EYE — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 79,4M (al final del 2025, no el promedio) -> 0,76 % más (78,8M) -> efecto en el BPA: -0,76 % · BPA: 0,42 $ -> 223,08 % más (0,13 $)

• *1: En 2025 se registraron deterioros de activos de larga duración (no fondo de comercio) por 2,0M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 58,8M + 2,0M = 60,8M. En 2024 el deterioro fue de 39,9M: -10,4M + 39,9M = 29,5M. La amortización recurrente de intangibles (0,7M) se mantiene como coste y no se revierte.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 12,1M sobre un EBT de 41,7M (tipo efectivo del 29,02 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +26,16 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (43,7M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 33,65M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,8% × 164,5M = -16,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-18,2M) frente al WC teórico (-16,1M): -2,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 146,3M - (-2,1M) = 148,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 10,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 43,7M) y solo consta un pago estimado de 7,4M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -2,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 146,3M +2,1M (circulante) -2,7M (impuestos) = 145,7M. El efecto neto es de solo -0,6M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 350M -> 245,9M (-104,1M). Deuda neta: 276,1M -> 207,2M (-68,9M). Caja balance: 73,9M -> 38,7M (-35,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 35,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing reporta una parte del negocio: Owned & Host Store Brands (100,0 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 1.978,9M$ (+10,3 %); la mayor es Owned & Host Store Brands, con 1.978,9M$ (100,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Owned & Host Store Brands

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.038,6M$ (2017) a 1.978,9M$ (2025), +90,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **207,2M$** (**-68,9M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **245,9M$** (**-104,1M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **5,6 %** (estimado a partir del tipo medio ponderado de los préstamos a tipo variable). El gasto por intereses del ejercicio fue de 17,1M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 19,1M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas y el beneficio operativo ajustado crezcan en el próximo ejercicio, con una expansión moderada de tiendas y un CAPEX ligeramente superior.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico en las tiendas America's Best.
• Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 50M$ y su impacto en el BPA.
• Refinanciación del Term Loan A que vence en junio de 2028 y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 1.987,5M (+9,01 %), beneficio operativo ajustado de 60,8M frente a 29,5M, y FCF de 73,5M. El outlook oficial proyecta ventas de 2.033-2.091M y BPA ajustado de 0,85-1,09 $. La asignación de capital se centró en reducir deuda (-104,1M) y recompras moderadas (-3,2M). Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.