F — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 3990M · BPA: 0,51 $ · BPA normalizado: 0,66 $

• *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 97M sobre un EBT de 2146M (tipo efectivo del 4,52 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -80,35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2146M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1652,42M. En el periodo comparable, el beneficio fiscal reportado fue 630M (no gasto) sobre un EBT de 1818M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -250,67 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1818M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1399,86M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 157416,5M y margen bruto mediano del 14,76 % con margen operativo mediano del 2,96 %: beneficio bruto 23236,4M; beneficio operativo 4658,7M; EBT 3404,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2621,6M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,66 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 12,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 425,7M. El circulante reportado (-18M) procede de la variación de cuentas a cobrar, inventario y cuentas a pagar del estado de flujos del trimestre. Desviación del circulante reportado (-18M) frente al WC teórico (425,7M): -443,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5427M - (-443,7M) = 5870,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +2030M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 131776M -> 163082M (+31306M). Deuda neta: 100442M -> 128975M (+28533M). Caja balance: 18603M (Q2) -> 22275M (Q3) (+3672M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -3672M. Inversiones a corto plazo: 12731M -> 11832M (-899M), liberan caja (fuente de fondos).
• *2: Deuda asumida (no-cash): el aumento de deuda del balance (+31306M) se descompone en 2259M de deuda emitida/amortizada con caja (flujo neto de deuda del estado de flujos) y 29047M de deuda ya existente en la joint venture BlueOval SK que se asume con la operación (no-cash, no supone entrada de caja); esa parte se resta en el cuadre.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 3990M · BPA: 0,82 $ · BPA normalizado: 0,66 $

• *1: Año normal (mediana 2016-2025): ingresos 157.416,5M, margen bruto 14,76 % y margen operativo 2,96 %, lo que daría un beneficio operativo de 4.658,7M y un beneficio neto de 2.621,6M (BPA 0,66 $). El acumulado del año incluye 2.930M de cargos no monetarios por la disposición de la inversión en BlueOval SK, que se registran en la línea de equity method y deprimen el EBT frente a esa referencia.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -253M sobre un EBT de 3025M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -136,36 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3025M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2329,25M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 88M sobre un EBT de 2980M (tipo efectivo del 2,95 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -87,16 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2980M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2294,6M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 157416,5M y margen bruto mediano del 14,76 % con margen operativo mediano del 2,96 %: beneficio bruto 23236,4M; beneficio operativo 4658,7M; EBT 3404,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2621,6M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,66 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 12,7%. En el horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por 9/12: 1276,9M. Desviación del circulante reportado (1707M) frente al WC teórico (1276,9M): 430,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 11088M - (430,1M) = 10657,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 695,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 3025M) y solo consta un pago estimado de 572M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -123,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 11088M -430,1M (circulante) -123,8M (impuestos) = 10534,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +5797M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +70M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +5867M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 163336M -> 163082M (-254M). Deuda neta: 124849M -> 128975M (+4126M). Caja balance: 23356M (2025) -> 22275M (2026) (-1081M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1081M. Inversiones a corto plazo: 15131M -> 11832M (-3299M), liberan caja (fuente de fondos). El descuadre se explica por el efectivo restringido (358M -> 288M, +70M) y, sobre todo, por los movimientos no monetarios de deuda asociados a la disposición de BlueOval SK y a la reclasificación de deuda de la joint venture, que no pasan por el estado de flujos.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Ford eleva el extremo inferior del guidance de EBIT ajustado para el ejercicio 2026 hasta 10.500-11.000M$ (desde 10.000-11.000M$) y mantiene el de flujo de caja libre ajustado en 6.000-7.000M$ y el de CAPEX en 9.500-10.500M$. Por segmentos, espera Ford Blue EBIT de ~5.500M$, Ford Pro EBIT de ~7.000M$, Ford Model e pérdidas de ~4.000M$ y Ford Credit EBT de ~2.800M$.

• Elevación del guidance de EBIT ajustado 2026: Ford eleva el extremo inferior del guidance de EBIT ajustado para el ejercicio 2026 a 10.500-11.000M$ (desde 10.000-11.000M$) y mantiene el de flujo de caja libre ajustado en 6.000-7.000M$ y el de CAPEX en 9.500-10.500M$.
• Dividendo trimestral declarado: La compañía declara un dividendo regular para el cuarto trimestre de 0,15$ por acción, pagadero el 1 de diciembre a los accionistas registrados el 10 de noviembre.