# Informe 10-K de Etsy, Inc. (ETSY) — Resultados del ejercicio 2025 — ETSY

> Empresa: Etsy, Inc. (ETSY)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — ETSY
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1370637/000137063726000019/etsy-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/5c6eb59d-58c7-462f-8fc8-48ce86fa8117.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ETSY/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 2,68 % hasta 2.883,5M$, pero el Beneficio Operativo normal cayó un 29,98 % por el deterioro de 101,7M$ de Reverb y el aumento de gastos operativos; el Beneficio Neto normal descendió un 46,26 %. El flujo operativo de 693,4M$ y el FCF de 638,8M$ siguen siendo sólidos, y la compañía destinó 776,9M$ a recompras que redujeron el capital un 10,6 %. La deuda aumentó en 694,2M$ hasta 2.982,2M$, aunque la deuda neta solo subió 113,7M$ gracias al aumento de caja. El guidance apunta a un ligero crecimiento del GMS y márgenes de EBITDA ajustado del 28-30 % en 2026, con la venta de Depop como principal catalizador de caja.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,73 $ -> %1,4 menos (2,77 $)
- **Acciones en circulación:** 97,03M (al final del 2025, no el promedio) -> %10,6 menos (108,54M) -> efecto en el BPA: %11,9

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2883,5M | 2808,33M | +2,68 % |
| Beneficio Bruto | 2065,7M | 2033,78M | +1,57 % |
| Beneficio Operativo | 367,91M | 380,21M | -3,24 % |
| EBT | 246,67M | 410,78M | -39,95 % |
| Beneficio Neto | 268,24M | 303,28M | -11,55 % |

> *1: En el primer trimestre de 2025 se registró un deterioro del fondo de comercio de 101,7M$ en la unidad de reporte Reverb. Se suma de vuelta al Beneficio Operativo: 266,21M + 101,7M = 367,91M. No hubo deterioros en el ejercicio anterior, por lo que el Anterior Ajustado hereda el Anterior Normal (380,21M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 83,68M sobre un EBT de 246,67M (tipo efectivo del 33,93 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +47,5 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (348,37M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 268,24M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 693,41 | 607,1 |
| CAPEX | 54,66 | 54,66 |
| FCF | 638,8 | 552,4 |
| FCF/Acción | 6,58 $ | 5,69 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 638,8 | 552,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=0) · Normalizado*1 (WC=-21)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3% × 693,1M = -20,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (0,3M) frente al WC teórico (-20,9M): __21,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 693,4M - (__21,2M__) = 672,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 80,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 348,4M) y solamente ha pagado 15M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-65,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **693,4M __-21,2M__ (circulante) __-65,1M__ (impuestos) = 607,1M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 638,8 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -13,7 |
| Desinversiones*1 | 100,5 |
| Recompras | -776,9 |
| Caja*2 | -584,7 |
| Deuda*2 | 694,2 |
| En total | 58,2 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 100,5M$ netos por la venta de Reverb Holdings, Inc., el marketplace de instrumentos musicales, completada el 2 de junio de 2025 (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 2288,08M -> 2982,24M (+694,16M). Deuda neta: 1248,58M -> 1362,31M (+113,73M). Caja balance: 811,18M -> 1395,84M (+584,66M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -584,7M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.362,31M$** (**+113,73M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.982,24M$** (**+694,16M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados entre **2026** y **2030**, con tipos cupón muy bajos (entre **0,125 %** y **1,00 %**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 0,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 18,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 12,2M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un ligero crecimiento del GMS en 2026, con comparaciones interanuales positivas en cada trimestre, y unos márgenes de EBITDA ajustado aproximadamente estables respecto al guidance del primer trimestre. El guidance refleja únicamente las operaciones continuadas tras la venta de Depop.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 Etsy destinó **776,9M$** a la recompra de **14,39M** de acciones propias, a un precio medio de **54,40 $/acción**. El ritmo se ha mantenido elevado en los últimos tres ejercicios: **582,5M$** en 2023, **729,9M$** en 2024 y **776,9M$** en 2025. El programa vigente combina la autorización de **1.000M$** aprobada en octubre de 2024 y un nuevo programa de **750M$** aprobado en diciembre de 2025, con **973,2M$** pendientes de ejecución a cierre del ejercicio.

### 2: Cambios en la dirección

El **29 de octubre de 2025** Etsy anunció que **Kruti Patel Goyal**, hasta entonces Presidenta y Chief Growth Officer, asumió como **CEO** y miembro del consejo con efecto **1 de enero de 2026**, tras la decisión de **Josh Silverman** de dejar el cargo de CEO el **31 de diciembre de 2025**. Silverman ejercerá como **Executive Chair** hasta el **31 de diciembre de 2026** y Fred Wilson pasó a Lead Independent Director.

**CEO** — Anuncio: 2025-10-29 · Efectivo: 2026-01-01 · Motivo: Sucesión planificada

**Antiguo CEO:** Josh Silverman — Chief Executive Officer (desde 2017)
  - **Inicio en el cargo:** 2017
  - **A dónde pasa:** Executive Chair hasta el 31 de diciembre de 2026

**Nuevo CEO:** Kruti Patel Goyal
  - **De dónde viene:** Presidenta y Chief Growth Officer de Etsy

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Reverb Holdings, Inc.**, Marketplace de instrumentos musicales. El importe cobrado fue de **100,5M$** (Importe neto de caja recibido). Fecha de la operación: 2025-06-02. Motivo declarado de la venta: Enfoque en el marketplace principal de Etsy.

Se vendió **Depop Limited**, Marketplace de moda de segunda mano. La operación supone el **100 %** del capital de la sociedad participada. El importe cobrado fue de **1.200M$** (Aproximadamente 1.200M$ en efectivo, sujeto a ajustes). Comprador: eBay Inc.. Fecha de la operación: 2026-02-15. Motivo declarado de la venta: Apoyar el enfoque en impulsar el crecimiento del marketplace principal de Etsy. Impacto esperado: Se clasificará como operación discontinuada desde el primer trimestre de 2026; se espera registrar una ganancia al cierre que incluirá el reconocimiento de pérdidas acumuladas por tipo de cambio.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2023**): Reducción de aproximadamente el 11% de la plantilla del marketplace Etsy (~225 empleados) y del 13% en Reverb. Fecha de anuncio: 2023-12-12. Coste total previsto del plan: **26,6M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **26,6M$**. Empleados afectados: **225**. Motivo declarado: Aumentar la eficiencia operativa, reducir costes y alinear la plantilla con las prioridades estratégicas.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre de la venta de Depop a eBay (~1.200M$) y destino efectivo de los fondos entre recompras e inversión en el marketplace.
- Evolución del GMS del marketplace Etsy y del take rate frente al guidance de ligero crecimiento.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 750M$ y su efecto en el BPA.
- Consolidación del nuevo equipo directivo con Kruti Patel Goyal como CEO desde enero de 2026.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*