FE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 579M · BPA: 1,07 $

• *1: Se suman de vuelta 5M de deterioro correspondientes a la clasificación como mantenido para la venta del edificio de oficinas de JCP&L en Morristown (Nueva Jersey). El Beneficio Operativo Ajustado queda en 935M + 5M = 940M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 69M sobre un EBT de 684M (tipo efectivo del 10,09 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -56,14 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (689M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 530,53M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 78M sobre un EBT de 610M (tipo efectivo del 12,79 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -44,4 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (610M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 469,7M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 2,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 19,3M. Desviación del circulante reportado (-271M) frente al WC teórico (19,3M): -290,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1910M - (-290,3M) = 2200,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +436M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados, residuo que se explica principalmente por el efectivo restringido (-56M) y por partidas no monetarias y reclasificaciones no mapeadas en la tabla.

• *1: Deuda balance: 28060M -> 30052M (+1992M). Deuda neta: 27726M -> 29722M (+1996M). Caja balance: 52M -> 48M (-4M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 4M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 579M · BPA: 2,48 $

• *1: Se suman de vuelta 5M de deterioro por la clasificación como mantenido para la venta del edificio de oficinas de JCP&L en Morristown (Nueva Jersey). El Beneficio Operativo Ajustado queda en 2440M + 5M = 2445M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 299M sobre un EBT de 1732M (tipo efectivo del 17,26 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -24,94 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1737M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1337,49M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 2,2%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea como anual / 4 × 3 = 57,8M. Desviación del circulante reportado (-257M) frente al WC teórico (57,8M): -314,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2058M - (-314,8M) = 2372,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 399,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1737M) y solo consta un pago estimado de 10M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -389,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 1M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-1M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 2058M +314,8M (circulante) -389,5M (impuestos) -1M (stock options) = 1982,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 26556M -> 30052M (+3496M). Deuda neta: 26499M -> 30004M (+3505M). Caja balance: 57M -> 48M (-9M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 9M. Las inversiones a corto plazo reflejan el flujo neto de valores negociables del periodo: compras de 52M menos ventas de 42M = -10M (uso de capital).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance reiterado

FirstEnergy reafirma su guidance de Core Earnings para 2026 en un rango de 2,62 a 2,82 $ por acción, esperando resultados en o ligeramente por encima del punto medio, sin cambios respecto a lo comunicado anteriormente. Asimismo, reafirma un crecimiento anual compuesto de Core Earnings cercano al extremo superior del rango del 6 % al 8 % hasta 2030, apoyado en un plan de inversión de 36.000M$ en cinco años (2026-2030).

• Expansión de generación en Virginia Occidental: FirstEnergy avanza en la expansión de generación en Virginia Occidental con la reserva de turbinas a Siemens para el propuesto Maidsville Energy Center (1,2 GW de ciclo combinado de gas), cuya entrega se espera en 2030. La compañía busca la aprobación de la Comisión de Servicio Público de Virginia Occidental, con una orden final prevista para el cuarto trimestre de 2026.
• Crecimiento de la demanda de grandes clientes: FirstEnergy cuenta con 7,9 GW de demanda contratada de grandes clientes, casi el doble que a principios de año, y mantiene negociaciones activas por aproximadamente 4 GW adicionales. Estos volúmenes, junto con la infraestructura necesaria, se espera que impulsen al menos un aumento del 25 % en el plan actual de inversión en transmisión de 19.000M$ para 2026-2030 cuando se actualice al periodo 2027-2031.