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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 93,6M (al final del 2024, no el promedio) -> %0,0 (93,6M) -> efecto en el BPA: %0,0 · BPA: 1,89 $ -> %0,0 (1,89 $)

• *1: No se registraron deterioros de fondo de comercio, marcas ni intangibles en el ejercicio (impairmentsYtd = 0) ni en el ejercicio anterior (impairmentsPrevYtd = 0). La amortización de intangibles es 0, por lo que no procede ajuste alguno en el Beneficio Operativo.
• *2: El gasto por impuestos reportado asciende a 53,1M sobre un EBT de 229,8M, lo que arroja un tipo efectivo del 23,1 %, en línea con el tipo de referencia del 23 % (23 % × 229,8M = 52,9M). La desviación relativa es de apenas +0,4 %, muy dentro del umbral de ±20 %, por lo que se conserva el impuesto reportado y no procede normalización.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (78 - 85 - 103) × (3% + 0%) = -3,3M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-14,8M) frente al WK teórico (-3,3M): -11,5M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 197,9M - (-11,5M) = 209,4M.
• *2: El ajuste fiscal del cash flow es de 0,9M (impuestos en efectivo ligeramente inferiores al gasto devengado). El impacto es inmaterial sobre el FCF y no altera las conclusiones del bloque.
• *2: Impuestos: gasto reportado 53,1M - ajuste fiscal del cash flow 0,9M = 52,2M pagados estimados; frente a 52,9M normalizados (23% sobre EBT ajustado). Ajuste al Cash Flow Ajustado: -0,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -158.1M -> -327M (-168.9M). Caja balance: 158,1M (2023) -> 327M (2024) (+168,9M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -168,9M.

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

National Beverage no tiene deuda financiera en balance: la deuda normal (total) es de **0M** tanto en 2024 como en 2023, y la deuda neta es negativa (posición de caja neta) de **-327M** en 2024 frente a **-158,1M** en 2023, una mejora de **-168,9M** impulsada por el aumento de la tesorería. La compañía dispone de líneas de crédito no dispuestas (Credit Facilities de **100M** y Loan Facility de **50M**), sin saldo alguno utilizado. Al no existir deuda, no hay calendario de vencimientos ni refinanciación que analizar.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas en la documentación oficial disponible (ni en el 10-K ni en el comunicado de resultados asociado). El 10-K se limita a describir la estrategia de crecimiento orgánico de sus marcas (LaCroix, Shasta, Faygo, Rip It) sin ofrecer guía numérica de ventas, EBT, BPA ni FCF para el próximo ejercicio fiscal. Como referencia, el ejercicio cerrado 2024 registró unas ventas de **1.191,7M**, un EBT de **229,8M**, un BPA de **1,89 $** y un FCF de **167,6M**.

Adquisiciones y desinversiones

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y los márgenes brutos en un sector de bebidas muy competitivo, con presión de costes de aluminio, PET y logística.
• Uso de la elevada caja acumulada (327M) y del flujo libre (167,6M): posible reanudación de recompras o dividendos, o mantenimiento de la tesorería sin retribución al accionista.
• Ausencia de guidance cuantitativo oficial, que dificulta la visibilidad sobre las perspectivas del próximo ejercicio fiscal.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado y en la asignación de capital ejecutada. La compañía presenta un crecimiento sólido de ventas (+1,60 %), una mejora notable de márgenes (Beneficio Operativo +17,03 %, Beneficio Neto +24,26 %), una conversión de beneficio a FCF del 94,8 % (167,6M), ausencia total de deuda financiera y una posición de caja neta de 327M. La asignación de capital es conservadora: no hay recompras ni adquisiciones, y el flujo libre se acumula en tesorería. La ausencia de guidance cuantitativo oficial limita la visibilidad del escenario base para el próximo ejercicio, lo que modera la nota.