F — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 3.979M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,5 menos (3.999M) -> efecto en el BPA: %0,5 · BPA: -2,06 $ -> %212,0 menos (1,84 $) · BPA normalizado: 0,66 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros por 8.400M (8.100M de activos de larga duración del negocio de vehículos eléctricos Model e y 215M de fondo de comercio), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: -9.169M + 8.400M = -769M. En 2024 no hubo deterioros declarados, por lo que el Anterior Ajustado hereda el Anterior Normal (5.219M).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 157416,5M y margen bruto mediano del 14,76 % con margen operativo mediano del 2,96 %: beneficio bruto 23236,4M; beneficio operativo 4658,7M; EBT 3404,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2621,6M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,66 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 12,7% × 13439M = 1703,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (7843M) frente al WC teórico (1703,6M): 6139,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 21282M - (6139,4M) = 15142,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +14437M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -5429M. Con ellos, el resto sin explicar sería +9008M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 110M por la venta de activos y participaciones menores (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 158.522M -> 163.336M (+4.814M). Deuda neta: 120.174M -> 124.849M (+4.675M). Caja balance: 22.935M -> 23.356M (+421M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -421M. Inversiones a corto plazo: 15.413M -> 15.131M (-282M); disminuyeron: fuente de liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 606M (incluye 282M de menor saldo y 324M de valores negociables).
• *3: El efectivo restringido pasa de 208M a 358M; la consignación de 150M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre. Se financió con la deuda del periodo (+4814M).

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 187.267M$ (+1,2 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 5 países o áreas geográficas: United States (65,5 %), Otros (18,9 %), Canada (7,8 %), United Kingdom (6,6 %) y Mexico (1,3 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 187.267M$ (+1,2 %); el mayor es United States, con 122.574M$ (65,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 93.844M$ (2017) a 122.574M$ (2025), +30,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 42.733M$ (2017) a 35.384M$ (2025), -17,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Canada

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10.580M$ (2017) a 14.548M$ (2025), +37,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: United Kingdom

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.619M$ (2017) a 12.298M$ (2025), +27,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Mexico

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.853M$ (2018) a 2.463M$ (2025), +32,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **124.849 M$** (**+4.675 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **163.336 M$** (**+4.814 M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.254M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera una mejora del EBIT ajustado y del flujo de caja libre en 2026, con un CAPEX algo superior para el arranque de Ford Energy. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Reestructuración en Europa y bajas voluntarias en Norteamérica**): Acciones de reestructuración continuas en Europa y bajas incentivadas para empleados por horas en Norteamérica, junto con la cancelación de programas de vehículos eléctricos.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **1.860M$**. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y reducir costes ante la transición al vehículo eléctrico y las condiciones del mercado..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del EBIT ajustado y del flujo de caja libre frente al guidance de 8.000-10.000M$ y 5.000-6.000M$.
• Coste de la deuda y refinanciación de los vencimientos concentrados en 2026 (~57.359M$).
• Progreso de la reestructuración de vehículos eléctricos y su impacto en márgenes y cargos extraordinarios.
• Política de dividendos y posible nuevo programa de recompra tras el vencimiento del actual.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas planas (+1,23 %), margen bruto hundido (-51,8 %) por deterioros de 8.400M en el negocio de vehículos eléctricos, beneficio operativo y neto negativos, y un flujo de caja libre que, normalizado por circulante, cae a 6.327,6M. El guidance oficial para 2026 proyecta una recuperación del EBIT ajustado (8.000-10.000M$) y del FCF (5.000-6.000M$), pero la nota refleja la realidad de las cuentas cerradas y la asignación de capital ejecutada (sin recompras y con dividendo recortado).