FAF — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 102M · BPA: 6,05 $ (BPA ajustado; 6,00 $ en 2024) · BPA normalizado: 4,26 $

• *1: Siniestros: siniestros incurridos de 326,6M (320M en 2024) sobre primas devengadas netas de 2762,7M; el filing no publica combined ratio ni MLR, por lo que no se calculan. Los deterioros de 49,3M (39,5M en 2024) corresponden a software de uso interno capitalizado y se registran en net investment losses, no en siniestros; permanecen como coste.
• *2: Impuestos: el filing explica el tipo efectivo del 24,3 % por partidas recurrentes del negocio (ingresos exentos y plusvalías realizadas), por lo que se conserva el gasto fiscal reportado de 201M y el Beneficio Neto de 625,2M; no se normaliza al 23 %.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 6165,1M y margen bruto mediano del 83,51 % con margen operativo mediano del 11,86 %: beneficio bruto 5148,6M; beneficio operativo 731M; EBT 574M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 442M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,26 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

BALANCE Y CALIDAD

• *1: El filing no publica morosidad, cobertura ni cargos netos para este negocio asegurador; los depósitos (5292,7M) son la financiación del balance y no deuda-como-riesgo. La deuda financiera total es de 2451,9M (notes and contracts payable 1545,4M y secured financings payable 906,5M).

CAPITAL Y RETORNO

No cuadra del todo: 625,2M (Beneficio Neto) +239,7M (AOCI) −223M (dividendos) −122,3M (recompras) −2,5M (adquisiciones) = 517,1M frente a una variación del patrimonio de 591M; quedan 73,9M que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Title Insurance & Services (93,2 %), Home Warranty (5,9 %), Corporate (0,4 %) y Corporate & Eliminations (0,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 7.483,9M$; la mayor es Title Insurance & Services, con 6.977,7M$ (93,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Title Insurance & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.293,2M$ (2017) a 6.977,7M$ (2025), +31,8 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 847,4M$, un 12,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Title Insurance & Services, el filing desglosa por geografía: United States 6.450,3M$ (92,4 %) y Non-US 527,5M$ (7,6 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Home Warranty

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 421,9M$ (2021) a 442,9M$ (2025), +5,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 86,5M$, un 19,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Corporate

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 22M$ (2019) a 31,7M$ (2025), +44,1 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): -107,7M$, un -339,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Corporate & Eliminations

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 19M$ (2020) a 31,6M$ (2025), +66,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

Sin guidance cuantitativo publicado.

Recompras de acciones

En julio de 2025 el consejo aprobó un nuevo programa de recompra de hasta **300M$** y terminó el programa anterior. Durante el ejercicio se recompraron **2,1M de acciones** por **122,3M$**, a un precio medio de **58,24 $/acción**. El número de acciones pasó de **103M** a **102M** (contracción del **0,97 %**), insuficiente para ser material por sí sola pero relevante por el cambio de programa. El remanente de autorización del nuevo programa es de **300M$**, con vigencia hasta el **31 de diciembre de 2028**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Capital y rentabilidad

Las series de rentabilidad y capital cubren 10 ejercicios (2016-2025) y salen del XBRL de la SEC: el ROE se calcula sobre el patrimonio medio, el NIM sobre el activo medio y el valor contable tangible restando el fondo de comercio y los intangibles. Una financiera se juzga por la rentabilidad que saca a su capital y por la evolución del valor contable por acción, no por el crecimiento de las ventas. El ROE del último ejercicio es del 11,9 % (−1,1 pp en la ventana). El CET1 es el ratio publicado por el banco en su información de capital (0,0 %), no un cálculo del sistema; es el que condiciona dividendos y recompras por exigencias regulatorias. Ninguna lectura es una predicción.

Calidad del crédito

Calidad del crédito de la cartera en los últimos 10 ejercicios (2016-2025), tomada del XBRL de la SEC: morosidad (préstamos en situación de impago o no devengo sobre préstamos totales) y cobertura (provisión acumulada sobre la morosidad). Las definiciones de morosidad, cobertura y cargos netos varían por banco: el sistema cita la serie XBRL con una única definición por empresa y no la homogeneiza. No es una predicción.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las primas devengadas y de los siniestros incurridos, con atención al combined ratio si el filing lo publica en próximos periodos.
• Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 300M$ y precio medio pagado.
• Evolución del AOCI (−256,7M) y de la cartera de inversiones (9394,3M) ante movimientos de tipos.
• Crecimiento de los depósitos (5292,7M) como financiación del balance y su coste.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera: ingresos totales de 7452,2M (+21,61 %), EBT de 826,2M y Beneficio Neto de 625,2M, con FCF de 762,5M y conversión del 80,2 %. El balance muestra patrimonio de 5499,5M y AOCI mejorando en 239,7M. Sin guidance cuantitativo y con recompras moderadas (122,3M), la nota refleja la solidez del ejercicio sin especular sobre cumplimiento futuro.