# Informe 10-K de Expedia Group, Inc. (EXPE) — 2025 ANNUAL results — EXPE

> Empresa: Expedia Group, Inc. (EXPE)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — EXPE
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1324424/000132442426000008/expe-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/39b79a96-a339-453b-93bd-1b3971603c6c.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/EXPE/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Cuentas sólidas del ejercicio: ventas +7,61 %, beneficio bruto +8,40 % y beneficio operativo normal +41,85 % (aunque el comparativo incluye 147M de deterioro de intangibles), con un FCF de 3.110M$ que cubre holgadamente el dividendo de 200M$. La deuda neta cae a 448M$ y la compañía ejecuta recompras por 1.930M$ a un precio medio de 184,76 $. El guidance oficial proyecta crecimiento de reservas e ingresos y expansión del margen de EBITDA ajustado. Se penaliza la ausencia de guidance de EBT, BPA y FCF, así como los 107M$ de cargos de reestructuración no detallados. El beneficio operativo ajustado incluye 107M$ de cargos de reestructuración no recurrentes y el EBT ajustado cae un 5,8 % por el menor resultado de inversiones (pérdidas de 167M$ en 2025 frente a ganancias de 289M$ en 2024); la normalización fiscal reduce el beneficio neto ajustado a 1.225,07M$.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 9,81 $ -> %19,05 más (8,24 $)
- **BPA normalizado:** 2,88 $
- **Acciones en circulación:** 122,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,65 menos (123,3M) -> efecto en el BPA: %0,65

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11445M | 14733M | 13691M | +7,61 % |
| Beneficio Bruto | 9443,6M | 13277M | 12248M | +8,4 % |
| Beneficio Operativo | 792,3M | 1871M | 1466M | +27,63 % |
| EBT | 493,3M | 1591M | 1542M | +3,18 % |
| Beneficio Neto | 379,8M | 1225,07M | 1371M | -10,64 % |

> *1: En el ejercicio anterior se registró un deterioro de intangibles de 147M, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo de 2024: 1319M + 147M = 1466M. En 2025 no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. La amortización recurrente de intangibles (40M) se mantiene como coste y no se revierte.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 290M sobre un EBT de 1591M (tipo efectivo del 18,23 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -20,75 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1591M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1225,07M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11445M y margen bruto mediano del 82,51 % con margen operativo mediano del 6,92 %: beneficio bruto 9443,6M; beneficio operativo 792,3M; EBT 493,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 379,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,88 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3880 | 3843 |
| CAPEX | 770 | 770 |
| FCF | 3110 | 3073 |
| FCF/Acción | 25,39 $ | 25,09 $ |
| Dividendo | 200 | 200 |
| Libre | 2910 | 2873 |

**Escenarios:** Normal (WC=-986) · Normalizado*1 (WC=-875)

> *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -18% × 4866M = -875,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-986M) frente al WC teórico (-875,1M): __-110,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3880M - (__-110,9M__) = 3990,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 365,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1591M) y solamente ha pagado 218M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-147,9M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **3880M __+110,9M__ (circulante) __-147,9M__ (impuestos) = 3843M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 2910 |
| Inversiones a corto plazo | 119 |
| Recompras | -1930 |
| Caja*1 | -1230 |
| Deuda*1 | -105 |
| En total | -236 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -172M. Con ellos, el resto sin explicar sería -408M, dentro del margen razonable.

> *1: Deuda balance: 6266M -> 6161M (-105M). Deuda neta: 1783M -> 448M (-1335M). Caja balance: 4183M -> 5413M (+1230M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1230M. Inversiones a corto plazo: 300M -> 300M (0M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **448 M$** (**-1.335 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **6.161 M$** (**-105 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,18 %** (estimado a partir de los cupones ponderados por saldo). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 299M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 213M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que tanto las reservas brutas como los ingresos crezcan en el próximo ejercicio y que el margen de EBITDA ajustado se expanda, según el guidance oficial.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Reestructuraciones:** En febrero de 2024 la compañía se comprometió a un plan de reestructuración, ampliado durante 2025, para reducir plantilla tras la transformación organizativa. Se reconocieron cargos de reestructuración y reorganización de **107M$** en 2025 y **80M$** en 2024, y se esperan aproximadamente **60M$** adicionales, en su mayoría en el primer trimestre de 2026.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **97,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **99,42 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las reservas brutas y de los ingresos frente al guidance oficial de crecimiento.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con los ~1.600M$ restantes de autorización.
- Vencimiento en febrero de 2026 de 1.750M$ en notas (750M$ al 5,0 % y 1.000M$ convertibles al 0 %) y su refinanciación.
- Sostenibilidad de la expansión del margen de EBITDA ajustado y de los cargos de reestructuración.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*