EXC — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 1037M · BPA: 0,70 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 154M sobre un EBT de 883M (tipo efectivo del 17,44 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -24,17 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (883M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 679,91M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 155M sobre un EBT de 1030M (tipo efectivo del 15,05 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,57 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1030M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 793,1M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -22,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -455,6M. Desviación del circulante reportado (-631M) frente al WC teórico (-455,6M): -175,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3680M - (-175,4M) = 3855,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 50850M -> 53193M (+2343M). Deuda neta: 50137M -> 51724M (+1587M). Caja balance: 713M -> 1469M (+756M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -756M. Δ Deuda neta = Δ Deuda bruta − Δ Caja: +1587M = +2343M − (+756M). La fila Deuda muestra la variación de deuda bruta del balance. Los saldos anteriores corresponden al cierre del ejercicio (31-dic-2025) que muestra el balance del filing; no se dispone del saldo del trimestre inmediatamente anterior respaldado por EDGAR para citarlo.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1037M · BPA: 2,03 $

• *1: Se suman de vuelta 232M de deterioros y cancelaciones de activos acumulados en el año, registrados en gastos operativos, para reflejar el beneficio operativo recurrente.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 454M sobre un EBT de 2498M (tipo efectivo del 18,17 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -20,98 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2730M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2102,1M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 396M sobre un EBT de 2570M (tipo efectivo del 15,41 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -33,01 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2570M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1978,9M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -22,6%. El importe anual se prorratea por los meses del periodo (9/12): -1366,9M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-572M) frente al WC teórico (-1366,9M): 794,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5404M - (794,9M) = 4609,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 627,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2730M) y solo consta un pago estimado de 110M calculado por la conciliación de gasto fiscal (454M) menos impuestos diferidos (344M) = 110M; el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado, por lo que la cifra es una estimación. Ajuste de -517,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 5404M -794,9M (circulante) -517,9M (impuestos) = 4091,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -77M. Con ellos, el resto sin explicar sería -496M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 50080M -> 53193M (+3113M). Deuda neta: 49454M -> 51724M (+2270M). Caja balance: 626M -> 1469M (+843M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -843M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La compañía estrecha el rango de beneficio operativo ajustado (non-GAAP) para el ejercicio 2026 hasta 2,85-2,91 $/acción, frente al rango anterior de 2,81-2,91 $/acción, elevando el límite inferior pero manteniendo el límite superior. Reafirma además el crecimiento anual compuesto de BPA operativo cerca del extremo superior del 5-7 % para 2025-2029.

• Estrechamiento del guidance anual 2026: Exelon estrecha su rango de beneficio operativo ajustado para 2026 a 2,85-2,91 $/acción desde 2,81-2,91 $/acción, elevando el límite inferior pero manteniendo el superior, y reafirma un crecimiento anual compuesto de BPA operativo cerca del extremo superior del 5-7 % para 2025-2029.
• Resultados del tercer trimestre: Beneficio neto GAAP de 0,70 $/acción (frente a 0,86 $/acción en el 3T 2025) y beneficio operativo ajustado de 0,87 $/acción (frente a 0,86 $/acción). Los resultados reflejan mayores ingresos por tarifas de distribución y transmisión en ComEd, BGE y PHI, parcialmente compensados por mayores costes de tormentas, intereses y depreciación en PECO y PHI.