EXE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 230,9M · BPA: 2,28 $ · BPA normalizado: 0,01 $

• *1: Se suman de vuelta 7M de amortización recurrente de intangibles para reflejar el beneficio operativo recurrente. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 89M sobre un EBT de 608M (tipo efectivo del 14,64 %). El impuesto teórico al 23 % del EBT ajustado (615M) es 141,45M; el reportado (89M) se desvía un -37,1 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado: Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 473,55M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7127M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 3,34 %: beneficio bruto 7127M; beneficio operativo 237,9M; EBT 2,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,01 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -12,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -153,4M. Desviación del circulante reportado (29M) frente al WC teórico (-153,4M): 182,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1177M - (182,4M) = 994,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 1395M a la compra de Twin Eagle Holdings N.A., LLC, proveedor de servicios de marketing y logística de gas natural en EE. UU. y Canadá (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 3685M -> 4632M (+947M). Deuda neta: 3022M -> 4514M (+1492M). Caja balance: 663M (Q2) -> 118M (Q3) (-545M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 545M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 230,9M · BPA: 9,25 $ · BPA normalizado: 0,01 $

• *1: Se suman de vuelta 7M de amortización recurrente de intangibles. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el periodo ni en el comparable.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7127M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 3,34 %: beneficio bruto 7127M; beneficio operativo 237,9M; EBT 2,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,01 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -12,6%. WC teórico anual -613,7M; prorrateado a 9 meses (3/4): -460,3M. Desviación del circulante reportado (438M) frente al WC teórico (-460,3M): 898,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4675M - (898,3M) = 3776,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 638,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2776M) y solo consta un pago estimado de 19M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -619,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 33M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-33M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 4675M -898,3M (circulante) -619,5M (impuestos) -33M (stock options) = 3124,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 1395M a la compra de Twin Eagle Holdings N.A., LLC, proveedor de servicios de marketing y logística de gas natural en EE. UU. y Canadá (uso de fondos). Desinversiones: se ingresaron 76M por ventas de activos (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 5009M -> 4632M (-377M). Deuda neta: 4393M -> 4514M (+121M). Caja balance: 616M (2025) -> 118M (2026) (-498M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 498M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Revisa al alza el guidance de inversión de capital para 2026 hasta aproximadamente 3.000M$, frente a los 2.750-2.950M$ anteriores. El rango de producción media diaria se estrecha a 7,45-7,55 Bcfe/d (frente a 7,4-7,6 Bcfe/d anteriores) y mantiene 11-12 rigs. Para el cuarto trimestre espera 80M$ de EBITDA de marketing, reflejando el impacto de la adquisición de Twin Eagle.

• Adquisición de Twin Eagle: El 16 de septiembre de 2026 completó la compra de Twin Eagle Holdings N.A., LLC, proveedor de servicios de marketing y logística de gas natural en EE. UU. y Canadá, por aproximadamente 1.405M$ (1.250M$ en efectivo más ajustes). La operación amplía el negocio de marketing y se financió con caja y deuda bajo la línea de crédito; el trimestre incluye 22M$ de costes de transacción.
• Recompra de acciones: Recompró 308M$ en acciones (3,4 millones de títulos) en el trimestre y 909M$ en lo que va de año (9,8 millones de acciones, ~4 % del capital). El consejo amplió el programa en 1.000M$ el 24 de julio de 2026, hasta un total autorizado de 2.000M$, con 1.000M$ de capacidad restante.
• Cambio de CEO: El 16 de octubre de 2026 el consejo nombró a Daniel E. Brown presidente y consejero delegado con efecto 26 de octubre de 2026, sustituyendo a Michael Wichterich, que ocupaba el cargo de forma interina desde el 6 de febrero de 2026 tras la salida de Domenic J. Dell'Osso, Jr. Wichterich continúa como presidente del consejo.
• Emisión de deuda: El 17 de septiembre de 2026 emitió 500M$ de notas sénior al 5,65 % con vencimiento en 2031.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Marketing (54,0 %) y Exploration & Production (46,0 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 5.107M$ (+6,4 % i/a); la mayor es Marketing, con 2.758M$ (54,0 %). La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Marketing

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.498M$ (Q3 25) a 2.758M$ (Q3 26), +10,4 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 94M$, un 3,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Exploration & Production

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.300M$ (Q3 25) a 2.349M$ (Q3 26), +2,1 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 546M$, un 23,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.