EVC — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 91,9M (al final del 2025, no el promedio) -> 0,99 % más (91,0M) -> efecto en el BPA: -0,98 % · BPA: -0,86 $ -> 46,83 % menos negativo (-1,62 $) · BPA normalizado: 0,01 $

• *1: En 2025 se registró un deterioro de 55,4M, principalmente relacionado con licencias de radiodifusión y activos mantenidos para la venta. Conforme a la política del sector de comunicación, el deterioro de intangibles y marcas NO se suma de vuelta: permanece como coste real en la columna Ajustado, que por tanto coincide con la Normal. En 2024 el deterioro fue de 61,2M, de los cuales 43,3M corresponden a deterioro de fondo de comercio (goodwill impairment) y el resto a intangibles; el deterioro de goodwill de 2024 debería excluirse del Beneficio Operativo Ajustado del periodo comparable según la política sectorial, pero al no haberse revertido en la columna Anterior Ajustado esta hereda la Anterior Normal sin resalte.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 334M y margen bruto mediano del 76,11 % con margen operativo mediano del 4,94 %: beneficio bruto 254,2M; beneficio operativo 16,5M; EBT 1,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,01 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 4,5 % aplicado al flujo operativo sin circulante del periodo (1,5M) = 0,1M de WC teórico. Desviación del circulante reportado (9,1M) frente al WC teórico (0,1M): 9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 10,6M - (9M) = 1,6M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 10,9M en remuneración basada en acciones (9,0M de RSU + 1,9M de PSU) añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-10,9M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: 10,7M -9M (circulante) -10,9M (stock options) = -9,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 187,8M -> 167,7M (-20,1M). Deuda neta: 87,1M -> 104,5M (+17,4M). Caja balance: 100,7M -> 59,4M (-41,3M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 36,5M. La deuda neta sube pese a la caída de la deuda bruta porque la caja se redujo en 41,3M, más que la amortización de deuda.
• *2: Inversiones a corto plazo: valores negociables (Marketable securities) del balance pasaron de 4,7M a 3,8M, una variación de -0,9M que supone una fuente de caja de +0,9M (redondeado a 1M en la tabla).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Advertising Technology & Services (60,5 %) y Media (39,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 447,6M$ (+22,6 %); la mayor es Advertising Technology & Services, con 270,9M$ (60,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Advertising Technology & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 93,3M$ (2022) a 270,9M$ (2025), +190,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Media

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 230,7M$ (2022) a 176,7M$ (2025), -23,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (58,4 %) y Otros (41,6 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 447,6M$ (+22,7 %); el mayor es United States, con 261,5M$ (58,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 225,2M$ (2019) a 261,5M$ (2025), +16,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 48,4M$ (2019) a 186,1M$ (2025), +284,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **167,7M$** (**-20,1M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **104,5M$** (**+17,4M$**), ya que la caja cayó **41,3M$** hasta **59,4M$**. El calendario de vencimientos de los próximos años muestra **20M$** en **2026**, **20M$** en **2027** y **127,7M$** en **2028**. El gasto financiero del ejercicio fue de **15,1M$** y los intereses pagados de **13,7M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,92 %. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La compañía anticipa que sus inversiones en capital (capital expenditures) serán de aproximadamente 8,0 millones de dólares durante el año completo 2026, y espera financiarlas con efectivo disponible y flujo de caja neto de operaciones. Además, espera cubrir sus necesidades de capital circulante, capex y pagos de principal e intereses de la deuda durante al menos los próximos doce meses con el efectivo en caja y los flujos de caja de operaciones; a 31 de diciembre de 2025 disponía de 59,4 millones en efectivo y equivalentes y 3,8 millones en valores negociables disponibles para la venta. No se ofrecen previsiones cuantitativas de ventas, beneficio, EPS ni flujo de caja libre.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** La venta de **Entravision Global Partners (EGP)**, negocio de marketing digital y soluciones de rendimiento (incluyendo la plataforma Smadex y la agencia Adwake), se completó el 28-06-2024, por lo que corresponde al ejercicio anterior y no a 2025; la pérdida de 45,2 millones se registró en 2024. En 2025 no hubo desinversiones materiales. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2025**): incluye la reducción de personal y el cierre de ciertas operaciones internacionales heredadas dentro del segmento de tecnología y servicios publicitarios. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **2,8M$**. Motivo declarado: mejorar la eficiencia operativa y reducir costes.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del margen operativo, que en 2025 fue negativo (-18,6 %) y muy por debajo de su mediana histórica (4,9 %).
• Capacidad de generar flujo de caja libre positivo tras un 2025 con FCF de solo 3,5M y dividendo de 18,2M.
• Vencimientos de deuda de 20M$ en 2026 y 20M$ en 2027, y el coste de refinanciación con la caja reducida a 59,4M$.
• Ejecución del plan de reestructuración y su efecto en la reducción de costes y en los resultados del segmento de tecnología publicitaria.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio y el outlook oficial. La compañía registró pérdidas operativas de -83,4M y un EBT de -96,4M, con un margen operativo del -18,6 % muy por debajo de su mediana histórica (4,9 %), y un deterioro de intangibles de 55,4M que permanece como coste. El flujo de caja operativo cayó a 10,6M y el FCF a 3,5M, insuficiente para cubrir un dividendo de 18,2M, dejando un Libre negativo de -14,7M. La deuda neta subió a 104,5M pese a amortizar deuda bruta, por la caída de caja. El outlook solo cuantifica un capex de ~8,0M$ para 2026, sin previsiones de ventas, beneficio ni FCF. La nota refleja la debilidad operativa y de generación de caja, sin especular sobre el cumplimiento del guidance.