# Informe 10-K de Freeport-Mcmoran Inc. (FCX) — 2025 ANNUAL results — FCX

> Empresa: Freeport-Mcmoran Inc. (FCX)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — FCX
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/831259/000083125926000012/fcx-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/0033795c-a85c-4403-a4c8-a919a8f951da.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/FCX/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Ventas de 25.915M (+1,81 %) y Beneficio Operativo Ajustado de 6.582M (-5,06 %), con un margen operativo del 25,88 % en línea con la mediana histórica del 25,49 %. El FCF de 1.116M cubre el dividendo de 865M, y el programa de recompra de 3.000M ofrece flexibilidad. La deuda neta aumentó a 5.555M (+530M) y el calendario de vencimientos está escalonado. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,89 $ -> %5,86 menos (3,07 $)
- **BPA normalizado:** 2,62 $
- **Acciones en circulación:** 1436M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,07 menos (1437M) -> efecto en el BPA: %0,07

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 20683,5M | 25915M | 25455M | +1,81 % |
| Beneficio Bruto | 5687,8M | 7297M | 7660M | -4,74 % |
| Beneficio Operativo | 5271,5M | 6582M | 6933M | -5,06 % |
| EBT | 4902,5M | 6372M | 6907M | -7,75 % |
| Beneficio Neto | 3774,9M | 4955,72M | 5371,52M | -7,74 % |

> *1: En 2025 se registraron deterioros de propiedades de petróleo y gas por 64M (69M en 2024), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo en la columna Ajustado. No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles, y la amortización de intangibles no se revierte en este sector. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 6518M + 64M = 6582M; Anterior Ajustado 2024 = 6864M + 69M = 6933M.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 2221M sobre un EBT de 6372M (tipo efectivo del 34,86 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +51,55 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (6436M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 4955,72M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 2523M sobre un EBT de 6907M (tipo efectivo del 36,53 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +58,82 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (6976M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5371,52M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 20683,5M y margen bruto mediano del 27,5 % con margen operativo mediano del 25,49 %: beneficio bruto 5687,8M; beneficio operativo 5271,5M; EBT 4902,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3774,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,62 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 5610 | 6228,2 |
| CAPEX | 4494 | 4494 |
| FCF | 1116 | 1734,2 |
| FCF/Acción | 0,78 $ | 1,21 $ |
| Dividendo | 865 | 865 |
| Libre | 251 | 869,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=-428) · Normalizado*1 (WC=-182)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3% × 6038M = -182,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-428M) frente al WC teórico (-182,5M): __-245,5M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5610M - (__-245,5M__) = 5855,5M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1480,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 6436M) y solo consta un pago estimado de 1974M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __+493,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 121M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-121M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **5610M __+245,5M__ (circulante) __+493,7M__ (impuestos) __-121M__ (stock options) = 6228,2M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 251 |
| Recompras | -107 |
| Caja*2 | 99 |
| Deuda*2 | 431 |
| En total | 674 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +674M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +658M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +1332M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 22M por ventas de activos (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 8948M -> 9379M (+431M). Deuda neta: 5025M -> 5555M (+530M). Caja balance: 3923M -> 3824M (-99M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 99M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **5.555 M$** (**+530 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **9.379 M$** (**+431 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,9 %** (estimado). El gasto por intereses del ejercicio fue de 369M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 256M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los volúmenes de cobre y oro se mantengan o se moderen ligeramente, mientras que los flujos de caja operativos y el CAPEX se mantienen en niveles elevados según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **47,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **97,88 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Reinicio de las operaciones en la mina Grasberg tras el incidente de septiembre de 2025 y su impacto en los volúmenes de cobre y oro.
- Evolución de los precios del cobre, oro y molibdeno y su efecto en los flujos de caja operativos.
- Ejecución del CAPEX de ~4.300M y del programa de recompra de 3.000M.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*