bruta subió a 4.074,9M (+709,6M) y la refinanciación con subordinadas al 8,45 % encarece los intereses. El guidance 2026 prevé nuevas caídas de ventas, EBITDA y BPA, con FCF en torno al equilibrio. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.