# Informe 10-K de National Vision Holdings, Inc. (EYE) — Resultados del ejercicio 2025 — EYE

> Empresa: National Vision Holdings, Inc. (EYE)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — EYE
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1710155/000162828026014379/eye-20260103.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/7da5fd3e-aec4-4454-a742-078efca12677.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/EYE/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 1.987,5M (+9,01 %), beneficio operativo ajustado de 60,8M frente a 29,5M, y FCF de 73,5M. El outlook oficial proyecta ventas de 2.033-2.091M y BPA ajustado de 0,85-1,09 $. La asignación de capital se centró en reducir deuda (-104,1M) y recompras moderadas (-3,2M). Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,42 $ -> 223,08 % más (0,13 $)
- **Acciones en circulación:** 79,4M (al final del 2025, no el promedio) -> 0,76 % más (78,8M) -> efecto en el BPA: -0,76 %

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 1987,5M | 1823,3M | +9,01 % |
| Beneficio Bruto | 1168M | 1059,2M | +10,27 % |
| Beneficio Operativo | 60,8M | 29,5M | +106,1 % |
| EBT | 41,7M | -25,7M | — |
| Beneficio Neto | 33,65M | 10,08M | +233,83 % |

> *1: En 2025 se registraron deterioros de activos de larga duración (no fondo de comercio) por 2,0M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 58,8M + 2,0M = 60,8M. En 2024 el deterioro fue de 39,9M: -10,4M + 39,9M = 29,5M. La amortización recurrente de intangibles (0,7M) se mantiene como coste y no se revierte.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 12,1M sobre un EBT de 41,7M (tipo efectivo del 29,02 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +26,16 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (43,7M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 33,65M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 146,3 | 145,7 |
| CAPEX | 72,8 | 72,8 |
| FCF | 73,5 | 72,9 |
| FCF/Acción | 0,93 $ | 0,92 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 73,5 | 72,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=-18) · Normalizado*1 (WC=-16)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,8% × 164,5M = -16,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-18,2M) frente al WC teórico (-16,1M): __-2,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 146,3M - (__-2,1M__) = 148,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 10,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 43,7M) y solo consta un pago estimado de 7,4M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-2,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **146,3M __+2,1M__ (circulante) __-2,7M__ (impuestos) = 145,7M**. El efecto neto es de solo -0,6M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 73,5 |
| Caja*1 | 35,2 |
| Deuda*1 | -104,1 |
| En total | 4,6 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 350M -> 245,9M (-104,1M). Deuda neta: 276,1M -> 207,2M (-68,9M). Caja balance: 73,9M -> 38,7M (-35,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 35,2M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **207,2M$** (**-68,9M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **245,9M$** (**-104,1M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **5,6 %** (estimado a partir del tipo medio ponderado de los préstamos a tipo variable). El gasto por intereses del ejercicio fue de 17,1M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 19,1M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas y el beneficio operativo ajustado crezcan en el próximo ejercicio, con una expansión moderada de tiendas y un CAPEX ligeramente superior.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas comparables y del tráfico en las tiendas America's Best.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 50M$ y su impacto en el BPA.
- Refinanciación del Term Loan A que vence en junio de 2028 y coste efectivo de los nuevos intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*