FDX — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 234,2M · BPA: 1,24 $ · BPA normalizado: 14,5 $

• *1: El Beneficio Bruto se calcula como Ventas − gastos operativos totales del estado de resultados (22.855M − 21.788M = 1.067M), al no existir una línea de coste de ventas separada; coincide con el Beneficio Operativo. El Beneficio Bruto del trimestre comparable no consta en el filing, por lo que no se calcula variación.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 134M sobre un EBT de 424M (tipo efectivo del 31,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +37,41 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (424M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 326,48M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 269M sobre un EBT de 914M (tipo efectivo del 29,43 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +27,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (914M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 703,78M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 85826M y margen bruto mediano del 85,03 % con margen operativo mediano del 6,37 %: beneficio bruto 72978,9M; beneficio operativo 5470,2M; EBT 4500,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3465,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 14,5 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -23,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -723,1M. Desviación del circulante reportado (-1552M) frente al WC teórico (-723,1M): -828,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -769M - (-828,9M) = 59,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -7733M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 25671M -> 19355M (-6316M). Deuda neta: 12611M -> 8140M (-4471M). Caja balance: 13060M (Q2) -> 7961M (Q3) (-5099M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 5099M.
• *2: Inversiones a corto plazo: la fila recoge la línea 'Short-term investment' del balance, que pasa de 0M a 3.254M en el trimestre (uso de capital, signo negativo). La participación del 19,9% retenida en FedEx Freight tras la escisión del 1 de junio de 2026 corresponde a la línea 'Equity method investment' (2.501M) y no forma parte de esta fila.

PERIODO DE TRANSICIÓN (4 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 234,2M · BPA: 5,77 $ · BPA normalizado: 14,5 $

• *1: El Beneficio Bruto se calcula como Ventas − gastos operativos totales del estado de resultados (30.642M − 29.031M = 1.611M), al no existir una línea de coste de ventas separada; coincide con el Beneficio Operativo. El Beneficio Bruto del periodo comparable no consta en el filing, por lo que no se calcula variación.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 305M sobre un EBT de 5636M (tipo efectivo del 5,41 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -76,47 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1755M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1351,35M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 299M sobre un EBT de 1045M (tipo efectivo del 28,61 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +24,4 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1045M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 804,65M.
• *3: EBT: se excluyen del EBT Ajustado las partidas no operativas no recurrentes del periodo: la ganancia de 3.254M en 'Gain on short-term investment' (participación en FedEx Freight) y la ganancia de 627M por extinción anticipada de deuda ('Gain from early extinguishment of debt'). EBT Ajustado = 5.636M − 3.254M − 627M = 1.755M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 85826M y margen bruto mediano del 85,03 % con margen operativo mediano del 6,37 %: beneficio bruto 72978,9M; beneficio operativo 5470,2M; EBT 4500,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3465,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 14,5 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -23,8%. En el periodo de transición de 4 meses el WC teórico se prorratea por los meses transcurridos: -23,8% × Cash Flow Normal anual × 4/12 = -964,2M. Desviación del circulante reportado (-1300M) frente al WC teórico (-964,2M): -335,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2496M - (-335,8M) = 2831,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +3145M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 20441M -> 19355M (-1086M). Deuda neta: 7381M -> 8140M (+759M). Caja balance: 13060M (2025) -> 7961M (2026) (-5099M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 5099M.
• *2: Inversiones a corto plazo: flujo neto de valores negociables del periodo = ventas de 155M$ menos compras de 192M$ = -37M$ (uso de capital).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

FedEx eleva su previsión para el año natural 2026: crecimiento de ingresos de ~12% interanual (frente a ~11% anterior); BPA diluido de operaciones continuas de 35,30-35,90$ (frente a 16,55-17,75$ anterior, que excluía los impactos de la contabilidad MTM de la inversión en FedEx Freight y la ganancia por extinción de deuda); BPA diluido ajustado de 18,00-18,60$ (frente a 16,90-18,10$ anterior); tasa impositiva efectiva de ~22,5% (frente a ~23% anterior); contribuciones a pensiones de 475M$ (sin cambios); CAPEX de 3.900M$ (sin cambios).

• FedEx eleva el guidance del año natural 2026: Revisa al alza el BPA diluido ajustado de operaciones continuas a 18,00-18,60$ (desde 16,90-18,10$) y el crecimiento de ingresos a ~12% (desde ~11%); mantiene el CAPEX en 3.900M$ y las contribuciones a pensiones en 475M$.
• Recompras de 2.000M$ en el periodo junio-septiembre: FedEx recompró 2.000M$ en acciones (aproximadamente 6,3 millones de títulos) mediante operaciones de mercado abierto y acuerdos de recompra acelerada, equivalentes a cerca del 2,7% de las acciones en circulación. Quedan 4.300M$ disponibles bajo la autorización de 2026.
• Escisión de FedEx Freight y participación del 19,9%: Completada el 1 de junio de 2026 la distribución del 80,1% de las acciones de FedEx Freight; FedEx retiene el 19,9%, valorado en 3.254M$, con una pérdida de 1.238M$ en el trimestre por la variación de valor razonable.
• Venta de FedEx Supply Chain a CMA CGM Group: Acuerdo para vender FedEx Supply Chain a CMA CGM Group por aproximadamente 1.400M$; la operación se completó el 1 de octubre de 2026.