# Informe 10-K de Fedex Corporation (FDX) — 2026 ANNUAL results — FDX

> Empresa: Fedex Corporation (FDX)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2026 ANNUAL results — FDX
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1048911/000104891126000105/fdx-20260531.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/b15a2b5e-ad4e-4d7a-b4f1-a1e11aa50d9c.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/FDX/2026-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas del ejercicio: ventas de 94.720M (+7,73 %), beneficio operativo de 5.463M (+4,72 %) y beneficio neto de 4.433M (+8,33 %), con un FCF de 5.116M que cubre con holgura el dividendo de 1.374M. El beneficio incorpora 647M de ajustes no operativos positivos por mark-to-market de pensiones (515M en 2025), por lo que la mejora recurrente es más moderada que la reportada. La asignación de capital combina recompras moderadas (776M), dividendo creciente y una deuda neta que baja a 12.403M pese al aumento de la deuda bruta. La dirección no publica guidance cuantitativo de ventas, EBT o BPA, y el margen operativo (5,77 %) sigue por debajo de su mediana histórica (6,37 %), en la parte baja del ciclo.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 18,55 $ -> %10,4 más (16,81 $)
- **BPA normalizado:** 14,5 $
- **Acciones en circulación:** 239M (al final del 2026, no el promedio) -> %11,5 menos (270M hace 10 años) -> efecto en el BPA: %13,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 85826M | 94720M | 87926M | +7,73 % |
| Beneficio Bruto | 72978,9M | 94720M | 87926M | +7,73 % |
| Beneficio Operativo | 5470,2M | 5463M | 5217M | +4,72 % |
| EBT | 4500,2M | 5146M | 4926M | +4,47 % |
| Beneficio Neto | 3465,2M | 4433M | 4092M | +8,33 % |

> *1: El deterioro de intangibles del ejercicio (23M) y del anterior (21M) se mantiene como coste en la columna Ajustado, igual que su amortización recurrente, porque refleja el desgaste real del activo. No se suma de vuelta ni genera resalte.
> *3: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 647M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (498,19M). Descripción de la partida: Ajustes mark-to-market (MTM) de los planes de pensiones y otros beneficios post-empleo. También se excluye la partida no recurrente de 515M del periodo comparable (Anterior Ajustado).
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 85826M y margen bruto mediano del 85,03 % con margen operativo mediano del 6,37 %: beneficio bruto 72978,9M; beneficio operativo 5470,2M; EBT 4500,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3465,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 14,5 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 8925 | 8162,4 |
| CAPEX | 3809 | 3809 |
| FCF | 5116 | 4353,4 |
| FCF/Acción | 21,41 $ | 18,22 $ |
| Dividendo | 1374 | 1374 |
| Libre | 3742 | 2979,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=-3301) · Normalizado*1 (WC=-2911)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -23,8% × 12226M = -2911M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-3301M) frente al WC teórico (-2911M): __-390M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 8925M - (__-390M__) = 9315M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1183,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 5146M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-1152,6M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **8925M __+390M__ (circulante) __-1152,6M__ (impuestos) = 8162,4M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 3742 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -199 |
| Desinversiones*1 | 1497 |
| Recompras | -796 |
| Caja*2 | -7809 |
| Deuda*2 | 5135 |
| En total | 1570 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -1895M. Con ellos, el resto sin explicar sería -325M, dentro del margen razonable.

> *1: Desinversiones: Se ingresaron 1.400M por la venta de FedEx Supply Chain a CMA CGM Group, acordada el 1 de julio de 2026 con cierre previsto en la segunda mitad del año natural 2026 (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 20.579M -> 25.714M (+5.135M). Deuda neta: 15.077M -> 12.403M (-2.674M). Caja balance: 5.502M -> 13.311M (+7.809M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -7.809M. La deuda neta baja porque el aumento de caja (+7.809M) supera el de la deuda bruta (+5.135M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda bruta de balance se sitúa en **25.714M** (**+5.135M** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **12.403M** (**-2.674M**), gracias al fuerte aumento de la caja hasta **13.311M** (**+7.809M**). El gasto por intereses del ejercicio fue de **970M**. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años concentra los mayores compromisos en **2029** (**2.751M**) y **2031** (**2.052M**), con **15.031M** adicionales que vencen después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,2 %.

### Perspectivas de la Dirección
FedEx no ha publicado guidance cuantitativo para el ejercicio completo en este 10-K; la compañía espera completar la implementación de Network 2.0 en EE. UU. a finales de 2027 y prevé unas inversiones de capital de aproximadamente 3.900M de dólares en el año natural 2026, de las cuales unos 1.000M corresponden a aeronaves.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **776M** a la recompra de **3,3M** de acciones propias, a un precio medio de **235,15 $** por título. El ritmo se ha frenado con fuerza frente a los **3.020M** de 2025 (**10,9M** de acciones) y los **2.517M** de 2024 (**9,8M** de acciones). El programa vigente era el autorizado en **marzo de 2024**, sin remanente disponible a **31 de mayo de 2026**; el consejo aprobó el **20 de julio de 2026** un nuevo programa de hasta **5.000M** de dólares, sin fecha de caducidad. La tabla de recompra del periodo suma **776,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **796,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El ejercicio no registró adquisiciones materiales.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** El **1 de julio de 2026** FedEx acordó la venta de **FedEx Supply Chain**, su negocio de logística y cadena de suministro, a **CMA CGM Group** por **1.400M** de dólares. La operación responde a la simplificación estratégica de la cartera y su cierre está previsto en la segunda mitad del año natural 2026.

**Spin-offs:** El **1 de junio de 2026** se completó la escisión de **FedEx Freight**, el negocio de transporte de carga LTL de Norteamérica (incluyendo FedEx Custom Critical y LTL Select), anunciada en **diciembre de 2024**. La estructura fue una distribución pro rata a los accionistas de FedEx de acciones de **FedEx Freight Holding Company, Inc.** (1 acción por cada 2 de FedEx), libre de impuestos, reteniendo FedEx el **19,9 %**. El motivo declarado es enfocar los negocios y crear valor; FedEx deja de consolidar FedEx Freight desde el **1 de junio de 2026**, se presenta como operaciones discontinuadas y prevé vender su participación restante del **19,9 %** en un plazo de **24 meses**.

**Reestructuraciones:** El programa **DRIVE y Network 2.0** de optimización de la red de superficie en EE. UU. y Canadá, transformación operativa internacional y reducción de costes estructurales reconoció cargos por **366M** en el ejercicio, con el objetivo declarado de mejorar la eficiencia y reducir costes.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **26,19 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **99,81 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ejecución de Network 2.0 y materialización del ahorro estructural de 1.000M previsto para finales del año natural 2026.
- Impacto en las cuentas de la escisión de FedEx Freight (operaciones discontinuadas) y de la venta de FedEx Supply Chain.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 5.000M y evolución de la deuda neta tras el fuerte aumento de caja.
- Coste del combustible de aviación y capacidad de trasladarlo vía recargos a los márgenes operativos.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*