FBIN — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 120,7M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,3 más (120,4M) -> efecto en el BPA: -%0,3 · BPA: 3,61 $ -> %12,4 menos (4,12 $) · BPA normalizado: 3,27 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros de activos por 53,6M (50,1M en Outdoors y 3,5M en Water, por revalorización de activos mantenidos para la venta) que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 516,1M + 53,6M = 569,7M. La amortización recurrente de intangibles (75,5M) permanece como coste y no se revierte. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado hereda el Normal (737,9M).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 5134,1M y margen bruto mediano del 38,68 % con margen operativo mediano del 12,26 %: beneficio bruto 1985,9M; beneficio operativo 629,6M; EBT 514,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 396,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,27 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,7% × 536,5M = -30,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-57,9M) frente al WC teórico (-30,4M): -27,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 478,6M - (-27,5M) = 506,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 105,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 458,6M) y solamente ha pagado 79M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -26,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 478,6M +27,5M (circulante) -26,5M (impuestos) = 479,6M. El efecto neto es de solo +1M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -12,9M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +498,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +485,5M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 6,9M por la venta de activos (asset sales) durante el ejercicio (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 2673,3M -> 2544,9M (-128,4M). Deuda neta: 2292,2M -> 2280,9M (-11,3M). Caja balance: 381,1M -> 264M (-117,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 117,1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Water (54,8 %), Outdoors (29,6 %) y Security (15,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 4.463,2M$ (-3,2 %); la mayor es Water, con 2.447,6M$ (54,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Water

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.761,2M$ (2021) a 2.447,6M$ (2025), -11,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 542,2M$, un 22,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Outdoors

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.416,5M$ (2021) a 1.323M$ (2025), -6,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 83,5M$, un 6,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Security

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 623,4M$ (2021) a 692,6M$ (2025), +11,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 79,9M$, un 11,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (83,8 %), Canada (7,7 %), Otros (5,1 %) y China (3,3 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 4.463,2M$ (-3,2 %); el mayor es United States, con 3.742,1M$ (83,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.492,2M$ (2017) a 3.742,1M$ (2025), -16,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Canada

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 427,6M$ (2017) a 344,1M$ (2025), -19,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 161,2M$ (2017) a 229,8M$ (2025), +42,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: China

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 202,3M$ (2017) a 147,2M$ (2025), -27,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **2.280,9 M$** (**-11,3 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.544,9 M$** (**-128,4 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **370 M$** en **2027** y **700 M$** en **2029**, con el resto (**1.500 M$**) más allá del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 115,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 122,8M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas se mantengan planas o crezcan ligeramente y que el margen operativo se contraiga en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2025**): Consolidación de la sede central y cambios organizativos, cierres de plantas en los segmentos Water y Outdoors.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **52,4M$**. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y la rentabilidad mediante la simplificación organizativa y la optimización de la huella industrial..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

1: Cambios en la dirección

En **febrero de 2026** se anunció el relevo en la cúpula: **Nicholas Fink** deja el cargo de CEO (que ocupaba desde **2020**) para perseguir otra oportunidad profesional, y **Amit Banati** asumirá como CEO con efecto **13 de mayo de 2026** tras un proceso de sucesión planificado.

CEO · Anuncio: 2026-02-12 · Efectivo: 2026-05-13 · Motivo: Fink deja el cargo para perseguir otra oportunidad profesional; Banati asume como CEO tras un proceso de sucesión planificado.

• Antiguo CEO: Nicholas Fink (CEO desde 2020)
  Inicio en el cargo: 2020
  A dónde pasa: Otra oportunidad profesional fuera de la compañía
  Políticas de su etapa: Transformación del negocio, cambios estructurales y enfoque en branding e innovación.
• Nuevo CEO: Amit Banati
  De dónde viene: Kenvue, CFO desde mayo de 2025; previamente Vice Chair y CFO de Kellanova
  Trayectoria previa: Más de 35 años de experiencia en finanzas y operaciones en consumo; CFO de Kellanova (2022-2025) y Presidente de Asia Pacífico, Oriente Medio y África en Kellogg (2011-2019).
  Qué ha anunciado: Enfoque en ejecución disciplinada y en impulsar la próxima fase de rendimiento y crecimiento.

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y del margen operativo frente al guidance de plano a +2,0 % y 14,5 %-15,5 %.
• Ejecución del plan de reestructuración y materialización de los ahorros de costes previstos.
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2027 (370M$) y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. Las ventas cayeron un 3,2 % y el beneficio operativo ajustado un 22,8 %, con un margen operativo del 11,6 % por debajo de su mediana histórica (12,3 %), en un contexto de ciclo bajo. El FCF de 366,8M$ cubre el dividendo (120,6M$) y las recompras (247,8M$), y la deuda neta se mantiene prácticamente estable (-11,3M$). El guidance apunta a ventas planas o +2,0 % y un margen operativo antes de cargos del 14,5 %-15,5 %, con FCF de 400-450M$. La asignación de capital es prudente, aunque el relevo de CEO en 2026 introduce incertidumbre estratégica.