FCX — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1436M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,07 menos (1437M) -> efecto en el BPA: %0,07 · BPA: 2,89 $ -> %5,86 menos (3,07 $) · BPA normalizado: 2,62 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros de propiedades de petróleo y gas por 64M (69M en 2024), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo en la columna Ajustado. No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles, y la amortización de intangibles no se revierte en este sector. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 6518M + 64M = 6582M; Anterior Ajustado 2024 = 6864M + 69M = 6933M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 2221M sobre un EBT de 6372M (tipo efectivo del 34,86 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +51,55 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (6436M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 4955,72M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 2523M sobre un EBT de 6907M (tipo efectivo del 36,53 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +58,82 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (6976M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5371,52M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 20683,5M y margen bruto mediano del 27,5 % con margen operativo mediano del 25,49 %: beneficio bruto 5687,8M; beneficio operativo 5271,5M; EBT 4902,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3774,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,62 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3% × 6038M = -182,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-428M) frente al WC teórico (-182,5M): -245,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5610M - (-245,5M) = 5855,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1480,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 6436M) y solo consta un pago estimado de 1974M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de +493,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 121M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-121M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 5610M +245,5M (circulante) +493,7M (impuestos) -121M (stock options) = 6228,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +674M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +658M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +1332M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 22M por ventas de activos (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 8948M -> 9379M (+431M). Deuda neta: 5025M -> 5555M (+530M). Caja balance: 3923M -> 3824M (-99M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 99M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Grasberg (33,1 %), Rod & Refining (26,5 %), Cerro Verde (18,1 %), Atlantic Copper Smelting & Refining (12,2 %) y Morenci (10,2 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 26.035M$ (-0,5 %); la mayor es Grasberg, con 8.622M$ (33,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Grasberg

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10.318M$ (2024) a 8.622M$ (2025), -16,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 3.840M$, un 44,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Rod & Refining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.239M$ (2024) a 6.890M$ (2025), +10,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 31M$, un 0,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Cerro Verde

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.256M$ (2024) a 4.706M$ (2025), +10,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.818M$, un 38,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Atlantic Copper Smelting & Refining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.017M$ (2024) a 3.169M$ (2025), +5,0 %. Resultado operativo del segmento (2025): 11M$, un 0,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Morenci

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.347M$ (2024) a 2.648M$ (2025), +12,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): 607M$, un 22,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 6 continentes o áreas geográficas: Norteamérica (34,9 %), Europa (30,3 %), Asia (28,1 %), Otros (4,0 %), Sudamérica (1,8 %) y África (1,0 %). En 2025, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 25.915M$ (+1,8 %); el mayor es Norteamérica, con 9.034M$ (34,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.474M$ (2019) a 9.034M$ (2025), +65,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.651M$ (2019) a 7.840M$ (2025), +114,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.926M$ (2019) a 7.271M$ (2025), +85,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.353M$ (2019) a 1.038M$ (2025), -23,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Sudamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 242M$ (2019) a 471M$ (2025), +94,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

6: África

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 123M$ (2019) a 261M$ (2025), +112,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **5.555 M$** (**+530 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **9.379 M$** (**+431 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,9 %** (estimado). El gasto por intereses del ejercicio fue de 369M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 256M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los volúmenes de cobre y oro se mantengan o se moderen ligeramente, mientras que los flujos de caja operativos y el CAPEX se mantienen en niveles elevados según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Reinicio de las operaciones en la mina Grasberg tras el incidente de septiembre de 2025 y su impacto en los volúmenes de cobre y oro.
• Evolución de los precios del cobre, oro y molibdeno y su efecto en los flujos de caja operativos.
• Ejecución del CAPEX de ~4.300M y del programa de recompra de 3.000M.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Ventas de 25.915M (+1,81 %) y Beneficio Operativo Ajustado de 6.582M (-5,06 %), con un margen operativo del 25,88 % en línea con la mediana histórica del 25,49 %. El FCF de 1.116M cubre el dividendo de 865M, y el programa de recompra de 3.000M ofrece flexibilidad. La deuda neta aumentó a 5.555M (+530M) y el calendario de vencimientos está escalonado. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.