ETSY — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 87,9M · BPA: 1,29 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 15,06M sobre un EBT de 128,7M (tipo efectivo del 11,7 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -49,11 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (128,7M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 99,1M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 15,55M sobre un EBT de 120,15M (tipo efectivo del 12,95 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -43,72 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (120,15M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 92,52M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -5,3M. Desviación del circulante reportado (8,5M) frente al WC teórico (-5,3M): 13,8M. Subtotal intermedio tras el ajuste de circulante: 390M - (13,8M) = 376,2M; al no proceder ajuste fiscal, este subtotal es el valor final de la columna Normalizado.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -1194,9M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 2985,5M (30-jun-2026) -> 2987,1M (30-sep-2026) (+1,6M). Deuda neta: 1863,2M -> 676,4M (-1186,8M). Caja balance: 901,3M (30-jun-2026) -> 2065,7M (30-sep-2026) (+1164,4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1164,4M. El saldo inicial de caja y deuda procede del balance del trimestre inmediatamente anterior (30-jun-2026) del respaldo oficial (EDGAR); la variación de caja del balance no coincide con el cambio neto de efectivo del estado de flujos por el efecto de la venta de Depop y otras partidas no operativas del periodo.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 87,9M · BPA: 3,78 $

• *1: El año anterior se registró un deterioro de fondo de comercio de 101,7M en la unidad de Reverb (primer trimestre de 2025). Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo 201,23M + 101,7M = 302,94M; EBT 174,47M + 101,7M = 276,17M; Beneficio Neto 276,17M × 0,77 = 212,65M. En el periodo actual no hubo deterioros.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 60,29M sobre un EBT de 392,93M (tipo efectivo del 15,34 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -33,28 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (392,93M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 302,56M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 59,32M sobre un EBT de 174,47M (tipo efectivo del 34 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +47,83 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (276,17M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 212,65M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3%. En el horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por meses transcurridos (9/12): -15,9M. Desviación del circulante reportado (-12,5M) frente al WC teórico (-15,9M): 3,4M. Subtotal intermedio tras el ajuste de circulante: 511,3M - (3,4M) = 507,9M; el valor final de la columna Normalizado se cierra en la nota *2.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 90,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 392,9M) y solamente ha pagado 1M en efectivo según la línea de impuestos pagados del estado de flujos. Ajuste de -89,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 511,3M -3,4M (circulante) -89,4M (impuestos) = 418,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +365,4M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 1.400M por la venta de Depop Limited, marketplace de moda de segunda mano, a eBay Inc. (precio de 1.200M más 200M de ajustes e intereses); la operación generó una ganancia de 839,7M reconocida en resultados discontinuados.
• *2: Deuda balance: 2982,2M -> 2987,1M (+4,9M). Deuda neta: 1402,7M -> 676,4M (-726,3M). Caja balance: 1355,4M -> 2065,7M (+710,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -710,2M. Inversiones a corto plazo: 224,1M -> 245,0M (+20,9M de saldo); uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -20,9M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Etsy revisa al alza el guidance para el conjunto de 2026: eleva el margen de EBITDA ajustado hasta el 29-30 % (frente al 28-30 % anterior) y espera que el GMS crezca en el rango medio-alto de un dígito (frente al rango medio de un dígito previo). Para el cuarto trimestre de 2026 prevé GMS de 3.460-3.520M$ (+5-7 % interanual), un take rate de ~25,6 % y un margen de EBITDA ajustado de ~30 %; para el conjunto del año, un take rate de ~25,8 % y un margen de EBITDA ajustado de ~30 %.

• Venta de Depop a eBay por 1.400M$: El 30 de julio de 2026 Etsy completó la venta de Depop Limited a eBay Inc. por 1.400M$ en efectivo (precio de 1.200M$ más 200M$ de ajustes e intereses). La operación generó una ganancia de 839,7M$ incluida en resultados discontinuados y refuerza la caja para acelerar las recompras.
• Plan de reestructuración con reducción del 12 % de la plantilla: El 3 de agosto de 2026 se aprobó un plan de reestructuración que incluye la reducción de aproximadamente 220 empleados (~12 % de la plantilla del marketplace de Etsy), con cargos de 33,9M$ en el tercer trimestre. La dirección espera que reduzca costes operativos a corto plazo y ha incorporado el beneficio en la mejora del margen de EBITDA ajustado para el conjunto del año.
• Nuevo programa de recompra de 2.000M$ y aceleración de recompras: El 3 de agosto de 2026 se autorizó un nuevo programa de recompra de 2.000M$. En el tercer trimestre Etsy recompró 5,2 millones de acciones por 394,6M$ (aproximadamente el 5,6 % de las acciones en circulación) y acumula 795,6M$ en lo que va de año. Quedan 2.200M$ de capacidad autorizada.
• Salida del CFO Lanny Baker en 2027: El 28 de octubre de 2026 Etsy anunció que el director financiero Lanny Baker dejará la compañía el 1 de marzo de 2027 para perseguir oportunidades fuera de Etsy, y continuará como asesor hasta el 1 de julio de 2027. La compañía ha contratado a una firma de búsqueda de ejecutivos para encontrar a su sucesor.