EVRG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 230,3M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,13 más (230M) -> efecto en el BPA: %0,13 menos · BPA: 3,83 $ -> %0,52 más (3,81 $)

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 23,1M sobre un EBT de 891M (tipo efectivo del 2,59 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -88,73 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (891M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 686,07M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 0M sobre un EBT de 885,8M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -100 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (885,8M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 682,07M.
• El Beneficio Bruto se calcula restando a las Ventas todos los gastos operativos publicados (combustible, compras de energía, O&M, depreciación e impuestos distintos del impuesto sobre beneficios), de modo que coincide con el Beneficio Operativo reportado de 1.532,9M.
• No se han identificado deterioros de fondo de comercio, de intangibles ni amortización de intangibles en el ejercicio 2025 ni en el comparativo, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal y no procede ningún ajuste ni resalte.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 4,1% × 2043,7M = 83,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (1,5M) frente al WC teórico (83,3M): -81,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2045,2M - (-81,8M) = 2127M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 204,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 891M) y solo consta un pago estimado de 20,9M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -184M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 20,7M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-20,7M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 2045,2M +81,8M (circulante) -184M (impuestos) -20,7M (stock options) = 1922,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 13668,5M -> 14800,2M (+1131,7M). Deuda neta: 13646,5M -> 14780,4M (+1133,9M). Caja balance: 22M -> 19,8M (-2,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2,2M. La deuda total de cierre se compone de 367,0M de vencimientos corrientes, 1.394,0M de papel comercial, 402,0M de pagarés colateralizados y 13.039,2M de deuda a largo plazo neta.
• *2: Desinversiones: se ingresaron 61,4M por la venta de activos del ejercicio (fuente de fondos), dentro del proceso de desinversión de las inversiones no reguladas en empresas emergentes de energía limpia y soluciones energéticas.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 5.705,1M$ (+0,0 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **14.800,2M$** (**+1.131,7M$** frente al cierre de **2024**) y la deuda neta en **14.780,4M$** (**+1.133,9M$**), con una caja de **19,8M$**. El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** concentra el mayor tramo en **2027** (**2.039,8M$**), mientras que en **2029** vencen **819,8M$** a un cupón del **2,90 %**. La compañía no ha ejecutado ninguna refinanciación formal en el ejercicio. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 616,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 586,7M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el beneficio por acción ajustado crezca en el próximo ejercicio y mantiene un objetivo de crecimiento sostenido a medio plazo, apoyado en un plan de inversiones de capital muy elevado.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Fondos propios

Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 167,86 % en el periodo y los activos un 0 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución del plan de inversiones de capital de 21.600M$ para 2026E-2030E y su recuperación vía rate base y rate cases.
• Financiación del capex y del dividendo con nueva deuda: evolución de la deuda neta y del coste efectivo de las emisiones.
• Cumplimiento del guidance de BPA ajustado de 4,14-4,34 $ y del objetivo de crecimiento del 6-8 %+ hasta 2030.
• Avance del proceso de desinversión de las inversiones no reguladas en energía limpia y su impacto en resultados.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. El beneficio operativo creció un 4,42 % hasta 1.532,9M y el beneficio neto cayó un 3,41 % hasta 855,6M, con un BPA ajustado de 3,83 $ (frente a 3,81 $). El FCF fue negativo (-751,7M en la columna Normal y -874,6M en la ajustada) por un capex de 2.796,9M que supera el flujo operativo de 2.045,2M, algo estructural en una utility que financia el rate base con deuda: la deuda de balance subió 1.131,7M hasta 14.800,2M. El dividendo (613,1M, DPS 2,6975 $, +3,95 %) no está cubierto por el FCF y se financia con deuda. La dirección publica un guidance de BPA ajustado de 4,14-4,34 $ para 2026 y un objetivo de crecimiento del 6-8 %+ hasta 2030 con un plan de capex de 21.600M para 2026E-2030E. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro de esas metas.