EXC — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1022,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %10,39 más (926,6M) -> efecto en el BPA: %-9,41 · BPA: 2,77 $ -> %10,8 más (2,50 $)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -22,6% × 8055M = -1822,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1801M) frente al WC teórico (-1822,5M): 21,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 6254M - (21,5M) = 6232,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 44400M -> 49078M (+4678M). Deuda neta: 43774M -> 48452M (+4678M). Caja balance: 626M -> 626M (0M); la caja se mantuvo estable; fila Caja no aplica. La deuda neta sube en la misma cuantía que la deuda bruta porque la caja no varió.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 24.258M$ (+5,3 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **49.078 M$** (**+4.678 M$** frente al cierre de **2024**) y la deuda neta en **48.452 M$** (**+4.678 M$**), ya que la caja se mantuvo en **626 M$**. La deuda elevada es estructural en una utility regulada que financia su capex de rate base con deuda y capital. El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** muestra compromisos escalonados entre **2026** y **2030**, con un tipo medio de los vencimientos de los próximos **5 años** del **3,25 %** en el único tramo con cupón desglosado (**2029**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2.102M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2.021M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el beneficio operativo ajustado por acción crezca en el próximo ejercicio y mantiene un plan de inversión que sostiene el crecimiento de la base de tasas. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

El ejercicio no registró operaciones corporativas materiales de adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones.

Fondos propios

Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 4,3 % en el periodo y los activos un 1,45 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del BPA operativo ajustado frente al guidance de 2,81-2,91 $ y del crecimiento de la base de tasas.
• Ejecución del plan de inversión de 41.300 M$ para 2026-2029 y su financiación con 3.400 M$ de capital y 3.000 M$ de nueva deuda corporativa.
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 (1.665 M$) y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Sostenibilidad del dividendo y evolución del pay-out.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. El beneficio operativo creció un 19,19 % hasta 5.148M y el beneficio neto alcanzó 2.768M, con un BPA operativo ajustado de 2,77 $. El FCF fue negativo (-2.275M) por el capex de rate base de 8.529M, propio del modelo regulado, y el dividendo de 1.617M está cubierto por el flujo operativo de 6.254M. La deuda bruta aumentó 4.678M hasta 49.078M, coherente con el plan de inversión. El guidance 2026 de BPA operativo ajustado de 2,81-2,91 $ y el plan de capex de 41.300M para 2026-2029 sostienen el crecimiento. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.