# Informe 10-K de Exelixis, Inc. (EXEL) — 2025 ANNUAL results — EXEL

> Empresa: Exelixis, Inc. (EXEL)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — EXEL
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/939767/000093976726000021/exel-20260102.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/ade2530e-aa96-4448-a9d9-3ab37429a387.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/EXEL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Cuentas sólidas del ejercicio: ventas de 2.320,1M (+7,0 %), beneficio operativo de 872,2M (+44,3 %) y beneficio neto de 782,6M (+50,1 %), con un FCF de 875,8M que cubre sobradamente la ausencia de dividendo. La compañía no tiene deuda y mantiene una posición neta de caja de 1.059,1M$, y ha ejecutado 947,5M de recompras a un precio medio de 39,94 $ que redujeron el capital un 6,8 %. El guidance oficial para 2026 proyecta ingresos de 2.525-2.625M$ y un tipo impositivo del 21 %-23 %.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,78 $ -> %50,3 más (1,85 $)
- **Acciones en circulación:** 262,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,8 menos (281,7M) -> efecto en el BPA: %7,3

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2320,13M | 2168,7M | +6,98 % |
| Beneficio Bruto | 2236,43M | 2092,49M | +6,88 % |
| Beneficio Operativo | 872,19M | 604,62M | +44,25 % |
| EBT | 941,21M | 681,64M | +38,08 % |
| Beneficio Neto | 724,73M | 521,27M | +39,03 % |

> *1: I+D: el gasto en I+D del ejercicio fue de 825,0M (35,6 % de las ventas), un 9,4 % menos que los 910,4M de 2024 (42 % de las ventas). Se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 158,64M sobre un EBT de 941,21M (tipo efectivo del 16,85 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -26,72 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (941,21M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 724,73M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 884,27 | 848,2 |
| CAPEX | 8,43 | 8,43 |
| FCF | 875,8 | 839,8 |
| FCF/Acción | 3,34 $ | 3,20 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 875,8 | 839,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=-59) · Normalizado*1 (WC=-34)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,6% × 943,6M = -34,2M en el periodo (base 943,6M = CFO reportado 884,3M + WC reportado 59,3M). Desviación del circulante reportado (-59,3M) frente al WC teórico (-34,2M): __-25,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 884,3M - (__-25,1M__) = 909,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 216,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 941,2M) y solamente ha pagado 155,3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-61,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **884,3M __+25,1M__ (circulante) __-61,2M__ (impuestos) = 848,2M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 875,8 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 390,4 |
| Recompras | -947,51 |
| Caja*1 | -265,1 |
| En total | 53,59 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1111,3M -> -1059,1M (+52,2M). Caja balance: 217,4M -> 482,5M (+265,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -265,1M.
> *2: Inversiones a corto plazo: variación de los saldos de balance de valores negociables a corto plazo (saldo final menos saldo inicial del ejercicio), +390,4M (fuente: balance del filing).

## Conclusiones

### Deuda
La compañía **no tiene deuda financiera en balance** al cierre de **2025** (**0M$**, igual que en **2024**), por lo que la deuda neta es negativa en **-1.059,1M$** (caja de **482,5M$** e inversiones a corto plazo de **576,6M$**). No existen vencimientos contractuales de deuda ni calendario de amortizaciones.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera ingresos totales de **2.525-2.625M$** frente a **2.320,1M$** en 2025, con ingresos netos de producto de **2.325-2.425M$** frente a **2.122,8M$**. El guidance contempla gastos de I+D de **875-925M$** frente a **825,0M$** y SG&A de **575-625M$** frente a **518,7M$**, con un tipo impositivo efectivo del **21 %-23 %** frente al **16,9 %** de 2025. El guidance no incorpora ingresos por una posible aprobación de zanzalintinib.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó 947,5M a la recompra de acciones propias (24,1M de títulos a un precio medio de 39,94 $), frente a los 652,0M de 2024 y los 550,4M de 2023. El programa se autorizó en agosto de 2024 por 500,0M$ (hasta el 31/12/2025), se amplió en febrero de 2025 en 500,0M$ adicionales y en octubre de 2025 en 750,0M$ más (hasta el 31/12/2026), sumando 1.750M$ autorizados en total. La tabla de recompra del periodo suma **962,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **947,5M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Reestructuraciones:** Plan de 2025 (autorizado en agosto de 2025): cierre de la oficina de King of Prussia (Pensilvania) y cargos de **20,5M$** reconocidos en 2025. Plan de 2024: salida de dos leases en el área de Filadelfia (~40.000 pies cuadrados) con cargos de **33,7M$** en 2024.

### I+D
La compañía destinó 825M a investigación y desarrollo en 2025 (35,6 % de las ventas), frente a 910,4M en 2024 (42 % de las ventas; -9,4 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (-9,4 % frente a +7 %), perdiendo peso sobre las ventas (42 % → 35,6 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

- **825M** — I+D del ejercicio 2025
- **35,6 %** — I+D sobre ventas
- **-9,4 %** — Variación vs 2024
- **-9,4 % vs +7 %** — I+D vs ventas (variación anual)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Aprobación y lanzamiento de zanzalintinib en cáncer colorrectal metastásico (PDUFA el 3 de diciembre de 2026), no incluido en el guidance.
- Evolución de las ventas de CABOMETYX y del aumento del 3,0 % del precio de venta al por mayor aplicado desde el 1 de enero de 2026.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los 590,2M$ restantes del programa, que vence el 31 de diciembre de 2026.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*